執筆者：David、深潮 TechFlow今日は一つのニュースを見ました：Polygonは約30％の従業員を解雇しました。公式には正式な発表はありませんが、CEOのMarc Boironはインタビューで人員削減を認め、新たに買収したチームが加わるため、総人数は維持されると述べています。ソーシャルメディア上でも解雇された従業員の投稿があり、間接的にこの事実を裏付けています。しかし同じ週に、Polygonは2.5億ドルを投じて2つの企業を買収すると発表しました。一方で人員削減をしながら大きな投資を行うのは、少し奇妙に見えます。もし単なる縮小であれば、2.5億ドルを投じて買収を行うことはないでしょう。拡大を狙っているなら、30％の人員削減はしないはずです。これら二つの事象を合わせて見ると、まるで血を入れ替えるような動きに見えます。解雇されたのは既存の事業ラインの人々で、その空いたポジションに買収したチームを配置しているのです。2.5億ドルで買ったのはライセンスと決済パイプライン買収された2社のうち、一つはCoinme、もう一つはSequenceです。Coinmeは2014年設立の老舗企業で、法定通貨と暗号通貨の交換チャネルを提供し、米国の5万以上の小売店で暗号ATMを運営しています。最も価値のある資産はライセンスで、48州の通貨移転ライセンスを保有しています。これは米国では非常に取得が難しく、PayPalやStripeといった企業が何年もかけて獲得したものです。Sequenceはウォレットのインフラとクロスチェーンルーティングを提供しています。簡単に言えば、ユーザーがブリッジやガスの交換といった面倒な作業を自分で処理せずに、一クリックでクロスチェーン送金ができる仕組みです。顧客にはPolygon、Immutable、Arbitrumなどのチェーンが含まれ、Google Cloudとも販売提携しています。これら二つの買収合計で2.5億ドルです。Polygonはこの仕組みを「Open Money Stack」と名付け、ステーブルコイン決済のミドルウェアとして位置付け、銀行や決済会社、送金業者などのBtoB顧客に販売しようとしています。私の理解では、こういう論理です：Coinmeはコンプライアンスを遵守した法定通貨の出入金チャネルを提供し、Sequenceは使いやすいウォレットとクロスチェーン機能を提供、Polygonの独自チェーンは決済層を担う。これら三つを組み合わせることで、完全なステーブルコイン決済インフラが構築される。問題は、なぜPolygonがこれをやるのかという点です。L2の道は、Polygonにとってすでに非常に難しいものになっています。2025年の状況は明らかで、Baseが勝利しています。CoinbaseのL2は、昨年初めのTVLが31億ドルから56億ドルに増加し、L2全体の50％を占めています。Arbitrumは30％を守っていますが、ほとんど成長していません。残りの数十のL2は、エアドロップ後にほとんど使われなくなっています。Baseが勝つ理由は、Coinbaseには数億人の登録ユーザーがおり、どんな新機能もリリースすれば自然とユーザーが集まるからです。例を挙げると、Morphoという借入プロトコルは、Base上の預金が昨年初めの3.54億ドルから現在の20億ドルに増加しています。これは、Coinbaseのアプリに統合されたことが大きな要因です。ユーザーはアプリを開くだけで使えるため、L2やMorphoの存在を意識しなくても済みます。Polygonにはこうした入口がありません。2024年にも一度人員を削減しており、その時は20％の削減でした。これは熊市の縮小で、多くの企業が人を切っていた時期です。今回は違います。資金はあるのに人員を削るのは、積極的に方向転換を図っている証拠です。以前のPolygonのストーリーは、企業向けの採用例でした。例えばDisneyのアクセラレーター、StarbucksのNFT会員プログラム、MetaのInstagramのミント、Redditのアバターなどです。しかし、4年経った今、その多くの提携は沈黙しています。StarbucksのOdysseyプログラムも昨年閉鎖されました。L2の競争でBaseと正面から戦うには、Polygonにはほとんど勝ち目がありません。技術的な差は追いつけても、ユーザー入口の差は埋められません。勝てない戦場で粘るよりも、新たなチャンスを探す方が賢明です。