## 20手先を読む戦略家2025年1月20日、アメリカのテクノロジーと政治の最も影響力のある人物たちがワシントンに集結し、それぞれに一人の設計者の影響の跡が見て取れた。ピーター・ティールは議会の式典に姿を見せなかったが、その指紋は部屋中に明らかだった。副大統領室からトランプ政権の新たな暗号通貨アドバイザー、Metaのリーダーシップ、Teslaの創業者（現在世界一の富豪）に至るまで。これは偶然ではない。何十年も戦略的に主要プレイヤーを位置付けてきた元チェス天才の仕業だ。**彼の市場動向を予測し戦略的資産を配置する能力は、ベンチャーキャピタル界で伝説となっている。** ティールの影響と富の核心的な道具は？ **Founders Fund（創業者ファンド）**、逆張りの賭けと巨大なリターンで知られるベンチャーキャピタル企業だ。2005年に、寄せ集めのミスフィットたちが運営する控えめな$50 百万ドルのファンドとして始まったこの基金は、シリコンバレーの最も強力かつ論争的な機関の一つへと進化した。数十億ドルの資産を運用し、SpaceX、Palantir、Bitcoin、Anduril、Stripe、Facebook、Airbnbといった集中投資ポートフォリオは、まるでベンチャーキャピタルのフィクションのようなリターンを生み出している。初期のファンドは、$227 百万ドルの投資に対してそれぞれ26.5倍、15.2倍、15倍のリターンを達成した。## PayPalの試練：戦略を学んだ場所Founders Fundの台頭を理解するには、PayPalに遡る必要がある。ティールのベンチャーキャピタル哲学を築いた混沌としたスタートアップだ。物語は、ウクライナ出身の暗号化の専門家マックス・レブチンに革命的な何かを見出したと確信した若きピーター・ティールから始まる。彼は$250 百万ドルを投じ、それが後に$625 百万ドルの個人的な大金となった。PayPalチームは、シリコンバレーでは見たことのないようなもので構成された。ティールに加え、レブチンはルーク・ノセク$60 （かつて投資した起業家）、ケン・ハウリー、リード・ホフマン、デイビッド・サックスを招聘した。シナジーは電撃的だったが、波乱もあった。イーロン・マスクのX.comが合併提案を持ちかけたとき、両社は結束したが、摩擦もあった。ここでティールの戦略的な限界が明らかになる。2000年の投資家会議で、インターネットバブルが膨らむ中、ティールは大胆なマクロ戦略を提案した。PayPalの新たに獲得した(百万ドルのシリーズC資金をショートポジションに変えて、崩壊から利益を得ようとしたのだ。取締役会の強力な声が反対し、「承認すれば即座に辞任する」と警告した。ティールの予測は的中した。市場は崩壊し、その機会を逃せばPayPalの運営収益を超えるリターンを得られたはずだった。しかし、この会議の対立は、より深い真実を露呈させた。**ティールの強みは、常に戦略的ビジョンにあり、運営の実行にはなかった。** その後の政治的ダイナミクスは、長く傷跡を残すことになる。2001年にPayPalがeBayに売却されたとき、価格は)百万ドルだった。ティールは受け入れを主張したが、別の強力な声が抵抗した。結局、会社は拒否し、eBayが15億ドルの提案を持ち帰ったとき、最初に支持した出口価格の5倍の価値を生み出した。この取引は関係者全員に莫大な富をもたらしたが、同時にベンチャーキャピタルの激しいライバル関係をも形成した。## ひとつの思想がムーブメントを起こしたPayPalの売却とFounders Fundの正式な立ち上げの間には、思想的な発展の重要な期間があった。スタンフォードでの教育を背景に、ティールはフランスの哲学者ルネ・ジラールの理論、特に「模倣欲求（ミメティック・デザイア）」に魅了された。これは、人間の野望は内在的価値ではなく模倣から生まれるという考えだ。この哲学的枠組みは、Founders Fundの投資哲学の基盤となった。後の著書『Zero to One』で、ティールはそれを次のように要約している：**「成功する企業は皆異なる。