2026-04-12 08:28:59

《Circle：底盤更穩，估值還不夠性感》（作者加蜜師弟 @oyoovi）作者認為，CRCL 接近 90 美元時，市場其實已提前反映了 USDC 持續擴張、利率下行壓力可控以及渠道分成不會進一步侵蝕利潤等樂觀預期。

文章指出，Circle 的底盤確實比上一輪周期更穩，USDC 的透明度、機構接受度與熊市韌性均明顯改善，但公司當前 96% 收入仍來自儲備收益，本質上仍是一家深度綁定利率、USDC 存量與渠道分成結構的穩定幣儲備收益公司，而非已經完成轉型的“支付版 Visa”。
在 Coinbase 等分發渠道持續分走利潤、利率仍是核心宏觀變數的背景下，作者判斷 Circle 雖然是優質資產，但接近 90 美元時賠率並不厚，當前更適合被定義為“底盤更穩、估值不便宜”的核心穩定幣標的，而非高勝率買點。阅读全文：

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