 #### 富裕層の投資家による投資は、ロンドン拠点のプライベート・マーケッツのデータおよび分析企業であるPreqinによれば、2029年までにプライベート・エクイティの資産をほぼ12兆ドルまで押し上げる。 Unsplash テキストサイズ 個人によるプライベート・エクイティ投資は、ロンドン拠点のプライベート市場データ提供企業であるPreqinの調査によれば、今後6年以内に、セクターの成長をほぼ12兆ドルへと牽引すると見込まれており、これは現在の資産規模の2倍以上に相当します。 プライベート・エクイティの新規ファンド組成（ファンドレイジング）合計は今後数年、低調な水準にとどまる見通しである一方で、ファミリーオフィス、ウェルスマネジャー、プライベートバンク、個人投資家による投資の強化が、2027年以降にセクターへ影響を与え始めるとPreqinは述べています。 銀行、保険会社、公的年金基金、その他の大手機関投資家が、これまでプライベート・エクイティ分野の最大の投資家であることは、これまで圧倒的に事実でした。個人投資家は、これらのファンドが提供し得る二桁台のリターンがあるにもかかわらず、主に遠ざかってきました。というのも、プライベート・エクイティ・ファンドは一般的に最低投資額がUS$10百万以上を必要とするからです。さらに、これらのファンドの標準的なバージョンに投資した場合、少なくとも10年間は投下資金が返ってこない、または資本に対するリターンが得られないのが一般的です。 最近、機関投資家は、プライベート・エクイティにおける資産配分目標の上限側にまで達しつつあります。つまり、取締役会の監督者が認める範囲で、単に保有できるだけ保有しているということです。 「彼らはさらに少し買うかもしれないし、売るかもしれないが、一般的に、機関セグメントからの成長……は限定的になるでしょう」と、Preqinのリサーチ・インサイト担当アソシエイト・バイス・プレジデントであるVictoria Chernykhは述べています。 成長を続けるため、プライベート・エクイティ企業は、彼らのニーズに合わせた商品でウェルスマネジメント・セクターをターゲットし始めています。つまり、米国や欧州、その他の地域では、最低投資額がUS$10,000やUS$25,000といった低い水準でも投資でき、より頻繁に買ったり売ったりできる、さまざまなタイプのファンド・ビークルを作り出しています。 たとえば火曜日、総額7000億ドルのオルタナティブ資産運用会社である Apollo Global Management ,が、適格な認定投資家向けに新しいセミ・リキッドの「エバーグリーン」ファンドとして、Apollo S3 Private Markets FundおよびApollo S3 Private Markets Luxを提供すると発表しました（認定投資家とは、主要な居住用財産を除く純資産がUS$1百万超、または年収がUS$200,000超の者を指します）。 エバーグリーン型、またはパーペチュアル・ファンドは、いわゆる「40 Actファンド」とも呼ばれ、投資の最低額を引き下げ、一定数の投資家が四半期ごとであれば現金の引き出しを行えるようにします。 今秋に公表されたレポート『Future of Alternatives 2029』では、Preqinが、このシフトが、運用下資産（AUM）としてのプライベート・エクイティの成長を、2029年までに世界でほぼ12兆ドルへと押し上げる一方、昨年末の約5.8兆ドルから増えることになる、と詳述しています。 プライベート・エクイティ業界がウェルスマネジメント・セクター向けに商品をカスタマイズしていることは、期待される成長の一因であるのは確かです。さらに、Blackstone、KKR、TPGのような大手資産運用会社には、分配ネットワークを拡大して、個人投資家にサービスを提供するプライベートバンク、ファミリーオフィス、その他のところへ到達し、教育するための資源がある、とChernykhは述べています。 これまで小口のリテール市場に伝統的にサービスしてきた資産運用会社も、プライベート市場に入り込む方法を探し始めています。2月に Amundi —パリ拠点の資産運用会社—は、Financial Timesによれば、チューリッヒ拠点のオルタナティブ資産運用会社であるAlpha Associatesを買収する計画を発表しました。