2023年6月、カナヴ・カリヤがジャンプ・トレーディングを離れると発表した際、暗号業界は注目した。わずか4年でインターンからジャンプ・クリプトの社長に駆け上がった28歳の彼は、多くを語らなかった。一般には知られていなかったが、カリヤの突然の辞任は、より大きな物語の最終章だった。それは、伝統的な高頻度取引企業を規制の及ばない暗号市場に参入させるリスクの理解を根底から変えるものだった。この物語の中心には、ジャンプの創業者であるシカゴ出身のポール・グリナスとビル・ディソマがいた。彼らの暗号支配欲は、業界の規制の盲点を露呈させる結果となった。## すべてを変えた賭け：ジャンプの秘密のテラ救済策物語は2021年5月に始まる。当時のZoom会議は、ジャンプ・クリプトとそのリーダーの運命を決定づけるものだった。テラのアルゴリズム安定コインUSTは、ネイティブトークンLUNAと連動した複雑な仕組みで1ドルのペッグを維持するはずだった。しかし、そのシステムは崩壊しつつあった。ジャンプは、テラのマーケットメイカーとして、トークンを人工的に支え続ける見えざる手の役割を担っていたが、選択を迫られた。Terraform Labsとその創設者ド・クォンを崩壊させるか、あるいは大規模な介入を行うかだ。ジャンプの共同創業者ビル・ディソマは、選択肢を模索するために会議に参加した。後にSECが提出した裁判資料によると、その解決策は意外な声からもたらされた。25歳のインターン、カナヴ・カリヤだ。彼は大学時代からジャンプに入り、最近フルタイムに移行したばかりだった。カリヤの提案は攻撃的だった。ジャンプは秘密裏に大量のUSTを買い集め、人工的な需要を作り出す。一方、Terraformはジャンプに対し、1トークンあたりわずか0.40ドルで最大6,500万LUNAを買い取るオプションを付与した。これは、LUNAが90ドル以上で取引されていた時点では、非常に低い価格だった。その結果、ジャンプはこの取引一つで約10億ドルの利益を得た。しかし、真の勝者は公には見えなかった。この救済策によりUSTの価格は一時的に安定し、ド・クォンは危機は収束したと公に宣言した。裏では、Terraformの社員の私的なメッセージが真実を明かしていた。「ジャンプの介入がなければ、我々は本当に終わっていたかもしれない。」誰も予想していなかったのは、この介入はあくまで避けられない運命の遅延にすぎなかったことだ。1年後、USTは死のスパイラルに入り、わずか数日で400億ドルの価値を蒸発させた。この崩壊は暗号エコシステム全体に衝撃を与え、その後のFTX崩壊にも間接的に寄与した。何千もの個人投資家が貯金を失い、規制当局による監視の波が業界全体を覆った。## カーテンの背後にいる男たち：ポール・グリナス、ビル・ディソマとジャンプのDNAジャンプがこのような危うい立場に追い込まれた背景を理解するには、まず同社そのものを知る必要がある。ポール・グリナスとビル・ディソマは2001年にジャンプ・トレーディングを設立し、1990年代後半の電子取引革命の遺産を引き継いだ。二人はシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）でキャリアを積み、そこでトレーダーたちが実際に跳びはねて叫びながら入札を行う光景に触発され、ジャンプの名もそこから来ている。ジャンプの特異性は、その徹底した秘密主義にあった。同社はアルゴリズム取引の戦略を国家機密のように厳重に管理し、社員や訪問者は入館時に秘密保持契約を結ばなければならなかった。シカゴの金融界のベテラン、ジョン・ロシアンによると、「彼らはコンフィデンシャリティポリシーに合わない者の入館を拒否した」と語る。 この秘密主義の文化は、暗号通貨へのアプローチにも及んだ。ジャンプは、暗号空間に飛び込むのではなく、あくまで実験的なサンドボックスとして扱った。インターンは、コアの高頻度取引事業から隔離された状態で暗号プロジェクトに取り組み、失敗しても既存の資本を危険にさらさない仕組みだった。成功すれば、新たなフロンティアを獲得できると考えられていた。## 暗号はトレーダーの学習用おもちゃ2015年までに、ジャンプはイリノイ大学に研究開発拠点を設立した。