## インデックスリバランスが短期的な上昇を促進砂糖先物市場は今週大きな上昇を見せ、ニューヨークの世界砂糖#11（SBH26）3月契約は0.08ポイント（0.53％）上昇し、ロンドンICEの白糖#5（SWH26）3月配達は2.00ポイント（0.47％）上昇しました。今週の勢いにより、価格は7日ぶりの高値に達し、最近の取引セッションで最も堅調なパフォーマンスを記録しました。この上昇圧力は主に予想されるインデックス主導の資本流入に起因しています。シティグループは、主要な商品指標であるBCOMとS&P GSCIが、今後1週間で約12億ドルを砂糖先物市場に向けて配分し、年間リバランスの一環として機械的に買いを行うと見積もっています。この機械的な買いが市場のセンチメントに大きな支援をもたらしています。## ブラジル：輸出見通しの弱さにもかかわらず堅調な生産世界最大の砂糖生産国であるブラジルは複雑な状況を呈しています。同国の通貨動向は市場センチメントに微妙な影響を与えており、ブラジルレアルは最近数週間で米ドルに対して最も強い水準に上昇しています。レアルの堅調さは、輸出業者が国際市場に売りに出すことを抑制し、世界的な供給量の制約につながる可能性があります。しかし、生産動向は異なる見解を示しています。ブラジルの作物機関Conabは、2025/26年度の生産見通しを11月に4,500万トン（MMT）に引き上げ、従来の4,450万トンから増加しました。センターサウス地域の累積生産量は11月までに3,990.4万トンに達し、前年比1.1％増となっています。砂糖生産に向けられるサトウキビの割合（エタノールではなく砂糖への用途）は、今シーズンは51.12％に上昇し、以前の48.34％を上回っています。しかし、先行きの予測は慎重さを示しています。2026/27年度の生産は41.8万トンに減少すると予測されており、2025/26年度の43.5万トンから3.91％の減少となります。砂糖の輸出は2026/27年度に前年比11％減の3000万トンに落ち込む見込みで、供給の逼迫が懸念されます。## インドの砂糖生産増加と輸出拡大インドの砂糖生産動向は、市場の重要な変数として浮上しています。世界第2位の生産国であるインドの生産と政策の変化は、世界的な価格動向に直接影響します。最近のデータによると、インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025-26年度の10月1日から12月31日までの生産量が11.90百万トン（MMT）に達し、前年同期の9.54百万トンから25％増加したと報告しています。この堅調さを受けて、ISMAは2025/26シーズンの通年生産見通しを31百万トンに引き上げ、前年と比べて18.8％の増加を示しています。生産量の数字だけでなく、政策の変化も輸出可能性を変えつつあります。インドの食品省は、2025/26シーズンの砂糖輸出を1.5百万トンに承認し、2022/23以降の割当制度を維持しています。これは、遅い季節の降雨による生産減少を背景としています。同時に、ISMAはエタノール生産に割り当てるサトウキビの予測を5百万トンから3.4百万トンに引き下げ、商業輸出に利用可能な供給を増やしています。インドでの砂糖生産増加と輸出割当の緩和の見通しは、国内余剰を管理するために追加の出荷許可の可能性を示唆し、世界価格に下押し圧力をかけています。## タイと供給拡大の展望タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、供給増に寄与すると見られています。タイ砂糖工場協会は、2025/26年度の作付面積拡大に伴い、10月1日時点で前年比5％増の1050万トンに達すると予測しています。## グローバルバランスと見通し国際砂糖機構（ISO）は、11月17日に、2024-25年度の2.916百万トンの赤字から、2025-26年度には1.625百万トンの黒字に転じると予測しました。商品取引業者のCzarnikowは、さらに大きな黒字見積もりを示し、2025/26年度の予測を8.7百万トンに引き上げ、9月の予測7.5百万トンを上回っています。USDAの12月16日の半期報告によると、2025/26年度の世界砂糖生産量は史上最高の189.318百万トンに達し、前年比4.6％増となる見込みです。世界の人間の消費量は177.921百万トン（1.4％増）に達し、在庫は2.9％減の41.188百万トンに縮小すると予測されています。USDAの予測は、地域ごとの動向の違いも示しています。ブラジルの生産は2.3％増の44.7百万トン、インドは好天と拡大した耕地面積に支えられ、25％増の35.25百万トンに跳ね上がる見込みです。タイの生産も2％増の10.25百万トンに上昇すると予測されています。## 市場のポイント現在の砂糖市場は、短期的な商品指数の流入による価格支援と、インドを中心とした堅調な生産拡大やブラジル・タイからの供給増といった長期的な生産動向との間の緊張状態を反映しています。特に、インドの砂糖生産の拡大とともに、2025/26年度までに余剰状態が続く可能性があります。
主要生産国の増産により、世界の砂糖市場が逼迫