彼らは独自の問題を解決して独占を達成する。失敗する企業は皆同じ。競争から逃れられなかったからだ。」**実践的な意味は極めてラディカルだった。誰もが欲しがるセクターを追いかけるのではなく、Founders Fundは他の投資家が恐れたり無視したりする領域を狙う。これには、2000年代中頃のベンチャーキャピタルを飲み込む消費者インターネットの熱狂を意図的に避けることも含まれる。たとえばFacebookの早期成功にもかかわらず。また、後から振り返れば明らかだった哲学もあった。**「創業者をその会社から排除しない」**という考えだ。当時の常識に逆らうもので、従来のモデルは、技術的な創業者を見つけ、外部からプロの管理者を導入し、最終的には両者を置き換えるというものだった。Founders Fundはこれを逆転させ、最も価値のある企業は、完全な自主性と信念を持つ個人によって築かれると主張した。## 夢のチームの結成：ティール、ハウリー、ノセクFounders Fundの共同創業者3人は、それぞれ異なる能力を持ち寄った。スタンフォードの経済学卒で保守派の評論家ケン・ハウリーは、ティールの最初の信奉者だった。パロアルトのステーキハウスでの4時間に及ぶ会話の後、ハウリーは投資銀行からの高額オファーを断ち、ティールの最初のヘッジファンド社員となった。この決断は、彼のネットワーク全体から反対された。ルーク・ノセクは、Smart Calendarという早期スケジューリングアプリを開発する起業家としてティールの周囲に入った。ティールの投資を受けたにもかかわらず、キャンパスで再会したときに彼の恩人だと気づかなかった。これにティールは興味を持った。**「彼は自分の仕事に没頭しすぎて、投資家との関係さえほとんど気づかなかった。彼は価値ある才能のプロトタイプだと考えた。型破りで、自由な思考を持ち、社会的な礼儀には無関心だった。」**2002年のPayPal売却と2005年のFounders Fund設立までの間、ティールとハウリーはThiel Capital Internationalというマクロヘッジファンドを運営した。株式、債券、通貨、アーリーステージ企業に投資し、結果は示唆に富んだ。彼らのマクロ運用車両Clarium Capitalは、3年で$100 百万ドルから11億ドルに成長した。2003年には通貨の空売りで65.6%、2005年には57.1%のリターンを記録した。散らばったエンジェル投資を振り返ると、ティールとハウリーは、パートタイムの臨時的な投資判断で60〜70%の内部収益率を生み出していたことに気づいた。そこで彼らは、これを体系化できるのではないかと考えた。## すべてを変えた二つの賭け：PalantirとFacebook正式にFounders Fundを立ち上げる前に、ティールは二つの賭けを行った。それが基金の遺産を決定づけるものだった。最初はPalantir、データ分析企業だ。2003年に共同創業し、ティールは再び創業者兼投資家として関わった。『指輪物語』のイメージを借りて、Palantirは断片化したデータソースに「視界」をもたらすことを約束した。ティールのPalantirに対する野望は型破りだった。シリコンバレーの好む顧客層である企業を狙うのではなく、米国政府と情報機関をターゲットにしたのだ。この決定は、より早く売上を伸ばすことを重視する伝統的な投資ルートから外れ、政府向けの販売モデルは非現実的だと見なされ、投資家たちはPalantirのプレゼンを退席した。しかし、CIAの投資部門In-Q-Telは可能性を見出し、$300 百万ドルを出資した。最終的にFounders Fundも$10 百万ドルを投じ、2024年末にはその持ち分は30億5000万ドルに膨れ上がった。これはSpaceXの後のリターンに比べると控えめに見えるが、18.5倍のリターンだ。次の大きな賭けは2004年夏、リード・ホフマン（PayPalの元同僚でソーシャルネットワーキングの先駆者）が、ハーバード大学の19歳の中退者マーク・ザッカーバーグを紹介したことだった。