#美伊局势影响 ホルムズ海峡の油タンカーが停止すると、ウォール街のトレーダーたちは一斉に背筋を凍らせた。

月曜日の取引開始時、10年物米国債の利回りはまるでロケットに乗ったかのように、一気に10ベーシスポイント上昇し、4.03%に達した。これは昨年10月以来最大の一日での上昇幅だ。債券市場の人々はいつも最も敏感で——彼らが嗅ぎ取るのは硝煙の匂いではなく、インフレの再燃による焦げ臭さだ。
原油価格はこれに呼応して6%以上急騰し、利下げ期待は無理やり3ヶ月後ろ倒しされた。トレーダーたちは今、9月に初めての利下げが見られれば上出来と考え、2026年の3回目は諦めている。
イエレンは航運会議で堅苦しい言葉を使わず、率直に言った：米連邦準備制度理事会（FRB）は今、「より動きにくい状態にある」と。これを訳すと——手持ちの政策余地は節約して使わなければならないということだ。
インフレはまだ3%の範囲内で揺れ動き、2%の目標から1ポイント離れている。トランプ時代の関税だけでも、そのうち0.5ポイントに寄与した。さらにFRBを怖がらせているのは心理的な期待だ：もし市場が本当に「3%が新しい常態」と思い込めば、その後の展開は厄介になる。
JPモルガン・チェースのダイモンは例え話をした。インフレはパーティーの臭鼬のようなものだ——すぐにテーブルをひっくり返すわけではないが、その匂いが漂ってきたら、やがて皆散らなければならなくなる。短期的な衝突は原油価格に大きな影響を与えないかもしれないが、どれくらいこの戦いが続くかは誰にもわからない。
株式市場の反応は非常に興味深い。S&P500は取引中に1%以上下落し、終値では何とか持ち直した。航空株は下落に転じ、エネルギーや軍需株はむしろ堅調だった。資金は再び再配分されている——成長株は金利に敏感すぎて、高金利の中でも一日耐えれば、評価額はさらに縮小する。
ビットコインは逆に下落せず、1日で6.9万ドルに回復した。金価格も5300ドルを超えた。リスク回避の論理は依然として有効であり、ハードアセットはやはり堅実な選択だ。しかし暗号通貨界の古参たちは知っている。2022年の熊市は前例となり、流動性が引き締まると、どんな信念も割引される。今や利下げ期待は消えつつあり、今後数ヶ月のリスク許容度がどれだけ持つかは誰も保証できない。
すべての人が悲観的というわけではない。モルガン・スタンレーのウィルソンは、油価が制御不能にならなければ、紛争そのものが米国株のファンダメンタルズを覆すことはないと考えている。JPモルガンのトレーディングデスクは、むしろ調整局面を買いの好機と見ている。
さらに楽観的な見方もある。もしイランが親西側の政権を樹立し、原油の供給を再び増やせば、それは意外な朗報となるだろう。
結局のところ、皆が注目しているのは同じ変数だ：ホルムズ海峡をどれだけ封鎖するか。数日なら、単なる油価のパルスに過ぎず、乗り切ればいいだけだ。数週間となると、問題は深刻だ——夏のガソリン需要、コアインフレの粘り、関税の後遺症などが重なり合い、FRBが引き締め政策を来年まで固める可能性もある。
暗号市場にとってこれは、オンチェーンデータだけでなく、地政学的なK線も注視し始める必要があることを意味する。ビットコインが今日も上昇できるのは、お金が避難所を求めているからだ。しかし、イエレンとダイモンの判断が正しければ——インフレはそう簡単には収まらず、金利もすぐには下がらない——このリスク回避の動きは、ただの「中断」に過ぎないかもしれない。