今、暗号資産は大きくクラッシュしています。皆が最も気にしている大きな疑問は、「ビットコインはついに、この価格で買う価値があるのか？」という点です。何が実際に起きているのかを整理します。というのも、多くの人が気づいていない形で、物語（ナラティブ）のほうが変わりつつあるからです。

ビットコインは、私がこの記事を書いている時点で$68K あたりにあります。つまり、つい最近見たあの$126K というピークからは大幅に下落している、ということです。市場全体が叩きのめされています。経済の不確実性と、人々が投機的な資産から資金を引き揚げていることによる、かなり本格的な売り（売り払いや投げ売り）です。表面上は、そう見えても不思議ではありません。

でも、ここで注目すべきは別の点です。ビットコインは昨年、本当の試練を迎えましたが、完全に失敗しました。米国は1.8兆ドルの財政赤字を計上し、国の借金（国債残高）を38.5兆ドルまで押し上げました。これは、ビットコインにとって価値の保存手段として“ちょうど良い”状況だったはずですよね。つまり、マネーの刷り増しやインフレに対するヘッジとして。ところが金は大きく躍進し、年間で64%も上昇しました。にもかかわらず、暗号資産がクラッシュしていて、投資家が実際に資金を安全な場所に置けるところを探していたとき、選ばれたのは金でした。ビットコインは買われるのではなく売られていた。これは問題です。

人々がそれでもビットコインを信じている理由は理解できます。マイケル・セイラーは“下げ局面の買い”を続けていて、MicroStrategyを通じてさらに$204 百万ドルを追加で投じました。歴史的なパターンは明らかです。2009年以降のビットコインのクラッシュは、どれも最終的には回復しています。ですが、大口の強気派の中にも、静かに信念を失いつつある人がいます。Arkのキャシー・ウッドは、2030年の価格目標を150万ドルから120万ドルへ引き下げました。彼女は今、ステーブルコインこそが本命だと考えるようになったからです。そして正直、データはそれを裏づけています。ステーブルコインの取引高は12月に3.5兆ドルに達し、VisaとPayPalの取り扱い分の合計を合わせたものを2倍以上上回っています。

私がいちばん心配しているのは、懐疑（スケプティシズム）の強まりです。これまでに、ビットコインがピーク時の価値を70%以上失ったクラッシュは2回あります。今回の下落は、まだまだ先まで続く可能性があります。暗号資産がこれほどまでにクラッシュしていて、ビットコインのコアとなるユースケースをめぐる“物語”が弱くなっているのなら、落ちてくるナイフをつかみにいくのは慎重であるべきです。

私は今回の下げ局面は自分では買いません。もし買うとしても、少額にしておいてください。歴史的な前例からは、ビットコインは最終的に回復するだろうと示唆されています。とはいえ、その将来をめぐる不信（疑念）の度合いについては、私たちは未踏の領域にいます。