マイケル・セイラー氏（Strategy創設者兼会長）は「What Bitcoin Did」ポッドキャストでのインタビューで、ビットコインの真価は短期的な価格変動ではなく、金融・会計・規制の各層面における根本的な構造変化にあると力説した。言い換えれば、2025年は単なる価格上昇の年ではなく、制度化への転換点となった年だったということだ。## 制度的受け入れが言い換える金融インフラの課題かつてビットコインは投機資産の域を出なかったが、2025年には状況が一変した。バランスシートにビットコインを保有する企業は、2024年の30～60社から約200社に増加。この急激な拡大が意味するところは、企業にとってビットコイン保有が単なるオプションではなく、戦略的な必要性を帯びていることだ。セイラー氏が強調する最も重要なポイントは、制度的インフラの整備である。まず保険市場での変化が挙げられる。同氏が2020年にビットコインを購入した際、保険会社は契約を解除した。その後4年間、個人資産による保険負担を余儀なくされたが、2025年にようやく保険適用が復活。これは単なる商品開発ではなく、金融システムがビットコインを正式に受け入れたことを示す根本的な転換である。次に会計制度の変化。公正価値会計の導入により、ビットコイン保有企業は未実現キャピタルゲインを利益として計上可能になった。政府もこの点で前向きなガイダンスを示し、未実現利得税の問題が実質的に解決された。さらに米財務省は銀行のバランスシート上の暗号資産保有について前向きな指針を示し、規制当局（SEC、CFTC）も支持を表明している。銀行システムとの統合も急速に進展。年初にはビットコイン10億ドル相当を担保としても5セントの融資しか受けられなかったが、年末までに米大手銀行のほぼすべてがIBIT（Bitcoin ETF）を担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がBTCそのものを担保とした融資計画を発表。さらにJPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは、ビットコインの売買・処理に関する協議を開始している。## 長期視点に立つ企業価値と持続的成長戦略インタビューで司会者がビットコイン価格の短期的な下落について言及した際、セイラー氏は根本的な異議を唱えた。「短期的な価格予測は無意味である」というのが同氏の主張だ。ビットコイン価格は95日前に最高値を更新したにもかかわらず、市場参加者は短期の変動に一喜一憂している。これは時間選好度を低くするというビットコインの本質的な哲学に反していると同氏は指摘する。歴史的に見れば、意義ある運動や事業に成功した人間は典型的に10年を費やしてきた。それでも失敗し、さらに10年、20年を要する例も多い。言い換えれば、ビットコインの商業化を目標とするなら、10週間や10ヶ月単位での成功判定は本来的に無意味なのだ。2026年の価格変動を評価することにいかなる意味があるのか。セイラー氏が示す別の視点は、4年単位の移動平均線での評価だ。この長期的な視点から見れば、ビットコインのパフォーマンスは極めて強気な傾向を示している。業界全体が正しい方向に進んでおり、ネットワークも着実に成熟している。むしろ過去90日間の下落局面は、先見の明を持つ者にとってビットコイン買い増しの絶好の機会だったと言えるだろう。## デジタル資本としてのビットコイン——普遍的価値の再定義企業によるビットコイン購入戦略の是非について、セイラー氏は明確に擁護している。「すべての家庭、すべての企業がビットコインを購入できる」というのが同氏の立場だ。赤字企業であっても、バランスシート上にビットコインを保有することで、キャピタルゲインを通じた改善が見込める。利益企業なら収益増大につながる。具体例として同氏が示すのは、年間1,000万ドルの損失を出しながら、1億ドル相当のビットコインから3,000万ドルのキャピタルゲインを生み出している企業だ。このような企業を批判する根拠は存在しない。むしろ批判すべきは、継続的な損失それ自体であり、損失を出しているのにビットコインを保有していない企業ではないか、というのが同氏の論理だ。セイラー氏はビットコイン保有企業を「電力インフラを保有する工場」に例えた。投機商品ではなく、生産性向上のための根本的なツールなのだ。