すでにホフマンとティールは、Facebookの前身となるソーシャルネットワークの状況を分析し、会う前に仮説を立てていた。その会合はほとんど偶然だった。ザッカーバーグはTシャツとサンダル姿でサンフランシスコのClariumオフィスに現れ、ティールは後に「アスペルガーのような社会的ぎこちなさ」と評した。彼は魅了しようともせず、基本的な金融概念について質問することも恥ずかしがらなかった。ティールにとって、こうした従来の社会的期待を超えて行動する意欲は、模倣競争に無関心な起業家の兆候だった。数日後、ティールはFacebookに対して(百万ドルのコンバーチブル・デットを、シンプルな条件で投資した。2004年12月までに150万人のユーザーを獲得すれば、10.2%の持ち分に転換される契約だった。目標は達成されなかったが、ティールは転換を実行した。この50万ドルの個人投資は、最終的に10億ドル超のリターンを生んだ。Founders Fund自体もFacebookに)百万ドルを投じ、$2 百万ドルのLPリターンを得た。これは46.6倍のマルチプルだ。しかし、ティールはこれを自身の最初の大きなベンチャーキャピタルの失敗と振り返る。シリーズBの評価額は$165 百万ドルから$1 百万ドルに急騰したが、彼は持ち分を増やす機会を逃したのだ。「グラフィティはまだひどく、チームは9人くらいだった。何も変わっていないように見えた」と彼は振り返る。「しかし、スマートな投資家が大きな評価額の上昇をリードするとき、市場はしばしば変化の加速を過小評価している。」## ショーン・パーカー：破壊的な力2004年、ティールはショーン・パーカーをFounders Fundに招いた。彼はNapsterの共同創業者であり、その後Plaxoを立ち上げた27歳の起業家だ。パーカーの参加は物議を醸した。彼の実績は、優れた製品革新と運営の混乱を併せ持つものだった。2004年に投資家たちが彼をPlaxoから排除しようとしたとき、緊張は高まり、パーカー自身が「難しい退出」と表現した。しかし、ティールは他の人が見逃した何かを見抜いた。彼のインターネット製品の深い理解と、市場が形成される前に消費者の痛点を見つけ出す能力だ。さらに、パーカーはFounders Fundの「創業者中心」哲学を体現していた。これは、従来のビジネス規範の外で活動できる個人だ。パーカーはFounders Fundのジェネラルパートナーとなり、すぐにその存在感を示した。Facebookの初期経営陣を編成する際、彼は同社をFounders Fundに導き、より確立されたベンチャー企業から遠ざける戦略を取った。これにより、ティールのライバルたちの反感を買った。## 宇宙とハードテクノロジーへの飛躍2007-2008年、ベンチャーキャピタル界は消費者インターネットに夢中だった。ソーシャルネットワーク、モバイルアプリ、デジタルメディアだ。ティールの模倣欲求理論は、これが商品化とマージン圧縮をもたらすと予言した。彼の解決策は、「ハードテクノロジー」への資金シフトだった。物理的システムを構築する企業に投資するのだ。この転換は代償を伴った。Founders FundはTwitter、Instagram、Pinterest、WhatsApp、Snapchatを逃した。しかし、2008年のイーロン・マスクとの再会のきっかけとなった。マスクはPayPalの資金をTeslaとSpaceXに投入していた。これらのベンチャーは、広範なベンチャーキャピタルから懐疑的に見られていた。特にSpaceXは、3回連続の打ち上げ失敗と資金の枯渇に苦しんでいた。ティールが$8 百万ドルの投資を提案したとき、パートナーの中には躊躇する者もいた。これは未検証の宇宙技術であり、ソフトウェアの検証もされていなかったからだ。しかし、ノセクは約$365 百万ドルのコミットメントを強く推した。これは、ファンドの第二の投資車両のほぼ10%にあたる金額だった。この決定は変革的だったが、ほぼパートナーシップを破綻させるところだった。「これは非常に議論を呼んだ。多くのLPは我々は狂っていると思った」とハウリーは認める。それでも、彼らの仮説は正しかった。