今後10年間にわたって、実際に「持続力」があるAI半導体株はどれかと考えると、私は結局のところ、AIサプライチェーン全体でそれぞれ違った位置づけになっている3社に行き着きます。

まずはTSMCです。多くの人はTSMCをチップメーカーだと思っていますが、正直なところ、AIブームが来るにあたってそれ以上に重要です。彼らは、データセンター向けの先進的なチップ生産を事実上、押さえ込んでいます。IntelやSamsungにもファウンドリーはありますが、生産の遅延や歩留まりの問題を抱えており、信頼性の面では不安が残ります。TSMCには、先端技術、効率性、そして「唯一の実質的選択肢」としての価格決定力があります。売上と営業利益は、特にAIチップが彼らの事業において非常に大きな割合を占めるようになってから、急ピッチで伸びています。派手ではないけれど、AI半導体株として本当に欠かせない存在を探しているなら、TSMCはまさにその条件にぴったり合います。

次はNvidiaです。これは、AIエコシステムを動かす実際のチップを設計している会社です。彼らの並列プロセッサは、AIワークロードを実行するデータセンターの標準になりました。そのため株価は本当に急騰しました。おかしい（面白い）のは、多くの人がGPUやハードウェアに注目する一方で、CUDAこそが本当の堀（強み）だという点です。CUDAは開発者が使い続ける計算プラットフォームで、いったんCUDAの上で構築し始めると、競合他社のチップに切り替えるのは高くつきます。AlphabetやAmazonは自社チップの設計をしようとしていますが、Nvidiaは出遅れない大きな先行優位をすでに持っているので、時間とともにある程度シェアを失ったとしても、AIチップ市場全体は引き続き成長し続けます。彼らはどこへも行きません。

このパズルの3つ目のピースがMicrosoftです。Azureは2番目に大きいクラウドプラットフォームで、企業はそれを使ってAIアプリケーションを構築し、展開しています。しかし、本当の「天才的」なのは、既存のソフトウェアを通じてどのようにAIを配布しているかです。Microsoft 365、LinkedIn、GitHub、Windowsを利用している人は何億人もいます。すでに人々が使っているツールにAI機能を追加し、ほんの少し上乗せして課金する？それは、非常にわかりやすい収益化の手です。仮にAIの熱狂が冷めても、Microsoftのビジネスはソフトウェア、クラウド、ハードウェア、そしてゲームにまたがっていて多角化されているので、どちらに転んでも利益を上げ続けられます。

この3社について私が気に入っているのは、純粋なAIへの賭け（オールイン）ではない点です。どれも、強いファンダメンタルズを持つ、確立した企業であり、AI半導体エコシステムの中で異なる層に位置しています。TSMCは製造を担当し、Nvidiaは設計を担当し、Microsoftは配布を担当しています。今後10年間にわたって本当のリターンを狙うためのAI半導体株を考えているなら、この組み合わせでサプライチェーン全体の流れをカバーできます。まだ調べていないなら、ぜひ掘り下げてみる価値があります。