電気があらゆる機械を動かす普遍的資本であるように、ビットコインはデジタル時代の普遍的資本である。この言い換えは、単なる比喩ではなく、経済機能の本質的な理解を示している。市場規模の議論についても、セイラー氏は合理的な視点を提示した。世界には4億の企業が存在するのに、わずか200～500社程度のビットコイン保有で市場が「飽和」するはずがない。むしろ問題は、4億企業のうちいかなる割合がビットコインを採用するか、その潜在的な市場規模がいかに巨大かということなのだ。## Strategy のデジタル信用ビジョンと市場機会セイラー氏が描く Strategy の戦略ビジョンは、銀行業ではなく「デジタル信用市場」の構築だ。同社の理想商品は、配当利回り10%、ブック・バリュー1～2倍の上場商品である STRC（ストラテジック・ディファード・デジタル・クレジット）だ。もし米国債市場の10%を獲得できれば、それは10兆ドル規模となる。つまり、この商品の潜在市場規模は非常に大きい。誰がこうした商品を求めるのか。答えは簡潔だ。請求書支払い能力を備えた銀行口座を欲する者すべてが対象だ。Strategy が銀行業に参入しない理由は、事業フォーカスの維持にある。世界最高のデジタル信用商品の開発に集中する。同時に、顧客と競争することは最も愚かな行為だとセイラー氏は強調する。ビットコインはデジタル資本であり、Strategy はデジタル信用であるという根本的な役割分担が成功の鍵となる。ドル準備金の蓄積についても、セイラー氏は戦略的理由を説明した。信用商品購入者は、ビットコインや株式のボラティリティを過度に高いと評価する。株式投資家なら高ボラティリティを歓迎するが、信用投資家は最も信用力の高い資産を求める。デジタル信用分野で市場リーダーになるには、ドル準備金を保有することで企業信用力を高め、商品の魅力を向上させることが重要なのだ。今後のビットコイン市場は、こうした制度的受け入れと企業戦略の相互作用によって、新たな段階へ移行する。2025年が証明したのは、ビットコイン採用の根本的な変質である。単なる投機資産から、金融システムの一部としての正統な地位を獲得しつつあるということだ。
ビットコイン採用の根本的転換——2025年が証明した制度化の勝領
マイケル・セイラー氏（Strategy創設者兼会長）は「What Bitcoin Did」ポッドキャストでのインタビューで、ビットコインの真価は短期的な価格変動ではなく、金融・会計・規制の各層面における根本的な構造変化にあると力説した。言い換えれば、2025年は単なる価格上昇の年ではなく、制度化への転換点となった年だったということだ。
制度的受け入れが言い換える金融インフラの課題
かつてビットコインは投機資産の域を出なかったが、2025年には状況が一変した。バランスシートにビットコインを保有する企業は、2024年の30～60社から約200社に増加。この急激な拡大が意味するところは、企業にとってビットコイン保有が単なるオプションではなく、戦略的な必要性を帯びていることだ。
セイラー氏が強調する最も重要なポイントは、制度的インフラの整備である。まず保険市場での変化が挙げられる。同氏が2020年にビットコインを購入した際、保険会社は契約を解除した。その後4年間、個人資産による保険負担を余儀なくされたが、2025年にようやく保険適用が復活。これは単なる商品開発ではなく、金融システムがビットコインを正式に受け入れたことを示す根本的な転換である。
次に会計制度の変化。公正価値会計の導入により、ビットコイン保有企業は未実現キャピタルゲインを利益として計上可能になった。政府もこの点で前向きなガイダンスを示し、未実現利得税の問題が実質的に解決された。さらに米財務省は銀行のバランスシート上の暗号資産保有について前向きな指針を示し、規制当局（SEC、CFTC）も支持を表明している。
銀行システムとの統合も急速に進展。年初にはビットコイン10億ドル相当を担保としても5セントの融資しか受けられなかったが、年末までに米大手銀行のほぼすべてがIBIT（Bitcoin ETF）を担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がBTCそのものを担保とした融資計画を発表。さらにJPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは、ビットコインの売買・処理に関する協議を開始している。
