出典：a16z；翻訳：金色财经成長型投資家として、私たちはよく言います。偉大な企業はその財務データから始まると。Revolutを例にとると、イギリスの企業として、彼らは年間財務データを公開しなければなりません——そして、その財務データは、控えめに言っても非常に優れています。売上高は46％増加し、4億5000万ポンドに達しました。税引前利益は57％増の1億7000万ポンド、利益率は38％です。小売顧客は30％増加し、2025年だけで1,600万人の新規顧客を獲得しました。Revolutはヨーロッパ市場での浸透率が非常に高く、どの国も手数料収入の占める割合は25％を超えません。また、現在の収益は6つの事業セクターに分散しており、いずれも収益の占める割合は22％を超えません。11の異なる製品ラインの収益は1億ポンドを超えています。資本充実率は高いものの、純資産利益率（ROE）は35％に達し、同業他社を大きく上回っています。Revolutは引き続き迅速かつ効率的に成長しています——その成長率（収益増加＋純利益率）は75％（定義：収益増加＋純利益率）であり、現代の成熟した金融機関の中でも最高水準です。さらに重要なのは、Revolutは既存の市場においても、ユーザー増加や収益性の面で大きな成長余地を持っていると考えています。潜在的で手の届きやすい新市場についても言うまでもありません——Revolutは米国のライセンスを申請したばかりで、真のグローバルな野心を持っています。ポイントは：これはあなたのおばあちゃん世代の印象にあるような新しいタイプの銀行ではないということです。Revolutは世界最大級の銀行の一つになる潜在力を持っています。この目標を達成するにはまだ多くの作業が必要ですが、基盤はすでに整っていると私たちは信じています。さあ、始めましょう。**一、世界で最も急速に成長する金融機関の一つ**-------------------まずは売上データから見ていきましょう。Revolutの売上成長速度は驚異的です。NU（ヌバンク）とともに、Revolutは消費者金融テクノロジー業界で独自の地位を築いています（下図参照）。2022年に売上高が10億ドルを突破して以来、その後の4年間で76％の複合年間成長率（英ポンド建てでは70％）を実現し、10億ドル超の売上を達成した企業の中でも最も急速に成長している一つとなっています。ヨーロッパには非常に成熟した消費者銀行業界が存在している（NUのような発展途上市場とは異なる）ことを考えると、この成長は特に注目に値します。出典：Revolut 2025年年度報告書、a16z分析。収入は年末レートで米ドルに換算。NUの収入は利息と予想信用損失を控除済み。言い換えれば、2022年のRevolutの収入は、Robinhood、Affirm、SoFi、Adyen、Wise、Chimeのいずれかと同等かそれ以下でした。しかし今や、その収入はこれらの著名な消費者金融テクノロジー企業より33％からほぼ3倍にまで高まっています。**二、Revolutの成長アルゴリズムを解剖：六つの勝利の方程式（ほかも含む）**------------------------------------------Revolutの大きな強みの一つは、もはや単一の収入源だけに頼っていないことです。複数の収益ドライバーを持ち、それらが同時に作用しています。Revolutはもともと、ヨーロッパ人が直面していた痛点——外貨両替手数料——を解決するために設立されました。Revolutを使えば、ユーロ圏内外への送金や海外旅行の際に、遅延や銀行の5％手数料に悩まされる必要はなくなります。かつては単一の製品、地域集中型で必要性の薄いサービスだったものが、今や機能豊富な商業・個人銀行に成長し、ヨーロッパ（Revolutの主要運営地域）では新規口座の約3分の1がRevolutによるものです。出典：a16zヨーロッパ銀行業調査、2025年7月（サンプル数N=3,500）。この調査は主要市場の一般成人を対象に行われました。回答者は自分の口座の金融機関と口座開設時期を申告しています。ヨーロッパでは、労働年齢層の20％が現在Revolutを利用しています。Revolutのヨーロッパ全体での人気は、同社の驚くべき製品スピードと実行力を反映しています。Revolutは個人・法人向けの包括的な銀行サービスを提供し、ヨーロッパのさまざまな市場での成長を促進しています。