ポール・グリナスとビル・ディソマの母校だ。同社は、有望な学生を採用し、しばしば口コミや紹介を通じて人材を集めた。こうして、ムンバイ出身のコンピュータサイエンス専攻の学生、カナヴ・カリヤはジャンプにたどり着いた。2017年1月、カリヤがインターンとしてジャンプに参加した際、同社は彼に暗号通貨取引の基盤構築を任せた。監督は最小限で、実験的に進めることができた。2023年のポッドキャストで彼は、「完全に閉じたバブルの中で働き、自由に実験できた」と語った。これは褒め言葉だったが、無意識のうちに真実を示していた。ジャンプは、暗号をチェスの練習試合のように捉えていたのだ。技術を磨くためのものであり、本番ではなかった。この見方は、2017年のビットコインの大相場で変化し始めた。ビットコインは1,000ドル未満から12月には2万ドル近くまで急騰した。ジャンプの暗号チームは次第に同社の中でも最も優秀な部隊の一つとなった。2018年にビットコインバブルが崩壊すると、チームは解散せず、カリヤは卒業後にフルタイムでジャンプに加わった。彼の登り坂が始まった。## ルールなきマーケットメイキング：暗号版の利益相反テラの件がこれほど物議を醸した背景には、暗号におけるマーケットメイキングの意味と、それが伝統的金融といかに異なるかを理解する必要がある。規制された市場では、マーケットメイカーは中立の仲介者として機能し、取引ごとのスプレッドから利益を得る。何百万もの取引を、非常に薄い利益率で実行する。重要なのは、取引所の規制監督下で働き、証券発行企業と直接取引しないことだ。ベンチャーキャピタル部門は、インサイダー取引や市場操作を防ぐために取引部門と物理的に分離されている。しかし、暗号市場はこれらのルールのほとんどを無視している。Willkie Farr & Gallagherの弁護士、マイケル・セリッグによると、暗号のマーケットメイカーは全く異なる世界で活動している。彼らは取引所だけと提携するのではなく、暗号プロジェクトと直接契約を結び、トークンの上場や流動性創出を交渉することもある。問題は、プロジェクト側がマーケットメイカーに大量のトークンを貸し出すことだ。さらに危険なのは、ジャンプのようなマーケットメイカーが、成功すれば大量のトークンを割引価格で購入できるオプションを交渉することだ。これは一見合理的に見えるが（流動性は必要だ）、伝統的金融では完全に違法となる利益相反を生む。ある匿名の暗号取引所創業者はフォーチュンにこう語った。「ジャンプで働けば、どのトークンが成功するか決められる」。別の取引所創業者は、ジャンプがしばしば総トークン供給の5%以上を要求すると報告した。「それは彼らにとって、妨害や破壊のための弾薬になる」と述べている。## カナヴ・カリヤの昇進：取引企業を上場企業に2021年までに、ジャンプ・クリプトは単なるインターン実験を超えた、より洗練された存在へと成長していた。ポール・グリナスとビル・ディソマは、カナヴ・カリヤを社長に据え、独立した部門として設立する決定を下した。2021年9月、ビットコインが69,000ドルに達する2か月前に、ジャンプ・クリプトは正式に始動した。このタイミングは重要だった。ジャンプのリーダーたち—特に、シカゴの重鎮であるグリナスとディソマは、暗号界では若くて風変わりな人物が大きな文化的影響力を持つことを認識していた。伝統的な金融と異なり、暗号業界は個性や思想リーダーシップを高く評価する。そこでジャンプは、マーケティングのベテラン、ネイサン・ロスを雇い、カリヤの公的イメージを高める戦略を採った。明確な狙いは、「ブロックチェーン哲学者」のような存在に仕立て上げることだった。カリヤはその役にぴったりだった。インタビューでは疲れた様子ながらも思慮深く、ムンバイ訛りをわずかに漂わせ、謙虚さと知性を兼ね備えていた。市場の方向性について尋ねられると、「次の10秒で何の価格になるかはわからない」と控えめに答えた。流動性さえあれば、トークンが上がっても下がっても利益を得るマーケットメイカーにとって、理想的なポジショニングだった。しかし、内部では異なる構造があった。証言者のジェームズ・ハンサカーによると、意思決定の大部分はビル・ディソマが握っていた。