最近、グラフェン・セクターを調べているところですが、今まさにいくつか非常に面白い動きが出てきています。グラフェン関連の株式に投資したいと考えているなら、この分野は多くの人が思っている以上に成熟しています。いまは純粋なR&D（研究開発）段階を過ぎて、実際の商業化フェーズに入ってきており、それによって投資の前提（投資論）がかなり大きく変わっています。

つまり、グラフェンそのものは、ハニカム状（蜂の巣状）のパターンに配置された炭素原子の単一層です。素材はとてつもなく強く、鉄の200倍の強度がありながら、薄さはほぼ透明に近いほどです。電気伝導性と熱伝導性が驚異的なので、バッテリー、電子機器、航空宇宙、エネルギー貯蔵用途で注目を集めています。

ただし、実際にグラフェンをスケール（大量生産）し、かつコスト効率良く製造することが、これまでボトルネックでした。でもそれは今変わりつつあります。上場企業が複数、本格的な生産量を動かし、本物の商業契約を獲得してきています。単なる研究室レベルの提携だけではありません。

たとえばHydroGraph Clean Powerを見てみましょう。同社はカンザス州立大学から、爆発（detonation）プロセスに関する独占ライセンスを得ており、その方法で99.8%の純度のグラフェンを生み出します。同社の時価総額はC$1.2 billionあたりで、エネルギー貯蔵用の電極向けに製品ラインを積極的に立ち上げています。さらに最近では、独自のFractal Grapheneを用いた新しいアクチュエータ技術について、最初の米国特許も取得しました。グラフェン企業に投資するときに見たいのは、こうしたIP(知的財産)の“堀”です。

次にNanoXploreです。C$444 millionの時価総額あたりで取引されています。同社は2011年以来、このユニークで環境に配慮したプロセスで、グラフェンをスケールして生産してきました。私の関心を引いたのは、Chevron Phillips Chemicalとの取引です。掘削用潤滑剤向けに炭素粉末を供給するための複数年契約があります。これは投機的な話ではなく、今日の収益になっているものです。ただし、直近の四半期では主要顧客からの出荷量（ボリューム）に対する圧力が見られたので、向かい風がある点には注意が必要です。

Graphene Manufacturing Groupも、グラフェン投資機会を本気で探しているなら追う価値があります。C$398 millionの時価総額で、クイーンズランドでGen 2.0（第2世代）の製造能力を2026年半ばまでに稼働予定です。同社はまたRio Tintoと協業して、6分未満で充電できるアルミニウムイオン電池にも取り組んでいます。これが本当に実現できるなら、かなり破壊的です。

ASX側のFirst Grapheneも興味深いです。時価総額はAU$66 millionですが、同社は正真正銘の独創的な取り組みを進めています。Imperial College LondonおよびUCLと共同で、航空宇宙やモータースポーツ向けに3Dプリントした金属部品を開発しています。さらに、東南アジアの企業との供給契約も直近で確保しました。時価総額は小さいものの、実行はしっかりしている印象です。

小規模寄りの領域では、Black Swan Grapheneが、コンクリートやポリマー向けのバルク（大量用途）グラフェンの分野でポジショニングしています。15%の株主としてThomas Swan & Co.が入っており、本格的な化学の製造ノウハウを持ち込んでいます。生産能力を年間40から140メトリックトンへ、3倍に引き上げています。これは“本物の”スケールアップです。

Directa PlusとTalga Groupもまた動いています。どちらもサプライチェーンに対して異なる角度からアプローチしています。Directaは、環境修復（environmental remediation）向けのGrafysorber技術を持ち、実際に契約による収益を生み出しています。Talgaは、採掘したグラファイトからバッテリー用アノードまでを垂直統合しており、スウェーデン政府が同社の採掘許可を承認したばかりです。

結局のところ、いまの段階でグラフェンに投資したいなら、「素材が機能するかどうか」では賭けていません。そこは実証済みです。賭けるのは、どの企業がスケールと商業化をきちんとやり切るか、です。うまく実行できる企業もあれば、できない企業もあります。しかしこのセクターは、確実に“ハイプ”から“実際の事業開発”へと移行しています。

これらについては自分でデューデリジェンス（自己調査）をする価値がありますが、土台（ファンダメンタルズ）は数年前よりもはるかに具体的になっています。実際の契約があり、収益化に至る明確な道筋がある企業に注目すべきです。