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2026年初の貴金属：回復、ローテーション、マクロリセット
2026年2月初旬、貴金属市場は、多くのアナリストが「数十年で最も激しいポジショニングリセットの一つ」と呼ぶ動きの後、劇的かつ急速な回復を見せました。1月下旬には前例のない売りが発生し、金は1,000ドル超の下落を記録し、銀は一日で30％の激しい下落を経験しました。これは、レバレッジ liquidation、マージンコール、マクロ期待の突然の変化の組み合わせによるものでした。しかし、2月初旬の反発は単なる機械的なテクニカル買いだけでなく、確信に基づく蓄積によるものであり、機関投資家、中央銀行、洗練された市場参加者が極端な価格乖離を利用して戦略的ポジションを強化していることを示しています。この期間は、市場にとってストレステストの役割を果たし、短期的な投機的行動と長期的なエクスポージャーを持つ忍耐強い資本豊富なプレイヤーを分離しました。

金はこの回復の基軸となり、$4,400近辺の安値から$5,000を超える水準に急騰し、2月3日の一日で5％超の上昇を記録しました。これは2008年の世界金融危機以来最大の単一セッションのスパイクです。銀は1月の高値$121 から$70 範囲まで下落しましたが、$88–$90付近で鋭く回復し、金属のレバレッジ市場構造と再び高まる工業・投資需要を反映しています。銀の変動の大きさは46年ぶりの高水準に達し、小規模で投機的な市場がマクロショックに対して敏感であることを示すとともに、実物資産の機会を待つ資本の規模も明らかにしています。

この回復を支えたマクロおよび地政学的な要因はいくつかあります。中東の地政学的緊張、アラビア海上での米ドローン撃墜報告やイランのホルムズ海峡での活動は、安全資産への流れを再燃させました。一方、1月の売りは、ケビン・ウォーシュ氏のFRB議長就任がハト派的な引き締めサイクルの兆候と市場が最初に解釈したことによって悪化しました。最初の衝撃が収まると、投資家の焦点は政策の継続性に移り、米ドルが弱まり、金と銀への圧力が軽減されました。これに加え、CMEのマージン要件引き上げの機械的効果により、レバレッジ取引者が市場から退出し、忍耐強い資本が残り、中央銀行や大規模な機関投資家がより魅力的なレベルで市場に参入する扉が開かれました。

構造的に見ると、この回復は根本的に投機的ではなく、基本的に支えられているようです。中央銀行は2026年に約800トンの金を購入すると予測されており、これは世界的なマクロ不確実性の中でフィアット通貨からの多角化を継続していることを示しています。銀の不足は5年連続で続いており、太陽光発電、電気自動車、工業用途からの需要は記録的な水準にあります。1月の売りの間に大きく拡大した金と銀の比率は、60:1に縮小しつつあり、銀が金を上回り始めていることを示しています。これは、貴金属を価値の保存手段および投機的ヘッジとして再び信頼する投資家の信頼回復の兆しです。同時に、ビットコインやその他のデジタル資産はピークから約33％下落しており、機関投資家や高純資産投資家が安定性を求めて実物資産へのローテーションを促しています。

技術的には、金は$5,100付近の即時抵抗線に直面しており、買い圧力が続けば$5,600付近の史上最高値を再訪する可能性があります。銀の重要なサポート範囲は$80–$84であり、これを維持すれば中期的な強気バイアスを保ち、$120を目標とします。市場参加者はまた、ポジショニングの流れ、ETFの流入/流出、COMEXのオープンインタレストを注視しており、これらの指標は回復の背後にある機関投資家の確信の深さを示す手がかりとなります。アナリストは、1月の急騰が主にモメンタムと投機によるものであったのに対し、2月の反発は資産への資本ローテーションを反映しており、市場心理、マクロ経済のシグナル、機関投資家の行動の相互作用を強調しています。

要するに、2026年2月初旬の貴金属の反発は単なるテクニカルな修正以上のものであり、市場の戦略的リキャリブレーションです。投機的ポジションの強制 liquidation、地政学的不確実性、マクロ経済の再評価が組み合わさり、流動性のリセットを引き起こし、情報に基づく投資家による持続的な蓄積の道を開いています。金と銀は再びポートフォリオの安定性の基軸として機能し、通貨リスク、地政学的不確実性、広範な市場のボラティリティに対するヘッジを提供するとともに、デジタル資産から実物の価値保存手段への潜在的なローテーションを示唆しています。今後数週間は、この回復が持続的な上昇トレンドに定着するのか、ドルの強さ、FRBの政策変更、または外部の地政学的ショックによる新たな圧力に直面するのかを見極める重要な時期となるでしょう。