米国では Franklin Templeton および T. Rowe Price も、Preqinによれば、プライベート市場の戦略を追求しています。 また、多くの個人投資家がプライベート・エクイティ・セクターへの道を求めてきたという事実もあります。彼らが提供し得るのは、一般にボラティリティが低い状態での、過大なリターンだからです。加えて、当該セクターは公開市場からの分散を提供してくれます。投資家はさらに、若く成長している企業が上場を避ける傾向が特にある中で、プライベート企業が実体経済に占める割合がより大きくなっていることも認識しています。 「公開企業と比べてプライベート企業の数が多いこと、そしてIPOが進むペースが鈍化していることは、今後数年で、今後の数年のより速い成長を通じてプライベート市場が公開市場に対して地歩を固め続けることを示しており、これは過去10年のトレンドに沿うものです」と、Preqinは、年初の前半における市場の状況について述べた、それ以前のレポートで述べています。 もちろん、多くの投資家はプライベート市場に転じていません。大規模で流動性の高い公開市場に投資することで得られる優れたパフォーマンスに満足していたからです。「移行が起きています。というのも、まず第一に、[リテール投資家]は、そこに資本配分する価値があると納得する必要があり、その後で実際にやるからです」とChernykhは言います。 Preqinの試算によれば、この移行は、2027年以降にプライベート・エクイティ・ファンドの資金調達を加速させ、世界で見込まれる調達額は推定US$660 billionとなります。これは2023年の約US$631 billionからの増加です。 **GPステークス投資の見込みある上昇** 個人投資家がプライベート・エクイティへのエクスポージャーを得る別の方法は、Preqinによれば、彼らが運用しているファンドではなく、プライベート・エクイティ・ファームの少数持分（マイノリティ・ポジション）に投資することです。 これらのファームはプライベート・エクイティ・ファンドのゼネラル・パートナー、またはGPとして行動するため、この戦略は「GPステークス投資」として知られており、少数持分を買うファンドに投資することで実践できるか、または株式市場に上場している運用会社（マネジメント・ファーム）に投資することで実践できる、とPreqinは述べています。 現在、データ会社のデータによると、運用資産600億ドルを抱えるクローズド型のGPステークス・ファンドは28本あります。規模は、ベンチャーキャピタルのビークルに投資するファンドでUS$2.6 millionからUS$100 millionまでで、また、プライベート・エクイティのランニング（運転）成長やバイアウト戦略に投資するファンドではUS$10 millionからUS$13 billionまでです、とPreqinは、Chernykhが執筆した当該セクターに関する別レポートで述べています。 Blue Owl ,Blackstone, Goldman Sachs ,およびWafraが、これらのビークルを作り出す主要な投資運用会社である、とレポートは述べています。 これらの戦略における投資家にとっての利点は、投資家が、GPが受け取る年次運用報酬の一定割合に加えて、マネージャーの利益の一定割合に基づく、年次のキャッシュ分配を受け取れることが確実である点です。さらに、GPステークスのファンド・マネージャーが新たな資産を呼び込む場合、投資家は利益を得ることもできます、とChernykhは述べています。 このセクターを検討する投資家にとって、資産の分散は大きな検討事項ですが、リターンもまた同様に重要です。 Preqinは、これらのリターンがさまざまな戦略にわたって低下すると見込んでいます。その中で最大のものは「バイアウト（買収）」「成長（グロース）」です。バイアウト戦略のファンドは、改善することを目的として、負債を使うことが多い確立した企業に投資します。一方、成長戦略のファンドは、レバレッジを使わずに、収益性があり、なお成長している企業の少数持分を取得します、と当該データ会社は述べています。 2023年から2029年にかけて、GPにとってのコスト増—主に金利の上昇によるもの—は、バイアウト戦略について内部収益率（IRR）を13.9%から11.7%へ低下させ、また成長については15.7%から13.8%へ（または13.8%〜15.7%の範囲で）低下させる可能性が高い、とPreqinは述べています。
裕福な投資家がプライベートエクイティセクターの資産を$12 兆ドルに押し上げる