ハンサカーはSECに、「カリヤはジャンプ・クリプトの“主に公の顔”だ」と証言した。ポール・グリナスの影響も依然として大きく、彼が全体戦略を設計したのだ。## 法的問題に発展した関係性カリヤとテラのカリスマ創設者ド・クォンとの関係は、特に示唆に富んでいた。二人はほぼ同年代で、Signalというプライバシー重視のメッセージアプリで頻繁にやり取りしていた。会話はビジネスから個人的な冗談まで多岐にわたった。2021年2月、カリヤは「テラという犬を飼おう」と冗談を言い、クォンは「ルナと呼べ。そうすれば彼は俺の犬と匹敵する」と返した。後にクォンは、「それで少しでも利益が出るといいな…ただビル・ディソマを金持ちにするより面白いから haha」とメッセージを送った。このカジュアルなやり取りは、はるかに重要な関係を隠していた。SECの資料によると、ジャンプはテラの中立的なマーケットメイカーではなく、オプション保有を通じてTerraformの成功に直接結びついていた。ジャンプはTerraformの内部運営にも関与できた。これは、何十年もの金融規制が防ぐべき利益相反の典型例だった。この関係の全貌は、2023年に明らかになった。ジャンプの従業員であり、2021年5月のZoom会議に参加し、テラ崩壊で約20万ドルを失ったジェームズ・ハンサカーが名乗り出たのだ。ハンサカーは最初、Redditを通じて匿名で情報をリークしようとしたが、効果がなかったためSECに連絡した。彼の証言は、ジャンプの評判とカリヤの立場に決定的な打撃を与えた。## 解体の始まり：規制当局の関心が高まる2023年初頭、SECはテラの最終崩壊の数か月後にTerraform Labsに対して訴訟を起こした。裁判資料には、ジャンプの2021年救済策における役割が詳細に記されていた。そこでは、ジャンプは救世主ではなく、市場操作の一端を担ったとされる。規制当局は、ジャンプが伝統的金融のルールの下では存在し得ない約10億ドル超の利益を生み出したと明かした。一方、ジャンプには他の問題も浮上した。ジャンプが育てたクロスチェーンブリッジ「ワームホール」は、2022年2月に3億2500万ドルのハッキング被害に遭った（資金は2023年に回収）。また、テラ崩壊時には1億ドル以上の資本を失ったと推定されているが、同社は正式な数字を公表していない。FTXの崩壊後、ジャンプは約3億ドルが取引所に凍結されたとも報じられた。2024年初頭、CFTCはジャンプの暗号活動に対する調査を開始した。司法省も、ド・クォンに対する訴訟の中でジャンプのテラ取引に言及した。いずれも、ジャンプに対する刑事告発には至っていないが、規制の目は厳しい。2023年5月、カリヤはSECの召喚を受け、証言を求められた。彼の外見は一変し、かつてのエネルギッシュな暗号界のリーダーは、疲れ果てた様子だった。カリヤとビル・ディソマは、自己負罪免責特権を行使し、証言を拒否した。これは自己を守るための法的措置だが、評判には傷がつく。## 退場の時：ジャンプの暗号事業の行方2024年半ば、ジャンプは静かに暗号取引から撤退を始めた。2024年1月にビットコインの現物ETFが正式に開始されると、ジェーン・ストリートなどの競合がマーケットメイカーとして参入した。ジャンプは、暗号のマーケットメイキングを先駆けたにもかかわらず、その取引には参加しなかった。2024年4月に独立したプロトコルとして立ち上げられたワームホールも、ジャンプをマーケットメイカーとして雇わなかった。これは明確なシグナルだった。暗号界でのジャンプの評判は傷つき、かつての支配的地位は失われつつあった。ポール・グリナス、ビル・ディソマ、そして彼らが築いた会社は、伝統的金融の支配が暗号の世界で自動的に通用しないことを痛感した。2023年6月24日、CFTCの調査が公表された直後、カリヤは退職を発表した。X（旧Twitter）に投稿したメッセージで、「個人的な旅の終わりを迎えます。ジャンプを離れます」と綴った。彼は今後もジャンプのポートフォリオ企業に関与すると述べたが、関係者の話では、退職は数か月前から計画されていたという。彼の暗号界での未来は不透明だ。