SpaceXは2024年までに10億ドルの評価額に達し、最終的に27.1倍のリターンを生み出し、Founders Fundの持ち分は182億ドルに膨れ上がった。一つの機関投資家は、SpaceXの仮説に反対し、Founders Fundとの関係を断った。その投資家は、彼らが逃した決定が、過去の投資ポートフォリオを凌駕するリターンを生み出すのを何年も見守ることになった。## 機関の構築：サイドプロジェクトから帝国へFounders Fundの創設には規律と資本が必要だった。2004年に外部から$5 百万ドルを調達した後、ティールは自ら$85 百万ドルを出資した。これは、初期ファンドの76%にあたる。このコミットメントにより、パートタイムのプロジェクトが制度的な企業へと変貌したが、運営上の課題も残った。初期の数年間は、ハウリーが「効率的な混沌」と呼んだ状態だった。固定されたアジェンダや定例会議なしに、ティールのマクロ洞察、ハウリーのディールソーシング、ノセクの分析力に頼った。パーカーが加わると、第三の次元が生まれた。製品の直感とディールの締結能力だ。これにより評価スピードが飛躍的に向上した。2006年までに、第二のファンドは$5 百万ドルでクローズし、外部LPも潜在能力を認め始めた。スタンフォード大学のエンダウメントが主要投資家となり、制度的な承認を得た。ティールの個人出資はファンドの10%にまで減少し、資本提供者の信頼が高まった。このファンドの投資基準は、逆サイクルかつ逆張りだった。Sand Hill Roadがトレンドセクターを追いかける一方、Founders Fundは他の企業が避ける領域を狙った。規制の地雷原$20 Palantir(、地政学的に敏感な技術)SpaceX$315 、そして2009年の金融危機後に登場した市場機会$350 Stripe$12 。この体系的な差別化は、並外れた選択肢の余地を生み出した。## 持続する哲学Founders Fundの制度的成功の背後には、個人がコンセンサスの外で活動することで進歩が生まれるという、ティールの確信に根ざした一貫した世界観がある。彼の「主権者たる個人」や「模倣欲求の否定」に対する繰り返しの強調は、すべての投資判断とパートナーシップの構造を形成した。この哲学は、複数のサイクルを通じて先見の明を示した。消費者インターネットが飽和し、投資家が収益の減少を追い求めるとき、Founders Fundのハードテクノロジーの仮説は、他者がまだ想像できない機会に資本を温存した。SpaceXがほぼ崩壊し、政府の技術が商業的に不可能に見えたときも、同基金は投資を倍増させ、多くの投資家が逃げ出す中で粘った。この「創業者中心」モデルは、後にベンチャーキャピタル全体に模倣されたが、それは単なる差別化ではなかった。人間の進歩は、グループの合意から独立して考え行動できる個人を守ることにかかっているという、ティールの深い信念の反映だった。創業者を排除しないことで、Founders Fundは文明の根底にある本質的な命題とインセンティブを一致させた。今日、**ピーター・ティールの影響は、Founders Fundの管理資産の数十億ドルを超えて広がっている。** 投資哲学、創業者に優しいガバナンスモデル、ハードテクノロジーへの支援意欲は、業界の標準となりつつある。より重要なのは、同基金が示したことだ。ベンチャーキャピタルのリターンは、投じる金額の規模ではなく、他者がまだ気づいていない革新的思考の質に比例して拡大するということだ。技術、ビジネス、政治のフロンティアで動き回ったチェスの天才は、単一のマスタープランを操ったわけではない。むしろ、文明の最前線で活動し、人類の能力を向上させる個人や企業を見つけ出し、資本と確信を提供したのだ。そのシンプルな哲学を、戦略的に正確に実行し続けた20年の結果、Founders Fundは、控えめな(百万ドルのヘッジファンドのサイドプロジェクトから、革新的な発見と支援を通じてベンチャーキャピタルのあり方を再定義する機関へと変貌を遂げた。
ピーター・ティールがどのようにしてシリコンバレーの投資戦略を再定義したベンチャー帝国を築いたか