さらに重要なのは、Revolutの製品群が今やユーロ圏のユーザーにとってますます魅力的になっており、これらのユーザーは最初の外貨取引の価値提案にあまり関心を持っていない可能性もあるということです。私たちはRevolutのプラットフォームを「機能充実」と表現したいところですが、Revolutは常に新機能を追加しているため、その表現だけでは不十分かもしれません。Revolutの優位性は、新機能や製品数だけでなく、その実行の質にあります。顧客からの評判も非常に良いです。2024年に発表されたレポートによると、新規顧客の65％は自然増加または既存顧客からの紹介によるものです。私たちの調査でも、Revolutのネット・プロモーター・スコア（NPS）は業界平均の2倍以上です。¹すべての要素を総合すると、ユーザー数は引き続き30％の複合成長を続け、2025年末には6800万人に達する見込みです。出典：Revolut年度報告書。この6800万人のユーザーをより理解するために、世界最大の銀行の一つであるJPモルガン・チェースの例を参考にします。JPモルガンは約8,5000万人の消費者顧客を持ち、そのうち7,000万人以上が「デジタルアクティブユーザー」と考えられています。ただし、JPモルガンの総資産管理規模はRevolutより何桁も大きいですが、ユーザーカバレッジの範囲を見ると、Revolutはもはや単なる「チャレンジャー」ではなく、真の業界巨人となりつつあります。Revolutのユーザー数は、SoFi、Robinhood、Dave、Chimeの合計を超えています。完全な製品ポートフォリオは、より多くの顧客を引きつけるだけでなく、多様な収益構造も生み出しています。出典：Revolut年度報告書同社が公開している六つの主要収入源は、利息収入、カード決済、資産運用、FX、サブスクリプション、その他収入です。これら六つの事業セクターはすべて前年比で成長しており、いずれも収益の占める割合は22％未満です。また、これらの多角化はさらに進んでおり、各収入源には複数のサブ製品が含まれる場合もあります（例：資産運用は株式や暗号資産を含む）。2025年までに、11の異なる製品ラインの収益が1億ポンドを超える見込みです。特に注目すべきは、76％の収入が手数料からのものであり、2024年から4ポイント以上増加しています。一方、利息収入はわずか22％未満です。これは伝統的な銀行の70％以上が利息収入に依存しているのとは対照的であり、これがRevolutが高い純資産利益率を獲得できる一因です（詳細は後述）。当然ながら、多角化された収入基盤は、ARPU（1ユーザーあたり平均収入）の多角化にもつながっています。出典：Revolut年度報告書、a16z分析。ARPUは各製品ラインの収益をその期間の平均ユーザー数で割ったもの。2022年以来、すべての収入源が増加し、総ARPUは約65％増加、年平均成長率は18％に達しています。多角化は非常に重要です。なぜなら、これにより継続的な複利成長とリスク耐性の強化が可能になるからです。ある年には製品ラインが爆発的に成長することもあれば、逆に逆境に直面することもあります（例：昨年の金利低下）。しかし、全体としては、新製品の導入とコア製品の市場シェアの継続的な拡大により、ユーザーあたり平均収入（ARPU）の堅調な成長が期待できます。**三、トップレベルの効率性**----------Revolutは、ユーザーの急速な増加、製品の高速なイテレーション、多角化した収益構造を示していますが、私たちは効率性の向上も約束します。2025年、Revolutは46％の売上成長と29％の純利益率を実現し、Xの法則（成長率＋利益率）は75％となりました。これで40の法則は崩れました！出典：CapIQ提供の公開財務データ、a16z分析。未だ財務報告を発表していない企業については、2025年のAデータまたは現時点のアナリスト予測値を使用しています。バブルの大きさは2025年の総収入を表します。NUの収入は利息と予想信用損失を控除済み。この企業は成長と効率の両立を実現しており、業界のトップクラスに位置しています——10億ドル超の収入を持つ企業の中で、75％の法則を達成したのはごくわずかです。実際、RobinhoodやDaveの来年の成長予測が30％未満と見込まれる中、Revolutはすぐにトップに立つ可能性があります。効率性はRevolutの遺伝子です。同社は自主的な銀行インフラの構築を優先し、高度な内生的成長を促進し、コストを厳しく管理しています。これらの施策により、純利益率は29％に達しています。