## 少数が学びたがらない教訓多くの観察者は、カリヤとスキャンダルに巻き込まれた他の暗号人物、ド・クォンやSBFとを比較した。しかし、その比較は重要な点を見落としている。クォンはテラを創設し、SBFはFTXを立ち上げたが、カリヤは既存の企業の中で昇進しただけだ。彼を知る創業者や投資家は、彼を知的で謙虚、そして混乱に戸惑う純粋な人物と評した。「彼が狡猾な人だとは誰も思っていない」とある観察者は語る。「彼はスケープゴートだと思う」。ジャンプの興亡の本当の教訓は、カリヤではなく、規制の及ばない暗号市場で、洗練された伝統的金融企業が活動することの危険性にある。ポール・グリナスとビル・ディソマは、規制された環境下で情報の非対称性や市場の非効率性を巧みに利用する企業を築いた。これらの手法を暗号に適用した結果、予想通りの結果となった。利益相反、マーケット操作、そして最終的には規制当局の追及だ。ジャンプは、ハイフリークエンシートレーディング企業、開発スタジオ、ベンチャーキャピタル、マーケットメイカー、そしてプロジェクトパートナーと、多くの顔を持とうとした。しかし、ある競合はこう指摘する。「彼らはまだトレーディング企業の域を出ていなかった。牙が鋭すぎた」。暗号に対して誤った前提を持ち、評判や利益相反を許容し、規制のない市場は征服の場と考えたのだ。これらの損失にもかかわらず、ジャンプは暗号事業から総合的には利益を得た可能性が高い。しかし、それは大きな失敗だった。ハイフリークエンシートレーディング企業にとって、成功は次の機会を追い続け、規制の変化を先取りし、パートナーや規制当局の信頼を維持することにかかっている。ジャンプは、そのほとんどを逃した。名声は得たが、影響力は失った。興味深いことに、ジャンプの危機の中心にいた内部告発者は、別の道を選んだ。ジェームズ・ハンサカーは2022年2月にジャンプを退社し、元同僚とともに自らの暗号プロジェクトMonadを立ち上げた。2024年4月、Monadは2億2500万ドルの資金調達を完了し、評価額は30億ドルに達した。ジャンプは参加しなかった。
成長が早すぎたインターン：ポール・グリナスのJump Cryptoはテラに賭けて評判を失った
2023年6月、カナヴ・カリヤがジャンプ・トレーディングを離れると発表した際、暗号業界は注目した。わずか4年でインターンからジャンプ・クリプトの社長に駆け上がった28歳の彼は、多くを語らなかった。一般には知られていなかったが、カリヤの突然の辞任は、より大きな物語の最終章だった。それは、伝統的な高頻度取引企業を規制の及ばない暗号市場に参入させるリスクの理解を根底から変えるものだった。この物語の中心には、ジャンプの創業者であるシカゴ出身のポール・グリナスとビル・ディソマがいた。彼らの暗号支配欲は、業界の規制の盲点を露呈させる結果となった。
すべてを変えた賭け：ジャンプの秘密のテラ救済策
物語は2021年5月に始まる。当時のZoom会議は、ジャンプ・クリプトとそのリーダーの運命を決定づけるものだった。テラのアルゴリズム安定コインUSTは、ネイティブトークンLUNAと連動した複雑な仕組みで1ドルのペッグを維持するはずだった。しかし、そのシステムは崩壊しつつあった。ジャンプは、テラのマーケットメイカーとして、トークンを人工的に支え続ける見えざる手の役割を担っていたが、選択を迫られた。Terraform Labsとその創設者ド・クォンを崩壊させるか、あるいは大規模な介入を行うかだ。
ジャンプの共同創業者ビル・ディソマは、選択肢を模索するために会議に参加した。後にSECが提出した裁判資料によると、その解決策は意外な声からもたらされた。25歳のインターン、カナヴ・カリヤだ。彼は大学時代からジャンプに入り、最近フルタイムに移行したばかりだった。カリヤの提案は攻撃的だった。ジャンプは秘密裏に大量のUSTを買い集め、人工的な需要を作り出す。一方、Terraformはジャンプに対し、1トークンあたりわずか0.40ドルで最大6,500万LUNAを買い取るオプションを付与した。これは、LUNAが90ドル以上で取引されていた時点では、非常に低い価格だった。
