2026年3月30日、上院議員Bill Cassidy (R-LA)とCynthia Lummis (R-WY)が「Mined in America Act」を提出した。これは、ビットコインのマイニング業界を、米国と中国の地政学的な競争の構図のど真ん中へ引きずり込む内容の立法だ。法案の前提は厳然としている。世界のビットコイン・マイニング用ハードウェアの約97%は、2社の中国企業――BitmainとMicroBT――によって製造されている。米国は現在、世界のネットワークハッシュレートの約38%を担っている（優位なシェアだ）が、それを生み出すマシンのほとんどを生産していない。Mined in America Actは、「外国の敵対者」関連のメーカーと結び付いた生産元からのマイニング・リグを、認定された米国のマイニング施設から段階的に排除することを提案している。加えて、米国のメーカーが国内で生産された、安全でエネルギー効率の高いマイニング・ハードウェアを開発できるように、全米標準技術研究所（National Institute of Standards and Technology）とManufacturing Extension Partnershipに支援させること、そして大統領トランプの「Strategic Bitcoin Reserve（戦略的ビットコイン備蓄）」を設立する大統領令を成文化すること――備蓄には米国でマイニングされたビットコインを優先的に流し込むこと――も盛り込んでいる。さらに、この法案は4月2日の関税発表と特に鋭く交差する。提案されている中国原産品に対する125%の関税がマイニング・ハードウェアにも完全適用されるなら、いま約$6,000で済んでいる1台のマシンは$14,000を超える可能性がある。これは、何らかの形で「複数年の供給契約」や「国内ハードウェアのパートナーシップ」に乗っていない限り、老朽化したマイニング用フリートの機材を置き換える経済性を事実上成立不可能にするコスト増だ。Mined in America Actは、ある読み方をすれば、関税問題に対する立法上の解決策になり得る。だがそれは、近い将来に実際には解決できない問題に対しての長期的な“解答”でもある。なぜなら、国内でのASIC製造インフラは、現在のところ、中国の供給を置き換えるのに必要な規模で存在していないからだ。
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**ソロマイナーの異常：230テラハッシュで$210,000**
企業の窮地、レイオフ、強制的なBTC清算の流れの中で、2026年4月6日に「数学的にありそうにない」静かな瞬間が訪れた。約230テラハッシュのハッシュレートで動くソロマイナーが、ビットコイン・ネットワークのブロック番号943,411を解き、約3.139 BTCの報酬を獲得した。これは約$210,000相当だ。このマイナーはSolo CK Poolを通じて稼働し、2%の手数料を徴収したうえで、ブロック報酬の100%をブロックを見つけた相手に振り向ける仕組みだ。毎秒何百エクサハッシュも稼働しているネットワークで、230 TH/sのマイナーがブロックを見つける確率は、相当大きな宝くじに当たるのとほぼ同等だ。それが起きるのは、ビットコインのプルーフ・オブ・ワークの仕組みが確率的だからで、生成される正しいハッシュは、それを作ったマシンの種類や速度に関わらず、同じ“当たり”の可能性を持つ。重みとして効くのは速度だけだ。もし他の週なら、この出来事はどこかの脚注で済む話だっただろう。だが、MARAが15%の人員を削減し、Bitfarmsがビットコインから完全にリブランドしている週に、230 TH/sの家庭用マイナーが$210,000を回収するのは、より印象的だ。ネットワークそのものが、企業構造、効率比率、あるいは転換（ピボット）戦略にまったく関心がないことのリマインダーになる。生き残って採掘するのが誰であろうと、ネットワークは意図したリズムどおりにブロックを生み続ける。
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**ここから業界はどこへ向かうのか**
2026年のビットコイン・マイニングの構造的な進路は、エネルギーコストによって作られる強い下限と、ビットコイン価格によって緩く設定される上限の、収束物語だ。現在の圧縮を生き残る企業は、電気料金が$0.07〜$0.08/kWh未満で、フリートの効率が16〜18ジュール/テラハッシュ以下、そして運用コストを賄うためにビットコイン価格が$88,000を超える必要がないバランスシートを持っている企業だ。これらの閾値より上にある企業にとっての今後の道は、次の3つのいずれかを通ることになる。AI/HPCへのピボット、より大きなオペレーターへの売却、または停止だ。5月8日のNFPレポートと4月28-29日のFOMC会合は、他の市場参加者と同じくらい、マイナーにとっても重要になる。理由は、関税ショックの環境で金利を引き下げないFRBが、ビットコインの短期的な天井を圧縮したままにするから。そして、ビットコインが$80,000を下回るということは、平均的なマイナーの生産コストが、ブロック報酬から取り出す毎コインあたりで$8,000上回ることを意味する。Mined in America Actは、供給チェーンを長期的に再編するもので、BitmainやMicroBTのハードウェアに相当する国内製の代替品を生み出すのに5〜7年かかる可能性がある。関税ショックは、今四半期に出される輸入発注に対する「現在進行形の」コスト増だ。この2つのタイムラインの間に、マイニング業界でもっとも困難な年がまだ隠れているのかもしれない。