実店舗が少ないことも、従来の銀行と比べて大きなコスト優位性をもたらしており、規模拡大に伴いこの優位性はさらに強まる見込みです。最後に、AIが運営効率をさらに高める方法も示しています。例えば顧客サービスの例です。2024年、Revolutのチャットボットアシスタントは問題解決時間を80％短縮しました。2025年もこの改善は続き、小売顧客の問題解決時間はさらに40％以上短縮され、法人顧客の問題解決時間も50％以上短縮されました。同時に、ユーザーの推奨意向（NPS）は前年比で約12ポイント向上しています。Revolutのアシスタントは、現在75％以上の顧客問い合わせを解決できるようになっています。これらの効率化により、Revolutは金融テクノロジー分野で見た中で最も規模の大きい純資産利益率（ROE）を実現し続けています。以前、ROEの重要性について記事を書きましたが、Revolutは規模の経済と効率的な運営の典型例です。出典：CapIQ提供の公開財務データ、a16z分析。ROEは2025年純利益を平均自己資本で割ったもの。RevolutのROEは35％に達し、他の主要な消費者金融テクノロジー企業を大きく上回り、成熟銀行の約3〜4倍です。なお、Revolutの資本充実率は高く（自己資本が銀行の資本充実性要件を上回ることを意味します）、その「実質的な」ROEはさらに高い可能性があります。成長効率はこれ以上高められないレベルです。**四、十分な成長余地：ARPU×ユーザー数**--------------------------------2025年の実績は注目に値しますが、私たちはRevolutにはまだ大きな成長余地があると考えています。コアの収益成長アルゴリズム（ユーザー数×ARPU）を振り返ると、これら二つの成長ポイントにはまだ大きな伸びしろがあります。### さらに多くのユーザーを獲得する必要性同社は2025年末までに6800万人のユーザーを達成すると報告しています。これは確かに巨大ですが、ヨーロッパ（ロシア除く）の成人人口約4.5億〜5億のうち、わずか15％未満です。さらに、オーストラリアやシンガポール（既存市場）、メキシコやブラジル（新規進出市場）、米国（既に銀行ライセンス申請済み）、そして今後の地域展開の成長余地もあります。ポイントは、Revolutにはまだ取り込むべき潜在ユーザーがたくさんいるということです。また、現状のユーザープロファイルは今後変化していく可能性が高いです。予想通り、Revolutのユーザー層は若く、デジタルに精通しています——これらの顧客は、多くの人が最終的に求めるニーズを代表していると私たちは考えています。出典：a16zヨーロッパ銀行業調査、2026年2月（N=4,200）。調査対象市場は英国、アイルランド、フランス、スペイン、イタリア、ドイツ、ポーランド。Revolutは、銀行サービスを初めて利用する多くの顧客を獲得し、年長層の顧客にも銀行サービスの快適さを信じさせることで、市場シェアは今後も拡大していくでしょう。注目すべきは、調査によると、35歳以下のRevolutユーザーの約25％がRevolutをメイン口座としていることです。これについては後ほど詳しく触れますが、この層の成熟は、ヨーロッパの銀行市場の将来に大きな影響を与える可能性があります。ARPUにはさらに大きな伸びしろがあります。もう一つの成長ドライバー——ARPU（1ユーザーあたり平均収入）——も、より大きな伸びの余地があります。金融サービス分野における顧客の財布のシェアの変化は、通常数十年単位の時間を要します。Revolutは、顧客の信頼を継続的に獲得し、メインアカウントのユーザー（会社の報告によると）を45％増やし、全体のユーザー増加率を超えています。メインアカウントの急速な増加は非常に重要です。なぜなら、ARPUにおいて「メイン」ユーザーが最大の収益源だからです。私たちの調査によると、既存の銀行は「メインアカウント」のシェアを60％以上に引き上げることが可能です。また、Revolutのメインアカウントユーザーは、自分の支出と貯蓄が他の口座の2倍以上であると自己申告しています——さらに、年齢が上がるにつれて支出も増加します。要するに、より成熟した「メイン」ユーザーが増えることで、ARPUは高まります。既存の銀行と比較すると、Revolutの「メインシェア」の上限はかなり高いと考えられます。「メイン」関係の拡大に伴い、Revolutは未開拓の貸出収入の機会も持っています。