富裕層の投資家による投資は、ロンドン拠点のプライベート・マーケッツのデータおよび分析企業であるPreqinによれば、2029年までにプライベート・エクイティの資産をほぼ12兆ドルまで押し上げる。
個人によるプライベート・エクイティ投資は、ロンドン拠点のプライベート市場データ提供企業であるPreqinの調査によれば、今後6年以内に、セクターの成長をほぼ12兆ドルへと牽引すると見込まれており、これは現在の資産規模の2倍以上に相当します。
プライベート・エクイティの新規ファンド組成（ファンドレイジング）合計は今後数年、低調な水準にとどまる見通しである一方で、ファミリーオフィス、ウェルスマネジャー、プライベートバンク、個人投資家による投資の強化が、2027年以降にセクターへ影響を与え始めるとPreqinは述べています。
銀行、保険会社、公的年金基金、その他の大手機関投資家が、これまでプライベート・エクイティ分野の最大の投資家であることは、これまで圧倒的に事実でした。個人投資家は、これらのファンドが提供し得る二桁台のリターンがあるにもかかわらず、主に遠ざかってきました。というのも、プライベート・エクイティ・ファンドは一般的に最低投資額がUS$10百万以上を必要とするからです。さらに、これらのファンドの標準的なバージョンに投資した場合、少なくとも10年間は投下資金が返ってこない、または資本に対するリターンが得られないのが一般的です。
最近、機関投資家は、プライベート・エクイティにおける資産配分目標の上限側にまで達しつつあります。つまり、取締役会の監督者が認める範囲で、単に保有できるだけ保有しているということです。
「彼らはさらに少し買うかもしれないし、売るかもしれないが、一般的に、機関セグメントからの成長……は限定的になるでしょう」と、Preqinのリサーチ・インサイト担当アソシエイト・バイス・プレジデントであるVictoria Chernykhは述べています。
成長を続けるため、プライベート・エクイティ企業は、彼らのニーズに合わせた商品でウェルスマネジメント・セクターをターゲットし始めています。つまり、米国や欧州、その他の地域では、最低投資額がUS$10,000やUS$25,000といった低い水準でも投資でき、より頻繁に買ったり売ったりできる、さまざまなタイプのファンド・ビークルを作り出しています。
たとえば火曜日、総額7000億ドルのオルタナティブ資産運用会社である
が、適格な認定投資家向けに新しいセミ・リキッドの「エバーグリーン」ファンドとして、Apollo S3 Private Markets FundおよびApollo S3 Private Markets Luxを提供すると発表しました（認定投資家とは、主要な居住用財産を除く純資産がUS$1百万超、または年収がUS$200,000超の者を指します）。
エバーグリーン型、またはパーペチュアル・ファンドは、いわゆる「40 Actファンド」とも呼ばれ、投資の最低額を引き下げ、一定数の投資家が四半期ごとであれば現金の引き出しを行えるようにします。
今秋に公表されたレポート『Future of Alternatives 2029』では、Preqinが、このシフトが、運用下資産（AUM）としてのプライベート・エクイティの成長を、2029年までに世界でほぼ12兆ドルへと押し上げる一方、昨年末の約5.8兆ドルから増えることになる、と詳述しています。
プライベート・エクイティ業界がウェルスマネジメント・セクター向けに商品をカスタマイズしていることは、期待される成長の一因であるのは確かです。さらに、Blackstone、KKR、TPGのような大手資産運用会社には、分配ネットワークを拡大して、個人投資家にサービスを提供するプライベートバンク、ファミリーオフィス、その他のところへ到達し、教育するための資源がある、とChernykhは述べています。
これまで小口のリテール市場に伝統的にサービスしてきた資産運用会社も、プライベート市場に入り込む方法を探し始めています。2月に
—パリ拠点の資産運用会社—は、Financial Timesによれば、チューリッヒ拠点のオルタナティブ資産運用会社であるAlpha Associatesを買収する計画を発表しました。米国では
