現在のステーブルコイン市場は**$315 十億ドル**の価値があります。その価値は毎年、ビザとマスターカードの合計を上回るペースで成長しています。2026年第1四半期だけで、ステーブルコインは**全暗号取引量の75%**を占めており、これは四半期単位で史上最高の記録です。四半期の総取引量は**$28 兆ドル**を超えています。

もはやニッチな暗号の話ではありません。これはシステム的な金融インフラの話です。そして現在、世界の金融における最大の争いは、誰がそれを支配し、誰が利益を得るのか、そしてブロックチェーン上のドル保有に利息をつけるべきかどうかについての戦いです。
この議論が熱を帯びているのは、ニュースサイクルの遅さによるものではありません。資金が十分に大きくなったため、すべての銀行、規制当局、暗号企業、そして各国政府が直接的な利害関係を持つようになったからです。
スコアボード：誰が$315 十億ドルを支配しているのか
TetherのUSDTは、**約61%のステーブルコイン市場**を占めており、**$187 十億ドル**の時価総額を持ちます。CircleのUSDCは約25%を占め、時価総額は**$78 十億ドル**です。これら二つの発行者は、合計で**80%以上**のステーブルコイン経済を支配しており、現在の規制環境によって逆方向に引き寄せられています。
2026年第1四半期には、明らかな変化が見られます。USDCの供給は約**$2 十億ドル**増加しました。同じ期間にUSDTは約**$3 十億ドル**減少しました。USDCは取引量の指標でUSDTを上回りつつありますが、USDTの時価総額は依然として大きいままです。
このローテーションは技術的な問題ではありません。規制の立場の変化です。資金は最終的なルールが制定される前に動き出しています。
2025年4月にWorld Liberty Financialが発行したUSD1は、わずか8か月足らずで**$3.5十億ドル**に成長し、世界中のすべてのステーブルコインの中で第5位の規模となり、PayPalのPYUSDに次ぐ位置にいます。トランプ家のメンバーから生まれ、JPMorganとBank of Americaによって支援された政治的プロジェクトが、2021年に世界のトップ5のステーブルコインの一つになったのです。この事実だけでも、政治的・金融的な力がこの議論に融合していることを示しています。
コアの争点：ステーブルコインは利回りを提供すべきか？
この単一の質問が、278ページにわたる市場構造法案全体を牽引しています。デジタル資産に対する連邦監督を定めることを目的としたCLARITY法案は、銀行と暗号企業の間で、ステーブルコイン保有者が利息を得ることを許可すべきかどうかについて合意が得られず、米国議会銀行委員会によって署名が遅れています。
銀行業界の立場は構造化され、公開文書化されています。2026年1月5日付の米国銀行協会のコミュニティバンカー理事会宛の書簡では、ステーブルコインに利息を認めることは、コミュニティバンクの預金を引き出し、小規模事業者や農家、家庭への貸し出し能力を弱めると主張しています。彼らの議論は技術の問題ではなく、規制の不平等に関するものです。銀行は預金保険を支払い、資本バッファを保持し、連邦準備制度の監督下で運営しています。一方、現状の枠組みでは、ステーブルコインの発行者はそうではありません。規制を無視して利息を支払うことを許可するのは、銀行業界の枠組みから見れば、大規模な規制の裁定取引にほかなりません。
暗号業界の反論も明確です。Circleは主に米国財務省の国債に投資し、収益を上げています。CoinbaseのCEO、Brian Armstrongは1月にCLARITY法案への支持を公に撤回し、特に利息制限に反対し、「利息の禁止は消費者の価値を圧迫する議論だ」と述べました。ブロックチェーン協会は議会に正式な異議書を提出しています。Coinbaseの法務責任者、Paul Grewalは2026年4月1日に、「利息の争いは解決に非常に近い」と述べました。
ホワイトハウスは妥協案の文言を提案しています：ステーブルコインの報酬は活動や取引に対して支払われることは可能だが、受動的に残高を保持することには適用されない。この妥協案では、利息の非活動的な部分は実質的に排除されます。活動に基づく利息は存続する可能性があります。これら二つのカテゴリーの明確な境界線が、米国における各ステーブルコイン収益商品のビジネスモデルを決定します。
COINBASEが見解を一新：
2026年4月2日、Coinbaseは連邦通貨監督庁（OCC）から条件付き承認を受け、信託銀行としての運営を開始しました。この進展は、その重要性に比してあまり報道されていません。
連邦監督下のCoinbaseは、州認可の暗号取引所と同じ組織ではありません。OCCの監督の下、Coinbaseは決済商品とカストディサービスの提供を模索でき、複数の州のライセンス規制よりも主要な規制当局となる可能性があります。Grewalは発表後、メディアに直接これを確認しました。
利息の争いは、連邦監督下の機関内では異なる見え方をしています。顧客資産を投資し、その結果を分配する信託銀行は、預金を支払うプラットフォームとは根本的に異なる枠組みで運営されています。CoinbaseのOCC承認は、適切に銀行法に準拠した利息の結果が、GENIUS法の禁止を回避しながら規制当局と消費者の両方を満足させる新たなルートを生み出す可能性があります。
伝統的金融の加速：2026年4月
ステーブルコインに関する議論の中で最も示唆に富むのは、規制当局や暗号企業ではなく、長年無視されてきた金融機関からの兆候です。