前述の通り、Revolutの76％の収入は手数料からのものであり、成熟銀行の手数料収入は通常約30％です。2025年末までに、Revolutの貸出比率（LDR）は約6％に過ぎませんが、伝統的な銀行の貸出比率は70％〜90％以上（顧客総残高ベースでは約4％）です。2025年には、Revolutの貸出残高は約2倍に増加し、今後も成長を続ける見込みです。もちろん、堅実な貸出成長には時間がかかりますが、現状の上限を考慮すれば、Revolutは資産負債表を活用し、より良質な貸出商品を顧客に提供することで、ARPUをさらに高める十分な余地があります。比較のために、バークレイズの英国消費者・法人銀行の平均ARPUは約435ポンドで、Revolutの現ARPUの約6倍です。この点を理解するために、Revolutの浸透率（普及率）と深さ（主要銀行のシェア）について現状を見てみましょう。出典：a16zヨーロッパ銀行業調査、2026年2月（サンプル数N=4200）Revolutは、ユーザー数を拡大し、「コア」顧客との関係を深めることで、引き続き強力な成長を維持できる余地があります（アイルランド市場では特に上向きに進む可能性も）。若年層のユーザーが成熟すれば、自然とそうなるでしょう。**五、結論：もはやチャレンジャーだけではない**-----------------Revolutの2025年のデータは、そのインパクトだけでなく、金融機関の全体像を描き出している点でも重要です。単なる「チャレンジャー」銀行ではなく、より成熟した金融機関の姿を示しています。顧客の増加は依然として堅調で、収益モデルも拡大し続け、メイン口座の採用率も上昇し、収益性も向上しています。一方で、同社は投資と急速な拡大を続けています。この組み合わせは、金融サービス業（そして他の業界でも）非常に稀です。今後も多くの課題——特に貸出、規制、新市場の開拓——がありますが、この年度報告書を読んだ後、私たちは「Revolutが規模のある銀行プラットフォームになれるか」ではなく、「このプラットフォームはどれだけ大きくなるか」という問いの方が適切だと考えています。同社の長期目標は、「100か国で1億人のアクティブユーザーを持つこと」です。現在、その実現に向けて着実に進んでいます。
a16zによるRevolutの徹底分析：持続的な複利成長エンジン
出典：a16z；翻訳：金色财经
成長型投資家として、私たちはよく言います。偉大な企業はその財務データから始まると。Revolutを例にとると、イギリスの企業として、彼らは年間財務データを公開しなければなりません——そして、その財務データは、控えめに言っても非常に優れています。
売上高は46％増加し、4億5000万ポンドに達しました。
税引前利益は57％増の1億7000万ポンド、利益率は38％です。
小売顧客は30％増加し、2025年だけで1,600万人の新規顧客を獲得しました。
Revolutはヨーロッパ市場での浸透率が非常に高く、どの国も手数料収入の占める割合は25％を超えません。
また、現在の収益は6つの事業セクターに分散しており、いずれも収益の占める割合は22％を超えません。
11の異なる製品ラインの収益は1億ポンドを超えています。
資本充実率は高いものの、純資産利益率（ROE）は35％に達し、同業他社を大きく上回っています。
Revolutは引き続き迅速かつ効率的に成長しています——その成長率（収益増加＋純利益率）は75％（定義：収益増加＋純利益率）であり、現代の成熟した金融機関の中でも最高水準です。
さらに重要なのは、Revolutは既存の市場においても、ユーザー増加や収益性の面で大きな成長余地を持っていると考えています。潜在的で手の届きやすい新市場についても言うまでもありません——Revolutは米国のライセンスを申請したばかりで、真のグローバルな野心を持っています。
ポイントは：これはあなたのおばあちゃん世代の印象にあるような新しいタイプの銀行ではないということです。Revolutは世界最大級の銀行の一つになる潜在力を持っています。この目標を達成するにはまだ多くの作業が必要ですが、基盤はすでに整っていると私たちは信じています。さあ、始めましょう。
一、世界で最も急速に成長する金融機関の一つ
まずは売上データから見ていきましょう。Revolutの売上成長速度は驚異的です。