20手先を読む戦略家
2025年1月20日、アメリカのテクノロジーと政治の最も影響力のある人物たちがワシントンに集結し、それぞれに一人の設計者の影響の跡が見て取れた。ピーター・ティールは議会の式典に姿を見せなかったが、その指紋は部屋中に明らかだった。副大統領室からトランプ政権の新たな暗号通貨アドバイザー、Metaのリーダーシップ、Teslaの創業者（現在世界一の富豪）に至るまで。
これは偶然ではない。何十年も戦略的に主要プレイヤーを位置付けてきた元チェス天才の仕業だ。彼の市場動向を予測し戦略的資産を配置する能力は、ベンチャーキャピタル界で伝説となっている。 ティールの影響と富の核心的な道具は？ Founders Fund（創業者ファンド）、逆張りの賭けと巨大なリターンで知られるベンチャーキャピタル企業だ。
2005年に、寄せ集めのミスフィットたちが運営する控えめな$50 百万ドルのファンドとして始まったこの基金は、シリコンバレーの最も強力かつ論争的な機関の一つへと進化した。数十億ドルの資産を運用し、SpaceX、Palantir、Bitcoin、Anduril、Stripe、Facebook、Airbnbといった集中投資ポートフォリオは、まるでベンチャーキャピタルのフィクションのようなリターンを生み出している。初期のファンドは、$227 百万ドルの投資に対してそれぞれ26.5倍、15.2倍、15倍のリターンを達成した。
PayPalの試練：戦略を学んだ場所
Founders Fundの台頭を理解するには、PayPalに遡る必要がある。ティールのベンチャーキャピタル哲学を築いた混沌としたスタートアップだ。物語は、ウクライナ出身の暗号化の専門家マックス・レブチンに革命的な何かを見出したと確信した若きピーター・ティールから始まる。彼は$250 百万ドルを投じ、それが後に$625 百万ドルの個人的な大金となった。
PayPalチームは、シリコンバレーでは見たことのないようなもので構成された。ティールに加え、レブチンはルーク・ノセク$60 （かつて投資した起業家）、ケン・ハウリー、リード・ホフマン、デイビッド・サックスを招聘した。シナジーは電撃的だったが、波乱もあった。イーロン・マスクのX.comが合併提案を持ちかけたとき、両社は結束したが、摩擦もあった。
ここでティールの戦略的な限界が明らかになる。2000年の投資家会議で、インターネットバブルが膨らむ中、ティールは大胆なマクロ戦略を提案した。PayPalの新たに獲得した(百万ドルのシリーズC資金をショートポジションに変えて、崩壊から利益を得ようとしたのだ。取締役会の強力な声が反対し、「承認すれば即座に辞任する」と警告した。
ティールの予測は的中した。市場は崩壊し、その機会を逃せばPayPalの運営収益を超えるリターンを得られたはずだった。しかし、この会議の対立は、より深い真実を露呈させた。ティールの強みは、常に戦略的ビジョンにあり、運営の実行にはなかった。 その後の政治的ダイナミクスは、長く傷跡を残すことになる。
2001年にPayPalがeBayに売却されたとき、価格は)百万ドルだった。ティールは受け入れを主張したが、別の強力な声が抵抗した。結局、会社は拒否し、eBayが15億ドルの提案を持ち帰ったとき、最初に支持した出口価格の5倍の価値を生み出した。この取引は関係者全員に莫大な富をもたらしたが、同時にベンチャーキャピタルの激しいライバル関係をも形成した。
ひとつの思想がムーブメントを起こした
PayPalの売却とFounders Fundの正式な立ち上げの間には、思想的な発展の重要な期間があった。スタンフォードでの教育を背景に、ティールはフランスの哲学者ルネ・ジラールの理論、特に「模倣欲求（ミメティック・デザイア）」に魅了された。これは、人間の野望は内在的価値ではなく模倣から生まれるという考えだ。
この哲学的枠組みは、Founders Fundの投資哲学の基盤となった。後の著書『Zero to One』で、ティールはそれを次のように要約している：「成功する企業は皆異なる。彼らは独自の問題を解決して独占を達成する。失敗する企業は皆同じ。競争から逃れられなかったからだ。」
