コインベースに対し、全国的な暗号資産保管信託の連邦認可が条件付きで付与されました

規制の追い風が強まっており、米国の銀行監督当局が新たな信託体を条件付きで後押ししたことで、Coinbaseの連邦チャーター構想は勢いを増している。

OCC、Coinbase National Trust Company に条件付きでグリーンライトを発行

米国通貨監督庁（OCC）は、Coinbase（COIN）に対し、デジタル資産に焦点を当てた連邦認可の信託機関である「Coinbase National Trust Company」を設立するための条件付き認可を付与した。

しかし、この新しい連邦の信託チャーターは厳密に範囲が限定されている。対象は、カストディ業務と市場インフラ・サービスのみだ。なお、この承認のもとでは、同社はリテール預金を受け入れず、また伝統的なフラクショナル・リザーブ銀行としては運営しない。

今回の動きについて、Coinbase Institutionalの共同CEOであるGreg Tusarは、「今回のクリアランスは、当社が何年もかけて築いてきたカストディおよび市場インフラ事業に対し、連邦レベルでの規制の一様性をもたらす」と述べた。さらに、この動きはCoinbaseを、長年にわたる金融セクターの監督枠組みにより一層近づけるものでもある。

ニューヨーク州の信託チャーターから全国的な信託ステータスへ

Coinbaseは、昨年10月にOCCへ全国的な信託チャーターの申請書を提出した。現時点で、このプラットフォームは、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）による限定目的の信託チャーターのもとで稼働しており、Coinbase Primeというその機関投資家向け部門を通じてデジタル資産のカストディ・サービスを可能にしている。

今回の連邦指定は、これらのニューヨークの枠組みを置き換えるものではない。代わりに、Coinbaseの既存の州の信託チャーターとBitLicenseはいずれも引き続き完全に有効であり、Coinbase, Inc.は中断なくNYDFSの監督下にとどまる。とはいえ、全国チャーターは、その機関投資家向けプラットフォームの規制上の地位を実質的に大きく引き上げる。

このアップグレードは、市場でのポジショニングにとって重要だ。Tusarは、Coinbaseがすでに世界のデジタル資産ETFの80%超のカストディを担っている一方で、多くの資産運用会社やヘッジファンドは、全国的な信託チャーターを持つ事業体に面したいという意向が依然として強いと指摘した。この新たな枠組みは、その期待に応えるよう設計されている。

実務的には、Coinbaseの連邦チャーターは、関与の前提条件として連邦による監督を必要とする機関投資家のカウンターパーティへのアクセスを開く。これは、単一の州での信託認可だけでは提供できない範囲まで踏み込む。

機関投資家の規模と市場シェア

Coinbaseの機関投資家向け部門は、2025年6月時点でのカストディ資産として2457億ドルを報告した。チャーター申請書で引用された数値によれば、これは暗号資産市場全体の約7%に相当し、機関投資家向け暗号資産カストディにおけるCoinbaseの現在の比重の大きさを裏づけている。

さらに、新たに付与された暗号資産カストディ・チャーターは、そのプレゼンスを広げることが期待されている。連邦の枠組みは、カウンターパーティ・リスクに対するより明確な監督体制を求める大手資産運用会社、ヘッジファンド、その他のプロの投資家に訴求すると見込まれている。

完全な承認に至るまでの残る手続き

条件付き認可は、完全な業務開始の承認と同義ではない。Coinbase National Trust Company が立ち上げる前に、同社は初回の取締役会を開催し、定款の規程を採択し、社内のガバナンス構造を確定させる必要がある。

加えて、Coinbaseは決済インフラを実装し、OCCが実施するプレローンチ（事前立ち上げ）審査に合格しなければならない。これらの条件が満たされて初めて、連邦の信託は完全に機能することになる。ただしCoinbaseは、すべての要件を満たすために規制当局と緊密に協力することを公に約束している。

この移行期間においては、CoinbaseのNYDFSのBitLicense業務およびニューヨーク州の信託チャーターは稼働し続け、変更されない。同社は新たな連邦監督下のプラットフォームを準備しながら、Coinbase Primeを通じて機関投資家およびプロの顧客へのサービス提供を継続する。

連邦の暗号チャーターをめぐる競争環境

Coinbaseだけが、デジタル資産における全国的な信託ステータスを追求しているわけではない。昨年末にかけて、OCCはBitGo、Circle Internet Group、Fidelity Digital Assets、Ripple、Paxosを含む複数の暗号資産に特化した企業に対して条件付き承認を発行した。

また、Morgan StanleyおよびCitadel Securitiesが後ろにつくEDX Marketsは、連邦の信託機関に関する申請を提出している。トランプ一家の最大規模の暗号資産構想として説明されるWorld Liberty Financialも、このプロセスに参加している。これらの申請は、連邦の監督下にある機関投資家向け暗号資産カストディのライセンス確保をめぐる競争が拡大していることを示している。

より広い市場インフラと決済のユースケース

連邦チャーターの枠組みは、カストディを形式的に整えるだけにとどまらない。機関投資家のパートナー向け、そして時間をかけて安全な暗号資産インフラを頼りにするリテール利用者向けの、新たな決済ソリューション、決済レール、隣接する金融サービスのための土台を築くものだ。

議会は一定の市場構造に関する法案を前に進めてきたが、暗号資産カストディ事業体に対する連邦レベルの監督は断片化したままだ。このOCCの条件付き承認は、大規模な機関向けサービスに対する規制上のギャップを埋めるのに役立ち、ワシントンでの最終的な立法結果を待たずに対応できる。

結局のところ、Coinbase National Trust Company に関する条件付きチャーターは、既存のニューヨークでの事業を完全に維持しつつ、機関投資家の暗号資産活動の大きなシェアに対して連邦監督された基準を導入するうえでの重要な一歩を示すものだ。