NU（ヌバンク）とともに、Revolutは消費者金融テクノロジー業界で独自の地位を築いています（下図参照）。2022年に売上高が10億ドルを突破して以来、その後の4年間で76％の複合年間成長率（英ポンド建てでは70％）を実現し、10億ドル超の売上を達成した企業の中でも最も急速に成長している一つとなっています。ヨーロッパには非常に成熟した消費者銀行業界が存在している（NUのような発展途上市場とは異なる）ことを考えると、この成長は特に注目に値します。
出典：Revolut 2025年年度報告書、a16z分析。収入は年末レートで米ドルに換算。NUの収入は利息と予想信用損失を控除済み。
言い換えれば、2022年のRevolutの収入は、Robinhood、Affirm、SoFi、Adyen、Wise、Chimeのいずれかと同等かそれ以下でした。しかし今や、その収入はこれらの著名な消費者金融テクノロジー企業より33％からほぼ3倍にまで高まっています。
二、Revolutの成長アルゴリズムを解剖：六つの勝利の方程式（ほかも含む）
Revolutの大きな強みの一つは、もはや単一の収入源だけに頼っていないことです。複数の収益ドライバーを持ち、それらが同時に作用しています。
Revolutはもともと、ヨーロッパ人が直面していた痛点——外貨両替手数料——を解決するために設立されました。Revolutを使えば、ユーロ圏内外への送金や海外旅行の際に、遅延や銀行の5％手数料に悩まされる必要はなくなります。
かつては単一の製品、地域集中型で必要性の薄いサービスだったものが、今や機能豊富な商業・個人銀行に成長し、ヨーロッパ（Revolutの主要運営地域）では新規口座の約3分の1がRevolutによるものです。
出典：a16zヨーロッパ銀行業調査、2025年7月（サンプル数N=3,500）。
この調査は主要市場の一般成人を対象に行われました。回答者は自分の口座の金融機関と口座開設時期を申告しています。
ヨーロッパでは、労働年齢層の20％が現在Revolutを利用しています。Revolutのヨーロッパ全体での人気は、同社の驚くべき製品スピードと実行力を反映しています。
Revolutは個人・法人向けの包括的な銀行サービスを提供し、ヨーロッパのさまざまな市場での成長を促進しています。さらに重要なのは、Revolutの製品群が今やユーロ圏のユーザーにとってますます魅力的になっており、これらのユーザーは最初の外貨取引の価値提案にあまり関心を持っていない可能性もあるということです。私たちはRevolutのプラットフォームを「機能充実」と表現したいところですが、Revolutは常に新機能を追加しているため、その表現だけでは不十分かもしれません。
Revolutの優位性は、新機能や製品数だけでなく、その実行の質にあります。顧客からの評判も非常に良いです。2024年に発表されたレポートによると、新規顧客の65％は自然増加または既存顧客からの紹介によるものです。私たちの調査でも、Revolutのネット・プロモーター・スコア（NPS）は業界平均の2倍以上です。¹
すべての要素を総合すると、ユーザー数は引き続き30％の複合成長を続け、2025年末には6800万人に達する見込みです。
出典：Revolut年度報告書。
この6800万人のユーザーをより理解するために、世界最大の銀行の一つであるJPモルガン・チェースの例を参考にします。JPモルガンは約8,5000万人の消費者顧客を持ち、そのうち7,000万人以上が「デジタルアクティブユーザー」と考えられています。
ただし、JPモルガンの総資産管理規模はRevolutより何桁も大きいですが、ユーザーカバレッジの範囲を見ると、Revolutはもはや単なる「チャレンジャー」ではなく、真の業界巨人となりつつあります。Revolutのユーザー数は、SoFi、Robinhood、Dave、Chimeの合計を超えています。
完全な製品ポートフォリオは、より多くの顧客を引きつけるだけでなく、多様な収益構造も生み出しています。
出典：Revolut年度報告書
同社が公開している六つの主要収入源は、利息収入、カード決済、資産運用、FX、サブスクリプション、その他収入です。
これら六つの事業セクターはすべて前年比で成長しており、いずれも収益の占める割合は22％未満です。
また、これらの多角化はさらに進んでおり、各収入源には複数のサブ製品が含まれる場合もあります（例：資産運用は株式や暗号資産を含む）。2025年までに、11の異なる製品ラインの収益が1億ポンドを超える見込みです。