#BitcoinMiningIndustryUpdates
#Gate広場 4月 投稿チャレンジ
偉大な再編：2026年にビットコイン・マイニングが「生き残りビジネス」になった方法
2025年の年初に存在していたビットコイン・マイニング業界――半減期後の期待で沸き、ネットワークのハッシュレートは史上最高を記録し、そして2025年10月上旬に$124,500まで到達したビットコイン価格に支えられていた業界――は、今日ある業界とは別物だ。代わりに生まれたのは、よりスリムで、より切迫し、より政治的に絡み合い、そして複数のケースでは、もはやマイニング事業ですらない姿である。2026年初頭のビットコイン・マイニングの物語は「成長」の物語ではない。それは「誰が部屋に居続けられるのか」、そして「AIインフラ」と書かれた側扉からこっそり抜け出したのは誰か、という物語だ。
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**CoinSharesが「半減期以来最悪」と呼んだハッシュプライスの崩壊**
2026年3月下旬に公表されたCoinSharesのQ4 2025マイニングレポートで、同社は宥める必要のない判決を下した。すなわち、2025年第4四半期は、2024年4月の半減以来、ビットコイン・マイナーにとって最も厳しい四半期だったということだ。数字がその理由を物語る。ビットコインは2025年10月上旬に約$124,500でピークをつけ、その後約31%下落して、年末には$86,000付近で着地した。この価格下落そのものだけでも苦しいものだった。そこに重なったのが、ネットワークのハッシュレートが史上最高水準近くに位置していること――つまり、より多くのマシンが、より低い価格で、より小さな報酬プールを奪い合っていたということだ。その結果、ハッシュプライスが圧縮され、指標は5年ぶりの最安値まで落ち込んだ。ハッシュプライス――マイナーが1日あたりのハッシュレート単位で稼ぐ金額――は、2025年7月に$63 ペタハッシュ/秒/日あたり付近でピークを迎えたのち、価格が下がり難易度が高止まりする中、Q4を通じて連続的に下落した。2026年3月には、ビットコインが$69,200前後で取引されている中で、Checkonchainの難易度回帰モデルが、ネットワーク全体の平均の生産コストをコインあたり$88,000と推定した。採掘される毎ブロックで、コストと収益の差はほぼ$19,000に達しており、平均的な運営者にとっては21%の構造的損失だ。損失を出しながらマイニングしているなら、もはや事業を回しているわけではない。1ブロックずつ、自分のインフラを清算しているだけだ。
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**難易度の低下：7.7%の調整が「離脱」を裏付けた**
2026年3月、ビットコインのネットワーク難易度は、年の中でも最も鋭い下方向の調整の1つを記録した。7.7%の下落は、平均ブロック時間が約12分36秒まで延びる局面の後に起きたもので、10分という目標を大きく上回っていた。ビットコインの自動調整メカニズムでは、ブロック時間が遅いほど、稼働中のマイナーが少なくなる。稼働中のマイナーが減ると、ネットワークは本来のリズムを取り戻すために難易度を下げる。この7.7%の下落は、技術的な出来事ではない。意味のある規模のマイニング設備がオフラインになった――電源を落とした、別用途に転用した、あるいは売却した――ことの確証だ。難易度圧縮の間に退出するマシンは、ほとんどの場合、最も効率が悪いものだ。すなわち、ハッシュプライスがここまで低いと採算にほとんど届かない、25-30ジュール/テラハッシュを消費する旧世代のASICである。彼らの退出は、業界の構造的な問題を解決するものではないが、残った側の圧力を一時的に緩和する。底は切り崩されていっている。問題は、いま移行を試みている企業にとって、この「切り崩し」が恒久化する前に天井が上がるかどうかだ。
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**MARA：$11億相当のビットコインを売却、スタッフ15%が消え、AIが新計画に**
