ほら、ビットコインは面白い動きを見せているけれど、みんなが期待するほどの上昇ではないね。ある日には68,500ドルまで上がったけれど、その後すぐにドルが強くなり、FRBがハト派寄りのシグナルを出したことで66,000ドルに急落した。今は約74,200ドルをうろついているけれど、基本的にはこういうことだ：短期的なラリーがあっても、マクロ環境の変化ですぐに消えてしまう。

問題は、ビットコインが少し縛られていることだ。一方では、インフレが鈍化し、マーケットは連邦準備制度の利下げを期待している。これは理論上、リスク資産にとって良いことだ。でも、その利下げは段階的で、積極的ではない。結果として、ポジショニングが非常に防御的になったときに戦術的な動きの余地はあるけれど、しっかりとした上昇のための本当の燃料が不足している。

アナリストたちもこれについてはっきり言っている。ボラティリティは依然高く、各スポットの回復は絶え間ない売りに直面している。これは、過去のサイクルで見られるIRSのフェーズのようなものだ—長期保有者が弱さの兆候を見せ始めるストレスの時期。Fear Indexは過去14日間のうち9日間が一桁台で推移し、取引所からのステーブルコインの流出は流動性の逼迫を示している。

ビットコインが本当に上昇するには、デフレーションの明確な兆候、ドルの弱さ、そして一貫したスポット需要が必要だ。それがまだ見えない今の段階では、上昇への道は不規則なままだ。ちょっとしたラリーはあるかもしれないけれど、長続きはしないだろう。市場は本格的な上昇よりも待機モードに近い状態だ。