特に注目すべきは、76％の収入が手数料からのものであり、2024年から4ポイント以上増加しています。一方、利息収入はわずか22％未満です。これは伝統的な銀行の70％以上が利息収入に依存しているのとは対照的であり、これがRevolutが高い純資産利益率を獲得できる一因です（詳細は後述）。
当然ながら、多角化された収入基盤は、ARPU（1ユーザーあたり平均収入）の多角化にもつながっています。
出典：Revolut年度報告書、a16z分析。ARPUは各製品ラインの収益をその期間の平均ユーザー数で割ったもの。
2022年以来、すべての収入源が増加し、総ARPUは約65％増加、年平均成長率は18％に達しています。
多角化は非常に重要です。なぜなら、これにより継続的な複利成長とリスク耐性の強化が可能になるからです。ある年には製品ラインが爆発的に成長することもあれば、逆に逆境に直面することもあります（例：昨年の金利低下）。しかし、全体としては、新製品の導入とコア製品の市場シェアの継続的な拡大により、ユーザーあたり平均収入（ARPU）の堅調な成長が期待できます。
三、トップレベルの効率性
Revolutは、ユーザーの急速な増加、製品の高速なイテレーション、多角化した収益構造を示していますが、私たちは効率性の向上も約束します。
2025年、Revolutは46％の売上成長と29％の純利益率を実現し、Xの法則（成長率＋利益率）は75％となりました。これで40の法則は崩れました！
出典：CapIQ提供の公開財務データ、a16z分析。
未だ財務報告を発表していない企業については、2025年のAデータまたは現時点のアナリスト予測値を使用しています。バブルの大きさは2025年の総収入を表します。NUの収入は利息と予想信用損失を控除済み。
この企業は成長と効率の両立を実現しており、業界のトップクラスに位置しています——10億ドル超の収入を持つ企業の中で、75％の法則を達成したのはごくわずかです。
実際、RobinhoodやDaveの来年の成長予測が30％未満と見込まれる中、Revolutはすぐにトップに立つ可能性があります。
効率性はRevolutの遺伝子です。同社は自主的な銀行インフラの構築を優先し、高度な内生的成長を促進し、コストを厳しく管理しています。これらの施策により、純利益率は29％に達しています。実店舗が少ないことも、従来の銀行と比べて大きなコスト優位性をもたらしており、規模拡大に伴いこの優位性はさらに強まる見込みです。
最後に、AIが運営効率をさらに高める方法も示しています。例えば顧客サービスの例です。
2024年、Revolutのチャットボットアシスタントは問題解決時間を80％短縮しました。2025年もこの改善は続き、小売顧客の問題解決時間はさらに40％以上短縮され、法人顧客の問題解決時間も50％以上短縮されました。同時に、ユーザーの推奨意向（NPS）は前年比で約12ポイント向上しています。Revolutのアシスタントは、現在75％以上の顧客問い合わせを解決できるようになっています。
これらの効率化により、Revolutは金融テクノロジー分野で見た中で最も規模の大きい純資産利益率（ROE）を実現し続けています。以前、ROEの重要性について記事を書きましたが、Revolutは規模の経済と効率的な運営の典型例です。
出典：CapIQ提供の公開財務データ、a16z分析。ROEは2025年純利益を平均自己資本で割ったもの。
RevolutのROEは35％に達し、他の主要な消費者金融テクノロジー企業を大きく上回り、成熟銀行の約3〜4倍です。なお、Revolutの資本充実率は高く（自己資本が銀行の資本充実性要件を上回ることを意味します）、その「実質的な」ROEはさらに高い可能性があります。
成長効率はこれ以上高められないレベルです。
四、十分な成長余地：ARPU×ユーザー数
2025年の実績は注目に値しますが、私たちはRevolutにはまだ大きな成長余地があると考えています。コアの収益成長アルゴリズム（ユーザー数×ARPU）を振り返ると、これら二つの成長ポイントにはまだ大きな伸びしろがあります。
さらに多くのユーザーを獲得する必要性
同社は2025年末までに6800万人のユーザーを達成すると報告しています。これは確かに巨大ですが、ヨーロッパ（ロシア除く）の成人人口約4.5億〜5億のうち、わずか15％未満です。さらに、オーストラリアやシンガポール（既存市場）、メキシコやブラジル（新規進出市場）、米国（既に銀行ライセンス申請済み）、そして今後の地域展開の成長余地もあります。