マイニング分野で最も大きな企業再編は、MARA Holdings――旧Marathon Digital Holdingsであり、米国でも最大級の上場ビットコインマイナーの1つだった――によってもたらされた。2026年3月4日から3月25日までの間に、MARAは15,133 BTCを約$11億で売却した。売却資金は転換社債の償還に充てられ、同社の総負債は約$33億から約$23億へと30%減少した。債務削減によって見込まれたキャッシュフローの節約額、$88.1 millionも注目に値する。続いて起きたレイオフは、見せ方が難しい。2026年4月上旬、MARAは複数の部門で約15%の人員を削減した。Bitcoin Magazineは、この再編を「会社全体に広く、そして同時に影響する」と評した。これらの動きの背景には、半減後のマージン圧縮によって押し下げられた、2025年通年で報告された約$13億の純損失がある。MARAは明確に、自らを「純粋なビットコイン・マイナーではなく」『デジタル・エネルギーと計算（コンピュート）の提供者』として位置付け、AIと高性能計算（HPC）インフラへと方針転換している。さらに、移行を資金面で支えるため、2026年を通じて同社のトレジャリーからビットコインを「時々」売却する意向だと明言している。かつて成功をテラハッシュやブロック報酬で測っていた会社は、今ではデータセンターの容量とAIの計算（コンピュート）契約で測るようになった。
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**Bitfarmsが完全撤退：Keel Infrastructureへリブランド**
MARAの転換が劇的だったなら、Bitfarmsのビットコイン事業からの撤退は全面的だった。カナダのマイニング企業は、2026年3月下旬、バランスシート上でビットコインをゼロにすることを目標にしていると発表し、AIと高性能計算インフラへ完全に舵を切る姿勢を示した。発表時点で1,827 BTCをなお保有していたと報じられていたBitfarmsは、保有分の売却をすでに開始したこと、そして「強さがあるときには日和見的に売却を継続する」方針であることを確認した。同社は完全にブランドを切り替え、Keel Infrastructureへ移行しつつある。そして、2.2ギガワットのAIおよびHPCデータセンターのパイプラインを構築している。さらに、米国への再本拠地化も進めている。「マイナーを売る前にフリーキャッシュフローを最大化する」という言葉は、この方針を正確に言い当てている。既存のマイニング・リグは、プラスのキャッシュフローを生み出している限り稼働させ、その後に清算する。縮小（ウィンドダウン）は、設計上、段階的だ。段階的ではないのは、思想の離脱である。Bitfarmsはビットコイン・マイナーだった。Keel InfrastructureはAIデータセンター企業であり、かつてビットコインをマイニングしていた。その違いは単なる言葉遊びではない。資本の投資論（キャピタル・シーシス）の転換を意味しており、価値創造メカニズムとしてのプルーフ・オブ・ワークのエネルギー消費から、価値創造メカニズムとしてのGPUコンピュートへ、完全な振り替えを表している。
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**Riot Platforms：第1四半期に3,778 BTCを売却、採掘量より多く売っている**
Riot Platformsは、歴史的にこの業界で最も「HODL」へのコミットが強いマイナーの1つとして知られていた。つまり、トレジャリーの積み増し準備金を作るために、生成されたビットコインを売却しないという姿勢だ。しかし同社は2026年の第1四半期に、その姿勢から決別した。同社は四半期を通じて3,778 BTCを売却し、平均価格$76,626/コインで約$290 millionの収益を得た。同じ期間にRiotが採掘したのはわずか1,473 BTCにとどまっており、つまり生産した量の2.5倍以上を売却したことになる。運用コストを賄うため、バランスシート上の準備資産を取り崩した。合計のBTC保有高は四半期末に15,680枚まで減少した。売却は、高いエネルギーコストや設備投資の必要により生じた運転キャッシュフロー需要への対応だと説明されていたが、市場は正しく読んだ。何年もかけてBTCトレジャリーを中核的な戦略資産として位置付けてきた企業が、自社がマイニングするペースより速く売り始めたとき、経済性が哲学の変更を強制しているということだ。RiotのQ1の数字は、技術的・オンチェーン上の意味での降伏（キャピテュレーション）ではない。会社はシャットダウンしていない。だがそれは、哲学的な降伏を示している。コストを下回る生産が継続する状況でビットコインを保有し続けることは、もはやバランスシートが支えられる戦略ではない、という譲歩だ。
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**The Mined in America Act：地政学がハッシュファームに到来**