その結果、ジャンプはこの取引一つで約10億ドルの利益を得た。しかし、真の勝者は公には見えなかった。この救済策によりUSTの価格は一時的に安定し、ド・クォンは危機は収束したと公に宣言した。裏では、Terraformの社員の私的なメッセージが真実を明かしていた。「ジャンプの介入がなければ、我々は本当に終わっていたかもしれない。」
誰も予想していなかったのは、この介入はあくまで避けられない運命の遅延にすぎなかったことだ。1年後、USTは死のスパイラルに入り、わずか数日で400億ドルの価値を蒸発させた。この崩壊は暗号エコシステム全体に衝撃を与え、その後のFTX崩壊にも間接的に寄与した。何千もの個人投資家が貯金を失い、規制当局による監視の波が業界全体を覆った。
カーテンの背後にいる男たち：ポール・グリナス、ビル・ディソマとジャンプのDNA
ジャンプがこのような危うい立場に追い込まれた背景を理解するには、まず同社そのものを知る必要がある。ポール・グリナスとビル・ディソマは2001年にジャンプ・トレーディングを設立し、1990年代後半の電子取引革命の遺産を引き継いだ。二人はシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）でキャリアを積み、そこでトレーダーたちが実際に跳びはねて叫びながら入札を行う光景に触発され、ジャンプの名もそこから来ている。
ジャンプの特異性は、その徹底した秘密主義にあった。同社はアルゴリズム取引の戦略を国家機密のように厳重に管理し、社員や訪問者は入館時に秘密保持契約を結ばなければならなかった。シカゴの金融界のベテラン、ジョン・ロシアンによると、「彼らはコンフィデンシャリティポリシーに合わない者の入館を拒否した」と語る。
この秘密主義の文化は、暗号通貨へのアプローチにも及んだ。ジャンプは、暗号空間に飛び込むのではなく、あくまで実験的なサンドボックスとして扱った。インターンは、コアの高頻度取引事業から隔離された状態で暗号プロジェクトに取り組み、失敗しても既存の資本を危険にさらさない仕組みだった。成功すれば、新たなフロンティアを獲得できると考えられていた。
暗号はトレーダーの学習用おもちゃ
2015年までに、ジャンプはイリノイ大学に研究開発拠点を設立した。ポール・グリナスとビル・ディソマの母校だ。同社は、有望な学生を採用し、しばしば口コミや紹介を通じて人材を集めた。こうして、ムンバイ出身のコンピュータサイエンス専攻の学生、カナヴ・カリヤはジャンプにたどり着いた。
2017年1月、カリヤがインターンとしてジャンプに参加した際、同社は彼に暗号通貨取引の基盤構築を任せた。監督は最小限で、実験的に進めることができた。2023年のポッドキャストで彼は、「完全に閉じたバブルの中で働き、自由に実験できた」と語った。これは褒め言葉だったが、無意識のうちに真実を示していた。ジャンプは、暗号をチェスの練習試合のように捉えていたのだ。技術を磨くためのものであり、本番ではなかった。
この見方は、2017年のビットコインの大相場で変化し始めた。ビットコインは1,000ドル未満から12月には2万ドル近くまで急騰した。ジャンプの暗号チームは次第に同社の中でも最も優秀な部隊の一つとなった。2018年にビットコインバブルが崩壊すると、チームは解散せず、カリヤは卒業後にフルタイムでジャンプに加わった。彼の登り坂が始まった。
ルールなきマーケットメイキング：暗号版の利益相反
テラの件がこれほど物議を醸した背景には、暗号におけるマーケットメイキングの意味と、それが伝統的金融といかに異なるかを理解する必要がある。
規制された市場では、マーケットメイカーは中立の仲介者として機能し、取引ごとのスプレッドから利益を得る。何百万もの取引を、非常に薄い利益率で実行する。重要なのは、取引所の規制監督下で働き、証券発行企業と直接取引しないことだ。ベンチャーキャピタル部門は、インサイダー取引や市場操作を防ぐために取引部門と物理的に分離されている。
しかし、暗号市場はこれらのルールのほとんどを無視している。Willkie Farr & Gallagherの弁護士、マイケル・セリッグによると、暗号のマーケットメイカーは全く異なる世界で活動している。彼らは取引所だけと提携するのではなく、暗号プロジェクトと直接契約を結び、トークンの上場や流動性創出を交渉することもある。
