Molina Healthcareの第4四半期チャレンジ：コスト圧力が収益を脅かす

医療保険提供者のモリナ・ヘルスケア（MOH）は、2025年第4四半期の決算を2026年2月5日に発表し、業界が直面する逆風を明らかにしました。同社は1株当たり43セントの利益を報告し、市場予想と同水準でした。一方、収益は予想通りの108億ドルに達しました。しかし、これらの見出しの数字の背後には、医療費の高騰が業界全体の収益性を圧迫しているという深刻な状況があります。モリナの2025年通年の利益は1株当たり13.99ドルで、前年同期比38.23％の減少となった一方、収益は10.4％増の448.9億ドルに達しました。

コア指標はモリナに複雑な兆候を示す

第4四半期の業績は複雑な状況を浮き彫りにしています。モリナのプレミアム成長率は、市場予想によると前年比2.4％増でしたが、メディケアのプレミアムは特に14億ドルに達し、前年比4.9％増となりました。マーケットプレイスの会員数は64.7％増と大きく伸び、メディケアの加入者も3.3％増加しました。しかし、これらの好調な点は、メディケイドの会員数がモリナの推定モデルによると前年比6.4％減少したという懸念材料に覆われています。

最大の課題は医療費比率（MCR）に現れました。これは、医療費がプレミアムに対してどれだけかかっているかを示す重要な指標です。マーケットプレイスセグメントでは、MCRは83.3％から94.8％に上昇しました。全セグメントの総合MCRは90.2％から93％に上昇し、メディケイドのMCRも90.2％から92.47％に増加しました。これらの上昇は、モリナがプレミアム収入に対して患者ケアにより多く支出していることを示し、収益性に直接的な圧力をかけています。投資収益も前年比9.8％減少し、利益圧迫に拍車をかけています。営業費用も6.1％増加し、医療費の高騰と管理費の増加が影響しています。

医療費の高騰は全体に及ぶ

モリナ・ヘルスケアの四半期ごとの利益減少率は91.5％と非常に厳しい現実を浮き彫りにしています。これは、保険業界が収益の伸びを上回る医療費の増加に直面していることを示しています。このパターンは、医療インフレとサービス利用の増加を反映しています。モリナや業界を注視する投資家にとって、核心的な問題はプレミアムの引き上げが医療費のインフレを上回るかどうかであり、現状ではその答えは否定的に見えます。

モリナの過去の実績はあまり安心感を与えません。同社は直近4四半期のうち1四半期だけ市場予想を上回り、残りの3四半期は平均15.8％の下回りにとどまっています。この四半期の予想は利益サプライズ（ESP）が0％と予測されており、ザックス・ランクは#5（強い売り）と、アナリストの短期的な回復に対する懸念を示しています。

モリナと競合他社の比較

他の主要企業も最近決算を発表しており、コスト圧力と一部好調な点を示す類似の状況が見られます。ユナイテッドヘルス・グループ（UNH）は、四半期調整後利益が2.11ドルで、予想の2.09ドルをわずかに上回りました。しかし、売上高は前年比12％増の1132億ドルに達したにもかかわらず、純利益は69％減少しており、規模だけでは医療費インフレから企業を守れないことを示しています。

エレバンス・ヘルス（ELV）は、調整後EPSが3.33ドルで、予想を7.3％上回り、プレミアム成長とCarelon部門の堅調なパフォーマンスに支えられました。メディケア・アドバンテージの会員増加やリスクベースのサービス拡大も恩恵を受けましたが、一方でコスト増と医療会員数の減少にも直面し、モリナと同様の課題を抱えています。

シグナ・グループ（CI）は、今四半期の利益成長率が前年比18.5％、収益は6.5％増と予測されており、相対的に好調と見られます。過去4四半期のうち3回は予想を上回っており、コスト管理や会員構成の改善が示唆されます。シグナの予測とモリナの実績の差は、医療保険会社の運営の違いを浮き彫りにしています。

投資家への結論

モリナ・ヘルスケアを注視する投資家にとって、明らかなメッセージは、医療費の高騰がプレミアムの成長を上回り、厳しい経営環境を生み出しているということです。収益拡大は続いているものの、医療比率の拡大により収益性は悪化しています。モリナがコスト管理の改善、プレミアムの適正化、または高利益率のセグメント（例：メディケア・アドバンテージ）への会員構成のシフトを示すまでは、展望は厳しいままです。競争環境を見ると、エレバンス・ヘルスやシグナのような企業はより良く管理しており、モリナのコスト圧力は業界全体の問題ではなく、個別の運営上の課題である可能性を示唆しています。