ステーブルコイン決済は良い方向性ですが、競争は激しいです。2025年のステーブルコインの総市場価値は3,000億ドルを超え、前年より45％増加しています。用途も変化しており、以前は取引所間の資金移動が中心でしたが、今では越境決済、企業の財務、給与支払いなど多様なシーンに拡大しています。しかし、この市場はすでに非常に混雑しています。Stripeは昨年、ステーブルコイン基盤のインフラ企業Bridgeに11億ドルを投資し、最近ではHyperliquidのUSDHステーブルコイン発行権も獲得しました。PayPalのPYUSDは、Solana上で7％のステーブルコインシェアを占めています。Circleは自社のPayments Networkを推進しています。JPMorgan、Wells Fargo、Bank of Americaなどの大手銀行も、自社のステーブルコイン発行を準備しています。Polygon創業者のSandeep Nailwalは、Fortuneのインタビューで、今回の買収によりPolygonとStripeは競合関係になると述べました。正直に言えば、これは少し大きすぎる話です。Stripeの買収には11億ドルかかり、Polygonは2.5億ドルです。Stripeは何百万もの加盟店を持ち、Polygonの顧客は主に開発者です。最も重要なのは、Stripeは十数年にわたる決済ライセンスと銀行関係を蓄積していることです。直接対決すれば、規模が違いすぎます。しかし、Polygonは別の戦略に賭けている可能性があります。Stripeはステーブルコインを自社のクローズドループに取り込み、加盟店は引き続きStripeを使いながら、決済層だけをステーブルコインに切り替えることで、より速く安価に決済を行いたいと考えています。Polygonが目指すのは、誰でも銀行や決済会社が自社のビジネスを構築できるオープンなインフラです。垂直統合と水平展開の二つのアプローチです。これらは必ずしも直接競合しませんが、同じ顧客層の獲得を狙っています。新たな道を模索しながら、先行きは不透明です。最後に、暗号業界のこの2年の人員削減は珍しいことではありません。OpenSeaは50％の削減を行い、Yuga LabsやChainalysisも縮小しています。ConsenSysは昨年20％削減し、今年も再び削減しています。多くは受動的な縮小で、資金不足のために生き残りを図っている状況です。Polygonは少し違います。資金はあり、2.5億ドルの買収も可能ですが、それでも30％の人員を削減する選択をしました。血を入れ替えることで生き延びる戦略ですが、リスクも伴います。Polygonが買収したCoinmeの核心事業は暗号ATMで、全米5万以上の小売店に機械を設置し、現金での仮想通貨購入や仮想通貨から現金への交換を可能にしています。問題は、昨年このビジネスにトラブルがあったことです。カリフォルニア州の規制当局はCoinmeに30万ドルの罰金を科しました。理由はATMが過剰引き出しを許し、1日あたりの上限1000ドルを超えたためです。ワシントン州はさらに厳しく、昨年12月に禁止令を出し、今年解除されました。PolygonのCEOは、Coinmeのコンプライアンス状況は「要求を超えている」と述べていましたが、規制の罰則は明確なものであり、きれい事だけでは済みません。これらの事例をトークンに置き換えると、$POL トークンのストーリーも変わってきます。以前は、チェーンが使われれば使われるほどPOLの価値が上がるとされていましたが、買収後はCoinmeの取引ごとの手数料収入が実収入となり、これはトークンのストーリーではなく、実体の収益です。公式には、年間1億ドル超を見込んでいます。もしこれが実現すれば、Polygonは「プロトコル」から「企業」へと変貌し、収益や利益、評価の基準を持つ存在になり得ます。これは暗号業界では稀有な存在です。ただし、従来の金融の撤退スピードは明らかに加速しており、暗号ネイティブ企業に残された時間は縮まっています。業界には「熊市の建設、牛市の収穫」という格言があります。Polygonの今の問題は、まだ建設中である一方、牛市の収穫者はもしかするともう自分たちではないかもしれないということです。
わずか2.5億を投じて会社を買収し、30%の人員削減を行ったPolygonは、新たな生き方を模索している