実践的な意味は極めてラディカルだった。誰もが欲しがるセクターを追いかけるのではなく、Founders Fundは他の投資家が恐れたり無視したりする領域を狙う。これには、2000年代中頃のベンチャーキャピタルを飲み込む消費者インターネットの熱狂を意図的に避けることも含まれる。たとえばFacebookの早期成功にもかかわらず。
また、後から振り返れば明らかだった哲学もあった。**「創業者をその会社から排除しない」**という考えだ。当時の常識に逆らうもので、従来のモデルは、技術的な創業者を見つけ、外部からプロの管理者を導入し、最終的には両者を置き換えるというものだった。Founders Fundはこれを逆転させ、最も価値のある企業は、完全な自主性と信念を持つ個人によって築かれると主張した。
夢のチームの結成：ティール、ハウリー、ノセク
Founders Fundの共同創業者3人は、それぞれ異なる能力を持ち寄った。スタンフォードの経済学卒で保守派の評論家ケン・ハウリーは、ティールの最初の信奉者だった。パロアルトのステーキハウスでの4時間に及ぶ会話の後、ハウリーは投資銀行からの高額オファーを断ち、ティールの最初のヘッジファンド社員となった。この決断は、彼のネットワーク全体から反対された。
ルーク・ノセクは、Smart Calendarという早期スケジューリングアプリを開発する起業家としてティールの周囲に入った。ティールの投資を受けたにもかかわらず、キャンパスで再会したときに彼の恩人だと気づかなかった。これにティールは興味を持った。「彼は自分の仕事に没頭しすぎて、投資家との関係さえほとんど気づかなかった。彼は価値ある才能のプロトタイプだと考えた。型破りで、自由な思考を持ち、社会的な礼儀には無関心だった。」
2002年のPayPal売却と2005年のFounders Fund設立までの間、ティールとハウリーはThiel Capital Internationalというマクロヘッジファンドを運営した。株式、債券、通貨、アーリーステージ企業に投資し、結果は示唆に富んだ。彼らのマクロ運用車両Clarium Capitalは、3年で$100 百万ドルから11億ドルに成長した。2003年には通貨の空売りで65.6%、2005年には57.1%のリターンを記録した。
散らばったエンジェル投資を振り返ると、ティールとハウリーは、パートタイムの臨時的な投資判断で60〜70%の内部収益率を生み出していたことに気づいた。そこで彼らは、これを体系化できるのではないかと考えた。
すべてを変えた二つの賭け：PalantirとFacebook
正式にFounders Fundを立ち上げる前に、ティールは二つの賭けを行った。それが基金の遺産を決定づけるものだった。最初はPalantir、データ分析企業だ。2003年に共同創業し、ティールは再び創業者兼投資家として関わった。『指輪物語』のイメージを借りて、Palantirは断片化したデータソースに「視界」をもたらすことを約束した。
ティールのPalantirに対する野望は型破りだった。シリコンバレーの好む顧客層である企業を狙うのではなく、米国政府と情報機関をターゲットにしたのだ。この決定は、より早く売上を伸ばすことを重視する伝統的な投資ルートから外れ、政府向けの販売モデルは非現実的だと見なされ、投資家たちはPalantirのプレゼンを退席した。
しかし、CIAの投資部門In-Q-Telは可能性を見出し、$300 百万ドルを出資した。最終的にFounders Fundも$10 百万ドルを投じ、2024年末にはその持ち分は30億5000万ドルに膨れ上がった。これはSpaceXの後のリターンに比べると控えめに見えるが、18.5倍のリターンだ。
次の大きな賭けは2004年夏、リード・ホフマン（PayPalの元同僚でソーシャルネットワーキングの先駆者）が、ハーバード大学の19歳の中退者マーク・ザッカーバーグを紹介したことだった。すでにホフマンとティールは、Facebookの前身となるソーシャルネットワークの状況を分析し、会う前に仮説を立てていた。
