アルトコインが強さを見せ、Solanaが資金を集める – 2023年の再来か？

アルトコインの上昇ラリーを通常引き起こす、いくつかの重要な兆候があります。

まず、リスクオン局面では資本のほぼ60%がビットコイン［BTC］に流入しているため、アルトコインはBTCがレジスタンスにぶつからない限り上限に抑えられがちです。しかし、現在のBTCドミナンス［BTC.D］は60%を突破できずに失速しています。これにより、市場は別の調整が始まっている可能性を投機し始めています。

歴史を見てください——BTC.Dがレジスタンスライン（アルトコイン・アキュムレーション・ラインとも呼ばれます）に達するたびに、鋭く反転してきました。2018年にはBTC.Dが72%+に達し、クラッシュを引き起こしました。2021年には73%+に到達し、別のクラッシュを招きました。そして今、2025年にはBTC.Dが64%+に達しており、執筆時点では、潜在的なブレイクダウン構造を形成しつつあるように見えます。

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出典: TradingView (BTC.D)

ただし、興味深いのはここからです——2021年のアルトコイン・ラリー（アルトコイン・シーズン指数が100を超えてブレイクした、記録史上最も強気な局面）は、イーサリアム［ETH］がBTCに対してブレイクしたことと完全に足並みが揃っていました。技術的な観点では、その年のETH/BTCは212%超も急騰し、アルトシーズンの本当の引き金となりました。

話を今日に進めると、状況は違って見えます。イーサリアムへの資本流入はほとんど見られません。確かに、ETHステーキングは総供給量の31.6%という過去最高に達していますが、進行中のETFからの資金流出が、その供給の締め付け効果を抑え込んでいます。その結果は？ETH/BTCの比率は、今年ここまでで既にほぼ10%下落しており、典型的なETH主導のアルトコイン・ラリーに圧力がかかっています。

とはいえ、アルトコイン・ラリーを火付け役にするソラナ［SOL］の役割は見過ごせません。2023年、SOL/BTC比率は年末までにほぼ300%上昇した一方で、ETH/BTCは約30%下落しました。特に、この急騰はアルトコイン・シーズン指数がブレイクアウトしたことと重なり、2024年Q1の早い時期には本格的なアルトシーズンを後押ししました。

当然、疑問は——私たちはこのサイクルでも同様のダイナミクスが立ち上がっているのでしょうか？

機関投資家の資金がSOLに流入、アルトコインの仕込みが強まる

2023年のサイクルと現在のサイクルの間には、いくつかの重要な違いがあります。

当時はSOL/BTCがブレイクアウトし、アルトコイン・シーズン指数と見事に一致して、本格的なアルトシーズンを引き起こしました。今回に関しては、比率はすでにほぼ16%下落しており、ETH/BTCと比べてほぼ2倍弱い状態です——つまり、このサイクルのダイナミクスが別の形で展開される可能性を示すサインです。

もう一つの注目すべき相違点は、ソラナのETF活動です。Lookonchainのデータによると、ソラナのETFへの資金流入は、ビットコインとイーサリアムの両方より相対的に強い状況でした。過去7日間、ソラナのネットフローは-1200万ドルでした。小さいですが、同じくマイナスになっている同業他社よりははるかにマイナス幅が小さくなっています。

一方で、1日あたりのネットフローは+126万ドルに跳ね上がっており、3者の中で最も強い水準でした。

出典: Lookonchain

興味深いことに、同様のセットアップがファンダメンタルズのレベルでも起きているかもしれません。

あるネットワークでの強い収益フローは、その利用状況を直接反映します。ロジックは単純です。より多くの取引があれば、より高い手数料が生まれ、オンチェーン上での経済活動も増えます。過去24時間でソラナはイーサリアムの2倍の収益を取り込み、機関投資家の資金が土台を築くためのしっかりした材料になっています。

こうした背景のもとで、SOL/ETH比率が0.04前後で維持されていることは、重要な意味を持って見え始めます。とはいえ、本格的なアルトコイン・ラリーのためには、依然としてSOL/BTCのブレイクアウトが本当の引き金です。

結論として、2023年の繰り返しだと言うにはまだ早すぎます。しかし、SOL/BTCが勢いを得ている一方でBTC.Dが引き続き弱まるなら、今後数週間で注意深く見守るべき、SOL主導のアルトシーズンの初期サインが見えてくる可能性があります。

最終まとめ

• 今年のETH/BTCは下落しており、典型的なアルトシーズンを抑え込む一方で、SOLは最近相対的に強いフローを見せている。
• SOL/BTCのブレイクアウトとBTC.Dの弱含みが組み合わさることで、SOL主導のアルトコイン・ラリーの初期段階を示唆する可能性がある。