この1週間、仮想通貨市場の値動きを見ていましたが、仮想通貨がここまで大きく下落している理由には、はっきりしたパターンが見えてきました。悪いヘッドラインが1つあるだけではありません。実際には、数週間かけて積み上がってきたレバレッジの巻き戻しが起きているのです。BTCの清算が1日で$237 百万ドルに達し、さらに過去1か月では総額で4.4十億ドル超の清算が出ています。これは規模が大きすぎます。

問題は、ビットコインが大きく下落し始めると、この連鎖的な効果が引き起こされることです。ロングポジションが清算され、それが売り注文に変わり、価格がさらに下がって、するとまた清算が増える—という流れです。デリバティブの建玉（オープン・インタレスト）が過去1か月で34%減少していることからも、全体としてどれだけデレバレッジ（レバレッジ縮小）が進んでいるかがわかります。巨額の未実現損失を抱えた主要保有者が、センチメント面で悪い影響を与えていないはずもありません。

興味深いのは、今の仮想通貨安の理由が仮想通貨だけにあるわけではない点です。欧州の株式にもリスクオフのムードが広がっているので、これは私たちだけの問題ではありません。ビットコインは重要なサポートゾーンを維持していますが、正直なところ、清算が実際に鈍化し、ある程度の安定が戻ってくるまでは、このボラティリティはもう少しの間続くのではないかと思います。市場全体が、ビットコインが安定できるのか、それともさらに下方向に向かうのかを見極めようとしている状態です。