その会合はほとんど偶然だった。ザッカーバーグはTシャツとサンダル姿でサンフランシスコのClariumオフィスに現れ、ティールは後に「アスペルガーのような社会的ぎこちなさ」と評した。彼は魅了しようともせず、基本的な金融概念について質問することも恥ずかしがらなかった。ティールにとって、こうした従来の社会的期待を超えて行動する意欲は、模倣競争に無関心な起業家の兆候だった。
数日後、ティールはFacebookに対して(百万ドルのコンバーチブル・デットを、シンプルな条件で投資した。2004年12月までに150万人のユーザーを獲得すれば、10.2%の持ち分に転換される契約だった。目標は達成されなかったが、ティールは転換を実行した。この50万ドルの個人投資は、最終的に10億ドル超のリターンを生んだ。
Founders Fund自体もFacebookに)百万ドルを投じ、$2 百万ドルのLPリターンを得た。これは46.6倍のマルチプルだ。しかし、ティールはこれを自身の最初の大きなベンチャーキャピタルの失敗と振り返る。シリーズBの評価額は$165 百万ドルから$1 百万ドルに急騰したが、彼は持ち分を増やす機会を逃したのだ。「グラフィティはまだひどく、チームは9人くらいだった。何も変わっていないように見えた」と彼は振り返る。「しかし、スマートな投資家が大きな評価額の上昇をリードするとき、市場はしばしば変化の加速を過小評価している。」
ショーン・パーカー：破壊的な力
2004年、ティールはショーン・パーカーをFounders Fundに招いた。彼はNapsterの共同創業者であり、その後Plaxoを立ち上げた27歳の起業家だ。パーカーの参加は物議を醸した。彼の実績は、優れた製品革新と運営の混乱を併せ持つものだった。2004年に投資家たちが彼をPlaxoから排除しようとしたとき、緊張は高まり、パーカー自身が「難しい退出」と表現した。
しかし、ティールは他の人が見逃した何かを見抜いた。彼のインターネット製品の深い理解と、市場が形成される前に消費者の痛点を見つけ出す能力だ。さらに、パーカーはFounders Fundの「創業者中心」哲学を体現していた。これは、従来のビジネス規範の外で活動できる個人だ。
パーカーはFounders Fundのジェネラルパートナーとなり、すぐにその存在感を示した。Facebookの初期経営陣を編成する際、彼は同社をFounders Fundに導き、より確立されたベンチャー企業から遠ざける戦略を取った。これにより、ティールのライバルたちの反感を買った。
宇宙とハードテクノロジーへの飛躍
2007-2008年、ベンチャーキャピタル界は消費者インターネットに夢中だった。ソーシャルネットワーク、モバイルアプリ、デジタルメディアだ。ティールの模倣欲求理論は、これが商品化とマージン圧縮をもたらすと予言した。彼の解決策は、「ハードテクノロジー」への資金シフトだった。物理的システムを構築する企業に投資するのだ。
この転換は代償を伴った。Founders FundはTwitter、Instagram、Pinterest、WhatsApp、Snapchatを逃した。しかし、2008年のイーロン・マスクとの再会のきっかけとなった。マスクはPayPalの資金をTeslaとSpaceXに投入していた。これらのベンチャーは、広範なベンチャーキャピタルから懐疑的に見られていた。
特にSpaceXは、3回連続の打ち上げ失敗と資金の枯渇に苦しんでいた。ティールが$8 百万ドルの投資を提案したとき、パートナーの中には躊躇する者もいた。これは未検証の宇宙技術であり、ソフトウェアの検証もされていなかったからだ。しかし、ノセクは約$365 百万ドルのコミットメントを強く推した。これは、ファンドの第二の投資車両のほぼ10%にあたる金額だった。