2026年3月30日、上院議員Bill Cassidy (R-LA)とCynthia Lummis (R-WY)が「Mined in America Act」を提出した。これは、ビットコインのマイニング業界を、米国と中国の地政学的な競争の構図のど真ん中へ引きずり込む内容の立法だ。法案の前提は厳然としている。世界のビットコイン・マイニング用ハードウェアの約97%は、2社の中国企業――BitmainとMicroBT――によって製造されている。米国は現在、世界のネットワークハッシュレートの約38%を担っている（優位なシェアだ）が、それを生み出すマシンのほとんどを生産していない。Mined in America Actは、「外国の敵対者」関連のメーカーと結び付いた生産元からのマイニング・リグを、認定された米国のマイニング施設から段階的に排除することを提案している。加えて、米国のメーカーが国内で生産された、安全でエネルギー効率の高いマイニング・ハードウェアを開発できるように、全米標準技術研究所（National Institute of Standards and Technology）とManufacturing Extension Partnershipに支援させること、そして大統領トランプの「Strategic Bitcoin Reserve（戦略的ビットコイン備蓄）」を設立する大統領令を成文化すること――備蓄には米国でマイニングされたビットコインを優先的に流し込むこと――も盛り込んでいる。さらに、この法案は4月2日の関税発表と特に鋭く交差する。提案されている中国原産品に対する125%の関税がマイニング・ハードウェアにも完全適用されるなら、いま約$6,000で済んでいる1台のマシンは$14,000を超える可能性がある。これは、何らかの形で「複数年の供給契約」や「国内ハードウェアのパートナーシップ」に乗っていない限り、老朽化したマイニング用フリートの機材を置き換える経済性を事実上成立不可能にするコスト増だ。Mined in America Actは、ある読み方をすれば、関税問題に対する立法上の解決策になり得る。だがそれは、近い将来に実際には解決できない問題に対しての長期的な“解答”でもある。なぜなら、国内でのASIC製造インフラは、現在のところ、中国の供給を置き換えるのに必要な規模で存在していないからだ。
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**ソロマイナーの異常：230テラハッシュで$210,000**
企業の窮地、レイオフ、強制的なBTC清算の流れの中で、2026年4月6日に「数学的にありそうにない」静かな瞬間が訪れた。約230テラハッシュのハッシュレートで動くソロマイナーが、ビットコイン・ネットワークのブロック番号943,411を解き、約3.139 BTCの報酬を獲得した。これは約$210,000相当だ。このマイナーはSolo CK Poolを通じて稼働し、2%の手数料を徴収したうえで、ブロック報酬の100%をブロックを見つけた相手に振り向ける仕組みだ。毎秒何百エクサハッシュも稼働しているネットワークで、230 TH/sのマイナーがブロックを見つける確率は、相当大きな宝くじに当たるのとほぼ同等だ。それが起きるのは、ビットコインのプルーフ・オブ・ワークの仕組みが確率的だからで、生成される正しいハッシュは、それを作ったマシンの種類や速度に関わらず、同じ“当たり”の可能性を持つ。重みとして効くのは速度だけだ。もし他の週なら、この出来事はどこかの脚注で済む話だっただろう。だが、MARAが15%の人員を削減し、Bitfarmsがビットコインから完全にリブランドしている週に、230 TH/sの家庭用マイナーが$210,000を回収するのは、より印象的だ。ネットワークそのものが、企業構造、効率比率、あるいは転換（ピボット）戦略にまったく関心がないことのリマインダーになる。生き残って採掘するのが誰であろうと、ネットワークは意図したリズムどおりにブロックを生み続ける。
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**ここから業界はどこへ向かうのか**
2026年のビットコイン・マイニングの構造的な進路は、エネルギーコストによって作られる強い下限と、ビットコイン価格によって緩く設定される上限の、収束物語だ。現在の圧縮を生き残る企業は、電気料金が$0.07〜$0.08/kWh未満で、フリートの効率が16〜18ジュール/テラハッシュ以下、そして運用コストを賄うためにビットコイン価格が$88,000を超える必要がないバランスシートを持っている企業だ。これらの閾値より上にある企業にとっての今後の道は、次の3つのいずれかを通ることになる。AI/HPCへのピボット、より大きなオペレーターへの売却、または停止だ。5月8日のNFPレポートと4月28-29日のFOMC会合は、他の市場参加者と同じくらい、マイナーにとっても重要になる。理由は、関税ショックの環境で金利を引き下げないFRBが、ビットコインの短期的な天井を圧縮したままにするから。そして、ビットコインが$80,000を下回るということは、平均的なマイナーの生産コストが、ブロック報酬から取り出す毎コインあたりで$8,000上回ることを意味する。Mined in America Actは、供給チェーンを長期的に再編するもので、BitmainやMicroBTのハードウェアに相当する国内製の代替品を生み出すのに5〜7年かかる可能性がある。関税ショックは、今四半期に出される輸入発注に対する「現在進行形の」コスト増だ。この2つのタイムラインの間に、マイニング業界でもっとも困難な年がまだ隠れているのかもしれない。