および
も、Preqinによれば、プライベート市場の戦略を追求しています。
また、多くの個人投資家がプライベート・エクイティ・セクターへの道を求めてきたという事実もあります。彼らが提供し得るのは、一般にボラティリティが低い状態での、過大なリターンだからです。加えて、当該セクターは公開市場からの分散を提供してくれます。投資家はさらに、若く成長している企業が上場を避ける傾向が特にある中で、プライベート企業が実体経済に占める割合がより大きくなっていることも認識しています。
「公開企業と比べてプライベート企業の数が多いこと、そしてIPOが進むペースが鈍化していることは、今後数年で、今後の数年のより速い成長を通じてプライベート市場が公開市場に対して地歩を固め続けることを示しており、これは過去10年のトレンドに沿うものです」と、Preqinは、年初の前半における市場の状況について述べた、それ以前のレポートで述べています。
もちろん、多くの投資家はプライベート市場に転じていません。大規模で流動性の高い公開市場に投資することで得られる優れたパフォーマンスに満足していたからです。「移行が起きています。というのも、まず第一に、[リテール投資家]は、そこに資本配分する価値があると納得する必要があり、その後で実際にやるからです」とChernykhは言います。
Preqinの試算によれば、この移行は、2027年以降にプライベート・エクイティ・ファンドの資金調達を加速させ、世界で見込まれる調達額は推定US$660 billionとなります。これは2023年の約US$631 billionからの増加です。
GPステークス投資の見込みある上昇
個人投資家がプライベート・エクイティへのエクスポージャーを得る別の方法は、Preqinによれば、彼らが運用しているファンドではなく、プライベート・エクイティ・ファームの少数持分（マイノリティ・ポジション）に投資することです。
これらのファームはプライベート・エクイティ・ファンドのゼネラル・パートナー、またはGPとして行動するため、この戦略は「GPステークス投資」として知られており、少数持分を買うファンドに投資することで実践できるか、または株式市場に上場している運用会社（マネジメント・ファーム）に投資することで実践できる、とPreqinは述べています。
現在、データ会社のデータによると、運用資産600億ドルを抱えるクローズド型のGPステークス・ファンドは28本あります。規模は、ベンチャーキャピタルのビークルに投資するファンドでUS$2.6 millionからUS$100 millionまでで、また、プライベート・エクイティのランニング（運転）成長やバイアウト戦略に投資するファンドではUS$10 millionからUS$13 billionまでです、とPreqinは、Chernykhが執筆した当該セクターに関する別レポートで述べています。
Blackstone,
およびWafraが、これらのビークルを作り出す主要な投資運用会社である、とレポートは述べています。
これらの戦略における投資家にとっての利点は、投資家が、GPが受け取る年次運用報酬の一定割合に加えて、マネージャーの利益の一定割合に基づく、年次のキャッシュ分配を受け取れることが確実である点です。さらに、GPステークスのファンド・マネージャーが新たな資産を呼び込む場合、投資家は利益を得ることもできます、とChernykhは述べています。
このセクターを検討する投資家にとって、資産の分散は大きな検討事項ですが、リターンもまた同様に重要です。
Preqinは、これらのリターンがさまざまな戦略にわたって低下すると見込んでいます。その中で最大のものは「バイアウト（買収）」「成長（グロース）」です。バイアウト戦略のファンドは、改善することを目的として、負債を使うことが多い確立した企業に投資します。一方、成長戦略のファンドは、レバレッジを使わずに、収益性があり、なお成長している企業の少数持分を取得します、と当該データ会社は述べています。
2023年から2029年にかけて、GPにとってのコスト増—主に金利の上昇によるもの—は、バイアウト戦略について内部収益率（IRR）を13.9%から11.7%へ低下させ、また成長については15.7%から13.8%へ（または13.8%〜15.7%の範囲で）低下させる可能性が高い、とPreqinは述べています。