執筆者：David、深潮 TechFlow
今日は一つのニュースを見ました：Polygonは約30％の従業員を解雇しました。
公式には正式な発表はありませんが、CEOのMarc Boironはインタビューで人員削減を認め、新たに買収したチームが加わるため、総人数は維持されると述べています。
ソーシャルメディア上でも解雇された従業員の投稿があり、間接的にこの事実を裏付けています。
しかし同じ週に、Polygonは2.5億ドルを投じて2つの企業を買収すると発表しました。一方で人員削減をしながら大きな投資を行うのは、少し奇妙に見えます。
もし単なる縮小であれば、2.5億ドルを投じて買収を行うことはないでしょう。拡大を狙っているなら、30％の人員削減はしないはずです。これら二つの事象を合わせて見ると、まるで血を入れ替えるような動きに見えます。
解雇されたのは既存の事業ラインの人々で、その空いたポジションに買収したチームを配置しているのです。
2.5億ドルで買ったのはライセンスと決済パイプライン
買収された2社のうち、一つはCoinme、もう一つはSequenceです。
Coinmeは2014年設立の老舗企業で、法定通貨と暗号通貨の交換チャネルを提供し、米国の5万以上の小売店で暗号ATMを運営しています。最も価値のある資産はライセンスで、48州の通貨移転ライセンスを保有しています。これは米国では非常に取得が難しく、PayPalやStripeといった企業が何年もかけて獲得したものです。
Sequenceはウォレットのインフラとクロスチェーンルーティングを提供しています。簡単に言えば、ユーザーがブリッジやガスの交換といった面倒な作業を自分で処理せずに、一クリックでクロスチェーン送金ができる仕組みです。顧客にはPolygon、Immutable、Arbitrumなどのチェーンが含まれ、Google Cloudとも販売提携しています。
これら二つの買収合計で2.5億ドルです。Polygonはこの仕組みを「Open Money Stack」と名付け、ステーブルコイン決済のミドルウェアとして位置付け、銀行や決済会社、送金業者などのBtoB顧客に販売しようとしています。
私の理解では、こういう論理です：
Coinmeはコンプライアンスを遵守した法定通貨の出入金チャネルを提供し、Sequenceは使いやすいウォレットとクロスチェーン機能を提供、Polygonの独自チェーンは決済層を担う。これら三つを組み合わせることで、完全なステーブルコイン決済インフラが構築される。
問題は、なぜPolygonがこれをやるのかという点です。
L2の道は、Polygonにとってすでに非常に難しいものになっています。
2025年の状況は明らかで、Baseが勝利しています。
CoinbaseのL2は、昨年初めのTVLが31億ドルから56億ドルに増加し、L2全体の50％を占めています。Arbitrumは30％を守っていますが、ほとんど成長していません。残りの数十のL2は、エアドロップ後にほとんど使われなくなっています。
Baseが勝つ理由は、Coinbaseには数億人の登録ユーザーがおり、どんな新機能もリリースすれば自然とユーザーが集まるからです。
例を挙げると、Morphoという借入プロトコルは、Base上の預金が昨年初めの3.54億ドルから現在の20億ドルに増加しています。これは、Coinbaseのアプリに統合されたことが大きな要因です。ユーザーはアプリを開くだけで使えるため、L2やMorphoの存在を意識しなくても済みます。
Polygonにはこうした入口がありません。2024年にも一度人員を削減しており、その時は20％の削減でした。これは熊市の縮小で、多くの企業が人を切っていた時期です。
今回は違います。資金はあるのに人員を削るのは、積極的に方向転換を図っている証拠です。
以前のPolygonのストーリーは、企業向けの採用例でした。例えばDisneyのアクセラレーター、StarbucksのNFT会員プログラム、MetaのInstagramのミント、Redditのアバターなどです。
しかし、4年経った今、その多くの提携は沈黙しています。StarbucksのOdysseyプログラムも昨年閉鎖されました。
L2の競争でBaseと正面から戦うには、Polygonにはほとんど勝ち目がありません。技術的な差は追いつけても、ユーザー入口の差は埋められません。勝てない戦場で粘るよりも、新たなチャンスを探す方が賢明です。