インデックスリバランスが短期的な上昇を促進
砂糖先物市場は今週大きな上昇を見せ、ニューヨークの世界砂糖#11（SBH26）3月契約は0.08ポイント（0.53％）上昇し、ロンドンICEの白糖#5（SWH26）3月配達は2.00ポイント（0.47％）上昇しました。今週の勢いにより、価格は7日ぶりの高値に達し、最近の取引セッションで最も堅調なパフォーマンスを記録しました。
この上昇圧力は主に予想されるインデックス主導の資本流入に起因しています。シティグループは、主要な商品指標であるBCOMとS&P GSCIが、今後1週間で約12億ドルを砂糖先物市場に向けて配分し、年間リバランスの一環として機械的に買いを行うと見積もっています。この機械的な買いが市場のセンチメントに大きな支援をもたらしています。
ブラジル：輸出見通しの弱さにもかかわらず堅調な生産
世界最大の砂糖生産国であるブラジルは複雑な状況を呈しています。同国の通貨動向は市場センチメントに微妙な影響を与えており、ブラジルレアルは最近数週間で米ドルに対して最も強い水準に上昇しています。レアルの堅調さは、輸出業者が国際市場に売りに出すことを抑制し、世界的な供給量の制約につながる可能性があります。
しかし、生産動向は異なる見解を示しています。ブラジルの作物機関Conabは、2025/26年度の生産見通しを11月に4,500万トン（MMT）に引き上げ、従来の4,450万トンから増加しました。センターサウス地域の累積生産量は11月までに3,990.4万トンに達し、前年比1.1％増となっています。砂糖生産に向けられるサトウキビの割合（エタノールではなく砂糖への用途）は、今シーズンは51.12％に上昇し、以前の48.34％を上回っています。
しかし、先行きの予測は慎重さを示しています。2026/27年度の生産は41.8万トンに減少すると予測されており、2025/26年度の43.5万トンから3.91％の減少となります。砂糖の輸出は2026/27年度に前年比11％減の3000万トンに落ち込む見込みで、供給の逼迫が懸念されます。
インドの砂糖生産増加と輸出拡大
インドの砂糖生産動向は、市場の重要な変数として浮上しています。世界第2位の生産国であるインドの生産と政策の変化は、世界的な価格動向に直接影響します。
最近のデータによると、インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025-26年度の10月1日から12月31日までの生産量が11.90百万トン（MMT）に達し、前年同期の9.54百万トンから25％増加したと報告しています。この堅調さを受けて、ISMAは2025/26シーズンの通年生産見通しを31百万トンに引き上げ、前年と比べて18.8％の増加を示しています。
生産量の数字だけでなく、政策の変化も輸出可能性を変えつつあります。インドの食品省は、2025/26シーズンの砂糖輸出を1.5百万トンに承認し、2022/23以降の割当制度を維持しています。これは、遅い季節の降雨による生産減少を背景としています。同時に、ISMAはエタノール生産に割り当てるサトウキビの予測を5百万トンから3.4百万トンに引き下げ、商業輸出に利用可能な供給を増やしています。
インドでの砂糖生産増加と輸出割当の緩和の見通しは、国内余剰を管理するために追加の出荷許可の可能性を示唆し、世界価格に下押し圧力をかけています。
タイと供給拡大の展望
タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、供給増に寄与すると見られています。タイ砂糖工場協会は、2025/26年度の作付面積拡大に伴い、10月1日時点で前年比5％増の1050万トンに達すると予測しています。
グローバルバランスと見通し
国際砂糖機構（ISO）は、11月17日に、2024-25年度の2.916百万トンの赤字から、2025-26年度には1.625百万トンの黒字に転じると予測しました。商品取引業者のCzarnikowは、さらに大きな黒字見積もりを示し、2025/26年度の予測を8.7百万トンに引き上げ、9月の予測7.5百万トンを上回っています。
USDAの12月16日の半期報告によると、2025/26年度の世界砂糖生産量は史上最高の189.318百万トンに達し、前年比4.6％増となる見込みです。世界の人間の消費量は177.921百万トン（1.4％増）に達し、在庫は2.9％減の41.188百万トンに縮小すると予測されています。
USDAの予測は、地域ごとの動向の違いも示しています。ブラジルの生産は2.3％増の44.7百万トン、インドは好天と拡大した耕地面積に支えられ、25％増の35.25百万トンに跳ね上がる見込みです。タイの生産も2％増の10.25百万トンに上昇すると予測されています。
市場のポイント
現在の砂糖市場は、短期的な商品指数の流入による価格支援と、インドを中心とした堅調な生産拡大やブラジル・タイからの供給増といった長期的な生産動向との間の緊張状態を反映しています。特に、インドの砂糖生産の拡大とともに、2025/26年度までに余剰状態が続く可能性があります。