VanEck：ビットコインのセンチメントが弱まる、オンチェーンシグナルは堅調

市場のリセットが進行中。ファンダメンタルズが見直されている。
重要ポイント：
• 30日間で29％の価格下落
• NUPLが「不安」ゾーンに入る
• オープンインタレストが2024年レベルにリセット
• マージン圧力にもかかわらずマイナー供給が引き締まる

VanEckの2026年2月中旬のビットコインレポートは、センチメントの大幅な低下とレバレッジ調整を強調している。過去1か月で29％の下落の後、市場心理は変化している。Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)指標は不安範囲に入り、信頼感の低下と一部パニックを反映している。

同時に、デリバティブのポジショニングも冷え込み、オープンインタレストは2024年9月以来の水準に戻っている。これは、市場全体のレバレッジのリセットを示している。

大部分の分配活動は中期保有者 (1–5年)によって推進されてきたが、最近は売り圧力が緩和している。1年以上保有されているトークンは、過去1か月で分配のペースが明らかに鈍化している。

マイナーの収益性は低下し、ハッシュレートは過去90日間で約14％減少しており、供給の引き締まりを示している。価格の変動性にもかかわらず、オンチェーン活動は堅調を維持しており、基礎的な強さは現在の市場価格に一致していない可能性を示唆している。

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