最近AI株を見ていると、Amazonについて特に目立つ点があります。過去5年間でNvidiaの1330%の上昇に皆が夢中になっている一方で、Amazonはわずか44%の上昇にとどまっています。そうです、その通りです — マグニフィセントセブンの一角であるにもかかわらず、S&P 500の80%の上昇に遅れをとったままです。時価総額2.3兆ドルの企業としてはかなり驚きです。

ただし、ポイントはそこです。Amazonのクラウド事業はすでにAIブームを利用して収益を上げていますが、市場はeコマースで何が起きているのかを完全に見落としています。昨年の売上高は7169億ドルで、世界最大の小売業者となっています。でも、その利益率はMicrosoftやNvidiaよりもはるかに薄いです。なぜなら、オンラインストアの運営はコストがかかるからです。

ここで面白くなるのは、AWSが全売上のわずか18%を占めているにもかかわらず、営業利益の-9223372036854775808億ドルのうち456億ドルを生み出している点です。これこそまさにマージンの魔法です。クラウド部門はすでにAI需要の恩恵を受けており、それは堅実です。でも本当のチャンスは、AIとロボティクスがeコマースの運営を変革し始めるときです。

考えてみてください — 倉庫の自動化、自律配送、よりスマートな物流。これらはもはやSFの話ではありません。Amazonはすでにこのインフラに大規模に投資しています。これらの技術が成熟し、小売側の利益率が少しでも改善し始めれば、その巨大な売上基盤に対して莫大な収益成長が見込めます。これらの改善が実現すれば、現実的には$80 兆ドルの時価総額に到達する可能性もあります。

AIストーリーを信じるなら、その計算はかなり説得力があります。AmazonはAI株の中では遅れをとっていますが、時には市場が実際に起きていることに追いつくときに、大きな動きが訪れます。その74%の上昇余地が実現するかどうかは実行次第ですが、必要な要素は確実に揃っています。