ステーブルコイン決済は良い方向性ですが、競争は激しいです。
2025年のステーブルコインの総市場価値は3,000億ドルを超え、前年より45％増加しています。用途も変化しており、以前は取引所間の資金移動が中心でしたが、今では越境決済、企業の財務、給与支払いなど多様なシーンに拡大しています。
しかし、この市場はすでに非常に混雑しています。
Stripeは昨年、ステーブルコイン基盤のインフラ企業Bridgeに11億ドルを投資し、最近ではHyperliquidのUSDHステーブルコイン発行権も獲得しました。PayPalのPYUSDは、Solana上で7％のステーブルコインシェアを占めています。
Circleは自社のPayments Networkを推進しています。JPMorgan、Wells Fargo、Bank of Americaなどの大手銀行も、自社のステーブルコイン発行を準備しています。
Polygon創業者のSandeep Nailwalは、Fortuneのインタビューで、今回の買収によりPolygonとStripeは競合関係になると述べました。
正直に言えば、これは少し大きすぎる話です。
Stripeの買収には11億ドルかかり、Polygonは2.5億ドルです。Stripeは何百万もの加盟店を持ち、Polygonの顧客は主に開発者です。最も重要なのは、Stripeは十数年にわたる決済ライセンスと銀行関係を蓄積していることです。
直接対決すれば、規模が違いすぎます。
しかし、Polygonは別の戦略に賭けている可能性があります。Stripeはステーブルコインを自社のクローズドループに取り込み、加盟店は引き続きStripeを使いながら、決済層だけをステーブルコインに切り替えることで、より速く安価に決済を行いたいと考えています。
Polygonが目指すのは、誰でも銀行や決済会社が自社のビジネスを構築できるオープンなインフラです。
垂直統合と水平展開の二つのアプローチです。これらは必ずしも直接競合しませんが、同じ顧客層の獲得を狙っています。
新たな道を模索しながら、先行きは不透明です。
最後に、暗号業界のこの2年の人員削減は珍しいことではありません。
OpenSeaは50％の削減を行い、Yuga LabsやChainalysisも縮小しています。ConsenSysは昨年20％削減し、今年も再び削減しています。多くは受動的な縮小で、資金不足のために生き残りを図っている状況です。
Polygonは少し違います。資金はあり、2.5億ドルの買収も可能ですが、それでも30％の人員を削減する選択をしました。
血を入れ替えることで生き延びる戦略ですが、リスクも伴います。
Polygonが買収したCoinmeの核心事業は暗号ATMで、全米5万以上の小売店に機械を設置し、現金での仮想通貨購入や仮想通貨から現金への交換を可能にしています。
問題は、昨年このビジネスにトラブルがあったことです。
カリフォルニア州の規制当局はCoinmeに30万ドルの罰金を科しました。理由はATMが過剰引き出しを許し、1日あたりの上限1000ドルを超えたためです。ワシントン州はさらに厳しく、昨年12月に禁止令を出し、今年解除されました。
PolygonのCEOは、Coinmeのコンプライアンス状況は「要求を超えている」と述べていましたが、規制の罰則は明確なものであり、きれい事だけでは済みません。
これらの事例をトークンに置き換えると、$POL トークンのストーリーも変わってきます。
以前は、チェーンが使われれば使われるほどPOLの価値が上がるとされていましたが、買収後はCoinmeの取引ごとの手数料収入が実収入となり、これはトークンのストーリーではなく、実体の収益です。公式には、年間1億ドル超を見込んでいます。
もしこれが実現すれば、Polygonは「プロトコル」から「企業」へと変貌し、収益や利益、評価の基準を持つ存在になり得ます。これは暗号業界では稀有な存在です。
ただし、従来の金融の撤退スピードは明らかに加速しており、暗号ネイティブ企業に残された時間は縮まっています。
業界には「熊市の建設、牛市の収穫」という格言があります。
Polygonの今の問題は、まだ建設中である一方、牛市の収穫者はもしかするともう自分たちではないかもしれないということです。