問題は、プロジェクト側がマーケットメイカーに大量のトークンを貸し出すことだ。さらに危険なのは、ジャンプのようなマーケットメイカーが、成功すれば大量のトークンを割引価格で購入できるオプションを交渉することだ。これは一見合理的に見えるが（流動性は必要だ）、伝統的金融では完全に違法となる利益相反を生む。
ある匿名の暗号取引所創業者はフォーチュンにこう語った。「ジャンプで働けば、どのトークンが成功するか決められる」。別の取引所創業者は、ジャンプがしばしば総トークン供給の5%以上を要求すると報告した。「それは彼らにとって、妨害や破壊のための弾薬になる」と述べている。
カナヴ・カリヤの昇進：取引企業を上場企業に
2021年までに、ジャンプ・クリプトは単なるインターン実験を超えた、より洗練された存在へと成長していた。ポール・グリナスとビル・ディソマは、カナヴ・カリヤを社長に据え、独立した部門として設立する決定を下した。2021年9月、ビットコインが69,000ドルに達する2か月前に、ジャンプ・クリプトは正式に始動した。
このタイミングは重要だった。ジャンプのリーダーたち—特に、シカゴの重鎮であるグリナスとディソマは、暗号界では若くて風変わりな人物が大きな文化的影響力を持つことを認識していた。伝統的な金融と異なり、暗号業界は個性や思想リーダーシップを高く評価する。そこでジャンプは、マーケティングのベテラン、ネイサン・ロスを雇い、カリヤの公的イメージを高める戦略を採った。明確な狙いは、「ブロックチェーン哲学者」のような存在に仕立て上げることだった。
カリヤはその役にぴったりだった。インタビューでは疲れた様子ながらも思慮深く、ムンバイ訛りをわずかに漂わせ、謙虚さと知性を兼ね備えていた。市場の方向性について尋ねられると、「次の10秒で何の価格になるかはわからない」と控えめに答えた。流動性さえあれば、トークンが上がっても下がっても利益を得るマーケットメイカーにとって、理想的なポジショニングだった。
しかし、内部では異なる構造があった。証言者のジェームズ・ハンサカーによると、意思決定の大部分はビル・ディソマが握っていた。ハンサカーはSECに、「カリヤはジャンプ・クリプトの“主に公の顔”だ」と証言した。ポール・グリナスの影響も依然として大きく、彼が全体戦略を設計したのだ。
法的問題に発展した関係性
カリヤとテラのカリスマ創設者ド・クォンとの関係は、特に示唆に富んでいた。二人はほぼ同年代で、Signalというプライバシー重視のメッセージアプリで頻繁にやり取りしていた。会話はビジネスから個人的な冗談まで多岐にわたった。2021年2月、カリヤは「テラという犬を飼おう」と冗談を言い、クォンは「ルナと呼べ。そうすれば彼は俺の犬と匹敵する」と返した。後にクォンは、「それで少しでも利益が出るといいな…ただビル・ディソマを金持ちにするより面白いから haha」とメッセージを送った。
このカジュアルなやり取りは、はるかに重要な関係を隠していた。SECの資料によると、ジャンプはテラの中立的なマーケットメイカーではなく、オプション保有を通じてTerraformの成功に直接結びついていた。ジャンプはTerraformの内部運営にも関与できた。これは、何十年もの金融規制が防ぐべき利益相反の典型例だった。
この関係の全貌は、2023年に明らかになった。ジャンプの従業員であり、2021年5月のZoom会議に参加し、テラ崩壊で約20万ドルを失ったジェームズ・ハンサカーが名乗り出たのだ。ハンサカーは最初、Redditを通じて匿名で情報をリークしようとしたが、効果がなかったためSECに連絡した。彼の証言は、ジャンプの評判とカリヤの立場に決定的な打撃を与えた。
解体の始まり：規制当局の関心が高まる
2023年初頭、SECはテラの最終崩壊の数か月後にTerraform Labsに対して訴訟を起こした。裁判資料には、ジャンプの2021年救済策における役割が詳細に記されていた。そこでは、ジャンプは救世主ではなく、市場操作の一端を担ったとされる。規制当局は、ジャンプが伝統的金融のルールの下では存在し得ない約10億ドル超の利益を生み出したと明かした。