JPMorgan、Bank of America、Citigroupは、**共同ステーブルコインの発行**について積極的に議論しています。2026年4月3日の報告によると、その動機は新技術に取って代わられることへの懸念であり、熱狂ではありません。彼らは防御的に動いています。BlackRockは、機関投資家向けの製品ラインにステーブルコインを組み込みつつあります。Visaはステーブルコイン決済インフラの構築を進めています。RippleのBrad Garlinghouseは、マイアミのFuture Investment Initiativeで、「金融機関は今やクライアントに『ステーブルコインは使えるか？』と尋ねるのが常になっている」と述べました。
ステーブルコイン市場は、伝統的な金融がもはや無視できない段階に達しています。全体の資本総額の12%、$315 十億ドルを占めるステーブルコインは、もはや純粋な暗号資産ではありません。彼らは争奪される金融インフラです。そして、この分野に参入するすべての機関は、同じ根底のダイナミクスを強化しています：もはやステーブルコインの合法性についての議論ではなく、誰が発行権を持ち、誰がその準備金から利益を得るのか、そして消費者はそれから何を見ているのかという問題です。
TETHERの否定：規制の時計が動き出す
Tetherは、この議論の中で最も構造的に脆弱な存在です。市場シェアは61%、時価総額は**$187 十億ドル**、推定年間利益は**$13 十億ドル**、米国の規制認可を受けておらず、Deloitteによる月次監査もなく、過去には商業証券やその他の資産で構成されており、GENIUS法の高品質流動資産基準を満たしていません。
トランプ大統領が7月に署名したGENIUS法は、米国市民が使用するすべてのステーブルコインに適用され、Tetherも例外ではありません。米国の利用者がUSDTで取引すれば、法律が適用されます。Tetherは二つの結果に直面しています：資産準備基準に合わせて再構築するか、米国の監査・ライセンスを取得するか、または2027年1月18日の施行日前に米国取引所からのアクセスを失うかです。
2026年第1四半期のUSDTの縮小額は約**$3 十億ドル**であり、これは市場価格がリアルタイムでそのリスクを評価していることを示しています。Tetherは2026年1月にUSAtを発行しました。これはドルペッグのステーブルコインで、米国市場向けに特化して構築されたものです。このリリースは、Tetherが問題を理解していることを示しています。USAtが米国でのUSDTの市場シェアを奪うまでに成長できるかどうかは、未だ不明です。
グローバルな視点：アメリカは時間を失っている
ホワイトハウスが利息の結果について議論している一方、EUは1年以上前に同じ質問に答えています。MiCAの下では、支払い用のステーブルコインは一切利息を支払うことができません。MiCA施行後の1年間で、ユーロのステーブルコインの月間取引量は**$383 百万ドル**から**$3.83十億ドル**に急増しました。規制の確実性は、たとえ厳格であっても、取引量を生み出します。
シンガポール金融管理局の枠組みは、StraitsXに2025年に合計**$18 十億ドル**以上のオンチェーン取引量を処理する構造を提供しました。ブラジルレアルに連動したBRLAステーブルコインは、年々の取引量が8倍に増加し、月間**$400 百万ドル**を超えました。ドル以外のステーブルコインは、2026年3月に合計**$1.2十億ドル**に達しました—これは現時点では少額ですが、米国の最終規制遅延が国際的な先駆者の優位性を強化しています。
GENIUS法は、米ドルの支配をデジタル資産時代に維持するために明示的に設計されています。主要な連邦規制当局の施行期限は2026年7月18日です。施行の有効日は2027年1月18日です。財務省による87ページの施行規則案に対する公開コメント期間は60日間で、現在進行中です。スケジュールは厳格であり、利息の結果に関する規制遅延は、非米国のステーブルコインの枠組みが利益を得る一週間に相当します。
数字が示すリスク：
・ステーブルコインの時価総額：$315 十億ドル
・2026年第1四半期の全暗号取引量に占めるステーブルコインの割合：75%
・2026年第1四半期のステーブルコイン取引量：$28 兆ドル
・USDTの時価総額：$187 十億ドル
・USDCの時価総額：$78 十億ドル
・USD1の時価総額：$3.5十億ドル
・ステーブルコインの暗号全体に占める割合：12%
・2027年の推定市場規模（現行成長率で）：$500 十億ドル超
・5年後の予測上限（Motley Fool調査）：$4 兆ドル
これらの数字が示すのは、なぜ皆が争っているのかということです。Tetherは、USDT保有者に受け入れられないリザーブ利回りから毎年**$13 十億ドル**を稼いでいます。CircleはUSDCのリザーブの一部を流通パートナーと共有しています。Coinbaseはその半分近くを得ています。利息の議論は最終的に、債券から実際のリターンを生み出すデジタル資産に資金を預けている何百億ドルの経済を誰が取り込むのかの戦いです。
銀行はその一部を取りたいと考えています。暗号企業はそれを維持したい。規制当局は監督したい。これまでのところ、実際にステーブルコインを保有している消費者は、意思決定の場に最も少ない代表者しかいません。
これが2026年4月5日時点のステーブルコインの現状です。そして、解決にはまだ遠い道のりです。
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