この決定は変革的だったが、ほぼパートナーシップを破綻させるところだった。「これは非常に議論を呼んだ。多くのLPは我々は狂っていると思った」とハウリーは認める。それでも、彼らの仮説は正しかった。SpaceXは2024年までに10億ドルの評価額に達し、最終的に27.1倍のリターンを生み出し、Founders Fundの持ち分は182億ドルに膨れ上がった。
一つの機関投資家は、SpaceXの仮説に反対し、Founders Fundとの関係を断った。その投資家は、彼らが逃した決定が、過去の投資ポートフォリオを凌駕するリターンを生み出すのを何年も見守ることになった。
機関の構築：サイドプロジェクトから帝国へ
Founders Fundの創設には規律と資本が必要だった。2004年に外部から$5 百万ドルを調達した後、ティールは自ら$85 百万ドルを出資した。これは、初期ファンドの76%にあたる。このコミットメントにより、パートタイムのプロジェクトが制度的な企業へと変貌したが、運営上の課題も残った。
初期の数年間は、ハウリーが「効率的な混沌」と呼んだ状態だった。固定されたアジェンダや定例会議なしに、ティールのマクロ洞察、ハウリーのディールソーシング、ノセクの分析力に頼った。パーカーが加わると、第三の次元が生まれた。製品の直感とディールの締結能力だ。これにより評価スピードが飛躍的に向上した。
2006年までに、第二のファンドは$5 百万ドルでクローズし、外部LPも潜在能力を認め始めた。スタンフォード大学のエンダウメントが主要投資家となり、制度的な承認を得た。ティールの個人出資はファンドの10%にまで減少し、資本提供者の信頼が高まった。
このファンドの投資基準は、逆サイクルかつ逆張りだった。Sand Hill Roadがトレンドセクターを追いかける一方、Founders Fundは他の企業が避ける領域を狙った。規制の地雷原$20 Palantir(、地政学的に敏感な技術)SpaceX$315 、そして2009年の金融危機後に登場した市場機会$350 Stripe$12 。この体系的な差別化は、並外れた選択肢の余地を生み出した。
持続する哲学
Founders Fundの制度的成功の背後には、個人がコンセンサスの外で活動することで進歩が生まれるという、ティールの確信に根ざした一貫した世界観がある。彼の「主権者たる個人」や「模倣欲求の否定」に対する繰り返しの強調は、すべての投資判断とパートナーシップの構造を形成した。
この哲学は、複数のサイクルを通じて先見の明を示した。消費者インターネットが飽和し、投資家が収益の減少を追い求めるとき、Founders Fundのハードテクノロジーの仮説は、他者がまだ想像できない機会に資本を温存した。SpaceXがほぼ崩壊し、政府の技術が商業的に不可能に見えたときも、同基金は投資を倍増させ、多くの投資家が逃げ出す中で粘った。
この「創業者中心」モデルは、後にベンチャーキャピタル全体に模倣されたが、それは単なる差別化ではなかった。人間の進歩は、グループの合意から独立して考え行動できる個人を守ることにかかっているという、ティールの深い信念の反映だった。創業者を排除しないことで、Founders Fundは文明の根底にある本質的な命題とインセンティブを一致させた。
今日、ピーター・ティールの影響は、Founders Fundの管理資産の数十億ドルを超えて広がっている。 投資哲学、創業者に優しいガバナンスモデル、ハードテクノロジーへの支援意欲は、業界の標準となりつつある。より重要なのは、同基金が示したことだ。ベンチャーキャピタルのリターンは、投じる金額の規模ではなく、他者がまだ気づいていない革新的思考の質に比例して拡大するということだ。
技術、ビジネス、政治のフロンティアで動き回ったチェスの天才は、単一のマスタープランを操ったわけではない。むしろ、文明の最前線で活動し、人類の能力を向上させる個人や企業を見つけ出し、資本と確信を提供したのだ。
そのシンプルな哲学を、戦略的に正確に実行し続けた20年の結果、Founders Fundは、控えめな(百万ドルのヘッジファンドのサイドプロジェクトから、革新的な発見と支援を通じてベンチャーキャピタルのあり方を再定義する機関へと変貌を遂げた。