一方、ジャンプには他の問題も浮上した。ジャンプが育てたクロスチェーンブリッジ「ワームホール」は、2022年2月に3億2500万ドルのハッキング被害に遭った（資金は2023年に回収）。また、テラ崩壊時には1億ドル以上の資本を失ったと推定されているが、同社は正式な数字を公表していない。FTXの崩壊後、ジャンプは約3億ドルが取引所に凍結されたとも報じられた。
2024年初頭、CFTCはジャンプの暗号活動に対する調査を開始した。司法省も、ド・クォンに対する訴訟の中でジャンプのテラ取引に言及した。いずれも、ジャンプに対する刑事告発には至っていないが、規制の目は厳しい。
2023年5月、カリヤはSECの召喚を受け、証言を求められた。彼の外見は一変し、かつてのエネルギッシュな暗号界のリーダーは、疲れ果てた様子だった。カリヤとビル・ディソマは、自己負罪免責特権を行使し、証言を拒否した。これは自己を守るための法的措置だが、評判には傷がつく。
退場の時：ジャンプの暗号事業の行方
2024年半ば、ジャンプは静かに暗号取引から撤退を始めた。2024年1月にビットコインの現物ETFが正式に開始されると、ジェーン・ストリートなどの競合がマーケットメイカーとして参入した。ジャンプは、暗号のマーケットメイキングを先駆けたにもかかわらず、その取引には参加しなかった。2024年4月に独立したプロトコルとして立ち上げられたワームホールも、ジャンプをマーケットメイカーとして雇わなかった。
これは明確なシグナルだった。暗号界でのジャンプの評判は傷つき、かつての支配的地位は失われつつあった。ポール・グリナス、ビル・ディソマ、そして彼らが築いた会社は、伝統的金融の支配が暗号の世界で自動的に通用しないことを痛感した。
2023年6月24日、CFTCの調査が公表された直後、カリヤは退職を発表した。X（旧Twitter）に投稿したメッセージで、「個人的な旅の終わりを迎えます。ジャンプを離れます」と綴った。彼は今後もジャンプのポートフォリオ企業に関与すると述べたが、関係者の話では、退職は数か月前から計画されていたという。彼の暗号界での未来は不透明だ。
少数が学びたがらない教訓
多くの観察者は、カリヤとスキャンダルに巻き込まれた他の暗号人物、ド・クォンやSBFとを比較した。しかし、その比較は重要な点を見落としている。クォンはテラを創設し、SBFはFTXを立ち上げたが、カリヤは既存の企業の中で昇進しただけだ。彼を知る創業者や投資家は、彼を知的で謙虚、そして混乱に戸惑う純粋な人物と評した。「彼が狡猾な人だとは誰も思っていない」とある観察者は語る。「彼はスケープゴートだと思う」。
ジャンプの興亡の本当の教訓は、カリヤではなく、規制の及ばない暗号市場で、洗練された伝統的金融企業が活動することの危険性にある。ポール・グリナスとビル・ディソマは、規制された環境下で情報の非対称性や市場の非効率性を巧みに利用する企業を築いた。これらの手法を暗号に適用した結果、予想通りの結果となった。利益相反、マーケット操作、そして最終的には規制当局の追及だ。
ジャンプは、ハイフリークエンシートレーディング企業、開発スタジオ、ベンチャーキャピタル、マーケットメイカー、そしてプロジェクトパートナーと、多くの顔を持とうとした。しかし、ある競合はこう指摘する。「彼らはまだトレーディング企業の域を出ていなかった。牙が鋭すぎた」。暗号に対して誤った前提を持ち、評判や利益相反を許容し、規制のない市場は征服の場と考えたのだ。
これらの損失にもかかわらず、ジャンプは暗号事業から総合的には利益を得た可能性が高い。しかし、それは大きな失敗だった。ハイフリークエンシートレーディング企業にとって、成功は次の機会を追い続け、規制の変化を先取りし、パートナーや規制当局の信頼を維持することにかかっている。ジャンプは、そのほとんどを逃した。名声は得たが、影響力は失った。
興味深いことに、ジャンプの危機の中心にいた内部告発者は、別の道を選んだ。ジェームズ・ハンサカーは2022年2月にジャンプを退社し、元同僚とともに自らの暗号プロジェクトMonadを立ち上げた。2024年4月、Monadは2億2500万ドルの資金調達を完了し、評価額は30億ドルに達した。ジャンプは参加しなかった。