最近、インベスターの間でメガキャップのテック銘柄が優勢すぎる状況に、疲れを感じている人が増えてきているのを見かけました。正直、それは責められません。ここ数カ月ずっと、みんな同じ限られた銘柄の山に資金を集中させているので、もう少し余裕のあるところを探したくなるのは自然な流れです。

そこで登場するのがGARPです――「適正価格での成長（growth at a reasonable price）」。基本的には、バリュー投資とグロース投資のちょうどいい中間地点。大手の銘柄に支払うようなとんでもないマルチプルを払わずに、上値の可能性を狙えます。

最近、インタラクティブ・ブローカーズ（Interactive Brokers）に注目しました。ええ、PERは31で高めに見えますが、市場平均が37.72にあることを比べてみると、急にかなり妥当に思えてきます。面白いのは、実際の数字です。調整後の税引き前利益が5四半期連続で$1 billionドル超、そして売上高は昨年に$6 billionドルを超えました。新しく約100万件の口座を追加し、顧客の自己資本は前年同期比で37%増の$780 billionに。新しいプロダクトのローンチやAI機能の展開も進んでいて、ここには確かな勢いがあります。取引の活発さに影響するので、金利には目を離さないでください。

次にEQTです。これは天然ガス案件で、しかも今まさにキャッシュを稼いでいる状態です。前四半期のフリー・キャッシュ・フローは$2.5 billionに到達しており、借金の返済に充てながら、事業のアップグレードにも資金を回しています。配当利回りは1.08%で堅実、配当性向は20%未満なので、持続可能です。PERは18.52でエネルギー・セクターの平均を下回っており、ウォール街では来年の利益成長率が33%になると見ています。こういう強いファンダメンタルズはぜひ見ておきたいところです。

TJX Companiesも興味深いです。というのも、ファンダメンタルズがしっかりしているのに、最近いったん株価が下がったからです。Q4の決算は前年比16%増、そして今後の会計年度では146店舗の新規出店を予定しています。もちろん、経営陣は来年の同店売上高の成長率を2-3%とガイダンスしており、今年の5%より控えめに見えるため不安になった人もいました。ただし在庫管理はきちんとしていて、アナリストは利益成長率10%を見込んでいます。P/Sレシオが2.97なので、弱い局面で掴めれば伸びる余地がありそうです。

この3つはいずれも、GARPらしい空気感があります――みんなが追いかけているような派手なメガキャップのテック株ではなく、妥当なマルチプルで取引されている堅実な成長ストーリー。いつもの顔ぶれから分散したいなら、掘り下げる価値は十分にあります。