ポイントは、Revolutにはまだ取り込むべき潜在ユーザーがたくさんいるということです。
また、現状のユーザープロファイルは今後変化していく可能性が高いです。予想通り、Revolutのユーザー層は若く、デジタルに精通しています——これらの顧客は、多くの人が最終的に求めるニーズを代表していると私たちは考えています。
出典：a16zヨーロッパ銀行業調査、2026年2月（N=4,200）。調査対象市場は英国、アイルランド、フランス、スペイン、イタリア、ドイツ、ポーランド。
Revolutは、銀行サービスを初めて利用する多くの顧客を獲得し、年長層の顧客にも銀行サービスの快適さを信じさせることで、市場シェアは今後も拡大していくでしょう。
注目すべきは、調査によると、35歳以下のRevolutユーザーの約25％がRevolutをメイン口座としていることです。これについては後ほど詳しく触れますが、この層の成熟は、ヨーロッパの銀行市場の将来に大きな影響を与える可能性があります。
ARPUにはさらに大きな伸びしろがあります。
もう一つの成長ドライバー——ARPU（1ユーザーあたり平均収入）——も、より大きな伸びの余地があります。
金融サービス分野における顧客の財布のシェアの変化は、通常数十年単位の時間を要します。Revolutは、顧客の信頼を継続的に獲得し、メインアカウントのユーザー（会社の報告によると）を45％増やし、全体のユーザー増加率を超えています。
メインアカウントの急速な増加は非常に重要です。なぜなら、ARPUにおいて「メイン」ユーザーが最大の収益源だからです。
私たちの調査によると、既存の銀行は「メインアカウント」のシェアを60％以上に引き上げることが可能です。
また、Revolutのメインアカウントユーザーは、自分の支出と貯蓄が他の口座の2倍以上であると自己申告しています——さらに、年齢が上がるにつれて支出も増加します。
要するに、より成熟した「メイン」ユーザーが増えることで、ARPUは高まります。既存の銀行と比較すると、Revolutの「メインシェア」の上限はかなり高いと考えられます。
「メイン」関係の拡大に伴い、Revolutは未開拓の貸出収入の機会も持っています。
前述の通り、Revolutの76％の収入は手数料からのものであり、成熟銀行の手数料収入は通常約30％です。
2025年末までに、Revolutの貸出比率（LDR）は約6％に過ぎませんが、伝統的な銀行の貸出比率は70％〜90％以上（顧客総残高ベースでは約4％）です。2025年には、Revolutの貸出残高は約2倍に増加し、今後も成長を続ける見込みです。
もちろん、堅実な貸出成長には時間がかかりますが、現状の上限を考慮すれば、Revolutは資産負債表を活用し、より良質な貸出商品を顧客に提供することで、ARPUをさらに高める十分な余地があります。比較のために、バークレイズの英国消費者・法人銀行の平均ARPUは約435ポンドで、Revolutの現ARPUの約6倍です。
この点を理解するために、Revolutの浸透率（普及率）と深さ（主要銀行のシェア）について現状を見てみましょう。
出典：a16zヨーロッパ銀行業調査、2026年2月（サンプル数N=4200）
Revolutは、ユーザー数を拡大し、「コア」顧客との関係を深めることで、引き続き強力な成長を維持できる余地があります（アイルランド市場では特に上向きに進む可能性も）。若年層のユーザーが成熟すれば、自然とそうなるでしょう。
五、結論：もはやチャレンジャーだけではない
Revolutの2025年のデータは、そのインパクトだけでなく、金融機関の全体像を描き出している点でも重要です。単なる「チャレンジャー」銀行ではなく、より成熟した金融機関の姿を示しています。
顧客の増加は依然として堅調で、収益モデルも拡大し続け、メイン口座の採用率も上昇し、収益性も向上しています。一方で、同社は投資と急速な拡大を続けています。この組み合わせは、金融サービス業（そして他の業界でも）非常に稀です。
今後も多くの課題——特に貸出、規制、新市場の開拓——がありますが、この年度報告書を読んだ後、私たちは「Revolutが規模のある銀行プラットフォームになれるか」ではなく、「このプラットフォームはどれだけ大きくなるか」という問いの方が適切だと考えています。
同社の長期目標は、「100か国で1億人のアクティブユーザーを持つこと」です。現在、その実現に向けて着実に進んでいます。