債券利率というものは一見複雑に見えますが、実は市場で最も正直なシグナルです。日本国債の利回りの最近の動きはまさに警鐘です——これこそが本当に国の経済体質を反映する指標です。

それに比べて、株式市場は誰でも理解できますが、最も騙されやすい場所でもあります。歴史上、経済が崩壊寸前の国の株式市場が急騰した例は数多く、イランの株式市場は半年で70%急騰した結果、通貨は直接破綻しました。日本も今その道を歩んでおり、株価は最高値を更新していますが、国債の利回りのシグナルはすでに非常に危険な状態です。

最近のデータを見るだけで、その深刻さがわかります。日本の20年国債の利回りは、2024年10月末の2.56%からわずか三ヶ月で3.25%に急上昇し、ある日には一日で2.91%も上昇しました。さらに恐ろしいのは、2020年以来、日本の10年、20年、40年国債の利回りは一貫して上昇し続けており、低金利の環境はすでに過去のものとなっています。一方、経済成長率はほぼゼロです。

これは非常に異常な状況です——日本の20年国債の利回りはすでに中国を超えています（中国の同期間は2.34%）、しかし日本の経済成長率は中国を大きく下回っています。これは歴史上類を見ない現象であり、日本経済の基盤に確実に問題が生じていることを示しています。

原因は何でしょうか？日本銀行の限界です。月次の国債購入規模は6兆円から3兆円に削減されました。これ以上買い続けると円が破綻してしまうからです。円は2011年から現在までに人民元に対して50%以上も価値を下げており、これ以上下落すれば耐えられません。日銀は約52%の国債を保有しており、大規模な買い入れを停止すれば、市場は「最終買い手」を失い、長期国債の金利は抑えられなくなります。

資金はどこから来るのでしょうか？発行しかありません。政府は21.3兆円の経済刺激策を承認し、防衛費も含めて、すべて借金と増税に頼っています。こちらの国債利率は上昇し続けているのに、同時に新たな国債を発行し続けるという悪循環に陥っています。

インフレも一因です。日本はすでにデフレの影響から脱却し、2025年4月にはインフレ率が3.4%に達し、「理想的な目標」の2%を大きく超えています。かつて安倍時代には経済を「刺激」する方法を模索していましたが、今の政府は崩壊を防ぐのにやっとで、外部の期待はすでに非常に悲観的になっています。

要するに、日本を発展途上国のように見なすのが正解です。かつての先進国のイメージは薄れつつあります。国債の利息支払いはすでに財政支出の4分の1を占めており、金融の観点からも耐えられなくなっています。人民元と円の為替レートを見れば一目瞭然です——1995年以降、人民元は円に対して大幅に上昇しています。これは何を意味するのでしょうか？日本人の収入を人民元に換算すると、以前と比べて全く比較にならなくなっています。多くの普通の日本人の生活の質は、すでに先進国の水準を超えています。

根本的な原因は競争力です。日本企業とアメリカ企業を比べるまでもなく、東アジアのライバルと比べても圧倒的に劣っています。これは一人や二人の問題ではなく、内部の仕組みそのものに問題があります。意思決定の連鎖は混乱し、誰も責任を持たず、皆が集団で手を抜いています。時には問題を隠すために集団で偽造を行い、完全に隠しきれなくなるまで誰かが頭を下げて謝罪するという状況です。このような体制では、立ち上がるのは非常に難しいのです。