長期視点に立つ企業価値と持続的成長戦略
インタビューで司会者がビットコイン価格の短期的な下落について言及した際、セイラー氏は根本的な異議を唱えた。「短期的な価格予測は無意味である」というのが同氏の主張だ。ビットコイン価格は95日前に最高値を更新したにもかかわらず、市場参加者は短期の変動に一喜一憂している。これは時間選好度を低くするというビットコインの本質的な哲学に反していると同氏は指摘する。
歴史的に見れば、意義ある運動や事業に成功した人間は典型的に10年を費やしてきた。それでも失敗し、さらに10年、20年を要する例も多い。言い換えれば、ビットコインの商業化を目標とするなら、10週間や10ヶ月単位での成功判定は本来的に無意味なのだ。2026年の価格変動を評価することにいかなる意味があるのか。
セイラー氏が示す別の視点は、4年単位の移動平均線での評価だ。この長期的な視点から見れば、ビットコインのパフォーマンスは極めて強気な傾向を示している。業界全体が正しい方向に進んでおり、ネットワークも着実に成熟している。むしろ過去90日間の下落局面は、先見の明を持つ者にとってビットコイン買い増しの絶好の機会だったと言えるだろう。
デジタル資本としてのビットコイン——普遍的価値の再定義
企業によるビットコイン購入戦略の是非について、セイラー氏は明確に擁護している。「すべての家庭、すべての企業がビットコインを購入できる」というのが同氏の立場だ。赤字企業であっても、バランスシート上にビットコインを保有することで、キャピタルゲインを通じた改善が見込める。利益企業なら収益増大につながる。
具体例として同氏が示すのは、年間1,000万ドルの損失を出しながら、1億ドル相当のビットコインから3,000万ドルのキャピタルゲインを生み出している企業だ。このような企業を批判する根拠は存在しない。むしろ批判すべきは、継続的な損失それ自体であり、損失を出しているのにビットコインを保有していない企業ではないか、というのが同氏の論理だ。
セイラー氏はビットコイン保有企業を「電力インフラを保有する工場」に例えた。投機商品ではなく、生産性向上のための根本的なツールなのだ。電気があらゆる機械を動かす普遍的資本であるように、ビットコインはデジタル時代の普遍的資本である。この言い換えは、単なる比喩ではなく、経済機能の本質的な理解を示している。
市場規模の議論についても、セイラー氏は合理的な視点を提示した。世界には4億の企業が存在するのに、わずか200～500社程度のビットコイン保有で市場が「飽和」するはずがない。むしろ問題は、4億企業のうちいかなる割合がビットコインを採用するか、その潜在的な市場規模がいかに巨大かということなのだ。
Strategy のデジタル信用ビジョンと市場機会
セイラー氏が描く Strategy の戦略ビジョンは、銀行業ではなく「デジタル信用市場」の構築だ。同社の理想商品は、配当利回り10%、ブック・バリュー1～2倍の上場商品である STRC（ストラテジック・ディファード・デジタル・クレジット）だ。
もし米国債市場の10%を獲得できれば、それは10兆ドル規模となる。つまり、この商品の潜在市場規模は非常に大きい。誰がこうした商品を求めるのか。答えは簡潔だ。請求書支払い能力を備えた銀行口座を欲する者すべてが対象だ。
Strategy が銀行業に参入しない理由は、事業フォーカスの維持にある。世界最高のデジタル信用商品の開発に集中する。同時に、顧客と競争することは最も愚かな行為だとセイラー氏は強調する。ビットコインはデジタル資本であり、Strategy はデジタル信用であるという根本的な役割分担が成功の鍵となる。
ドル準備金の蓄積についても、セイラー氏は戦略的理由を説明した。信用商品購入者は、ビットコインや株式のボラティリティを過度に高いと評価する。株式投資家なら高ボラティリティを歓迎するが、信用投資家は最も信用力の高い資産を求める。デジタル信用分野で市場リーダーになるには、ドル準備金を保有することで企業信用力を高め、商品の魅力を向上させることが重要なのだ。
今後のビットコイン市場は、こうした制度的受け入れと企業戦略の相互作用によって、新たな段階へ移行する。2025年が証明したのは、ビットコイン採用の根本的な変質である。単なる投機資産から、金融システムの一部としての正統な地位を獲得しつつあるということだ。