企業が望むビットコイン環境が現実化、2025年に見られた「制度的根本的勝利」の全容

マイケル・セイラー率いるStrategy（ストラテジー）の最新インタビュー分析から浮かび上がるのは、ビットコイン業界における歴史的な転換期の到来である。短期的な価格変動を超越した視点から、業界が求めてきた制度的環境の整備がいかに急速に進んでいるかが明らかになった。言い換えれば、2025年はビットコイン黎明期から成熟期への移行を象徴する年となったのだ。

200社超の企業がバランスシートに求めるビットコイン、制度的採用の加速

最も顕著な変化は、企業による機関投資家的なビットコイン購入の急速な拡大である。2024年時点ではビットコインをバランスシートに保有する企業が30～60社程度だったのに対し、2025年末までにその数は約200社に達することが見込まれている。これは単なる投機的な買い増しではなく、企業財務戦略の根本的な転換を物語っている。

ビットコインを資産として保有することで、赤字企業は利益を創出し、利益企業はさらなる成長を達成する。例えば年間1000万ドルの損失を計上する企業でも、1億ドル相当のビットコインを保有すれば3000万ドルのキャピタルゲインが生まれるケースもある。この戦略は単なる金融工学ではなく、むしろ企業が求める本質的な経営課題へのソリューションとなっている。

規制・会計・金融機関の「ビットコイン像」を言い換えると、一体何が変わったのか

2025年における変化を言い換えれば、「受け入れから統合へ」という段階への移行である。

保険適用の復活：2020年にStrategyがビットコインを購入した際、保険会社は契約を解除した。4年間にわたり数千万ドルの保険料を自己負担しなければならなかった。2025年、この状況が逆転し、保険適用が正式に復活した。

会計制度の革新：公正価値会計の導入により、ビットコイン保有企業は未実現キャピタルゲインを利益として計上することが可能になった。これまで法人最低代替税の問題に直面していた上場企業も、政府の積極的な指導により2025年に解決策を得た。

政府による公式認知：ビットコインは政府によって「世界主要かつ最大のデジタル商品」として正式に認知された。この認知は単なる名目的なものではなく、銀行融資制度における実質的な変化を伴っている。

銀行システムとの統合が加速、融資の「担保」としてのビットコイン

金融システムとの統合は、制度的根本的勝利の最も具体的な現れである。年初には10億ドル相当のビットコインを担保としても、わずか5セントの融資しか受けられなかった。しかし年末までに米国の大手銀行のほぼすべてが、現物ビットコインETF（IBIT）を担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がBTC直接担保融資の計画を発表した。

2026年初頭時点で、JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーがビットコイン売買・処理の協議を進めていることが報道されている。財務省は銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示し、CFTC（米国商品先物取引委員会）とSEC（証券取引委員会）の指導部も公式に支持を表明している。

市場インフラの完成、「物理的交換メカニズム」が象徴するもの

制度的環境整備の最終段階は、市場インフラの高度化である。CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進行中である。さらに注目すべきは、100万ドル相当のビットコインを100万ドル相当のIBIT（現物ETF）に交換できる非課税の物理的交換・償還メカニズムが導入されたことである。

この仕組みは、デジタル資産と伝統的な金融商品間の流動性を飛躍的に高め、機関投資家の参入を促進している。

短期的価値判断を超えた長期視点：「4年周期」の終焉

興味深い議論の中で浮かび上がるのは、業界内における時間軸の根本的な相違である。過去1万年の思想運動の歴史を見ると、何かに献身する人々は典型的に10年単位で成果を評価してきた。短期的な価格変動に一喜一憂することは、この根本的な哲学に反している。

ビットコインの4年周期説が議論されるが、長期移動平均線で見ると極めて強気なトレンドが継続している。過去90日間の価格下落は、むしろ先見性ある投資家にとって買い増しの最良の機会だったと言えよう。

デジタル資本論：ビットコインを「普遍的な資本」と位置づける戦略的視点

ビットコインをどう言い換えるか、という問いに対する回答がここにある。セイラーは「電力がすべての機械を動かす普遍的な資本であるように、ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本である」と位置づけている。

企業がビットコイン購入を選択することは、単なる投機ではなく合理的な経営判断である。地球には4億を超える企業が存在し、市場が飽和状態には程遠い。企業が損失を出しているにもかかわらずビットコインを保有していないことこそが、評価の対象になるべきではないだろうか。

デジタル信用市場へのビジョン：Strategyが求める「次の一歩」

Strategyの事業戦略は従来の銀行業とは異なる。ドル準備金を活用して企業の信用力を向上させ、デジタルクレジット市場への参入を目指すというものである。

理想的な金融商品の条件は、配当利回り10％、帳簿価値比1～2倍の上場商品である。仮に米国債市場の10％を獲得できれば、潜在市場規模は10兆ドルに及ぶ。シニアクレジット、コーポレートクレジット、ビットコイン担保デリバティブ、保険商品まで、この領域は巨大で未開拓のままである。

実は、ビットコイン担保を使用する保険会社は現在ゼロである。従来の金融商品にビットコイン資本を組み合わせることで、理論上は従来製品をはるかに上回る成果を生み出すことが可能なのだ。

結論：企業が望む環境は整った、後は実行のみ

2025年に達成された「根本的な勝利」を総括すれば、制度、規制、金融インフラが三位一体となってビットコイン統合を支援する環境が完成したということである。言い換えれば、業界が求めてきた土台がようやく整備されたのだ。

短期的な価格予測は無意味である。重要なのは、企業が望む制度的環境が実現し、デジタル資本としてのビットコインが金融システムに統合されつつあるという事実である。2026年以降、この環境がいかに市場規模の拡大に繋がるか、その検証が始まっているのだ。