ビットコインは$126kの最高値からほぼ40％下落しています。

その一方で、小売は下落局面で買い続けています。
BTCとETHの残高は12月と似た水準にあります。
アナリストは$10kを予想しています。
オンチェーンの指標は蓄積を示しています。
しかし、マクロ経済は緊迫しており、恐怖と欲望の指数はちょうど8を記録しました。
これは単なるボラティリティの範囲を超えたもので、サイクルの本格的なテストです。

正直に言うと、私が見ているものについて。

最も注目したのは、パニック心理学を叫ぶ人々が通常無視する点です。
見出しは「暗号通貨の冬」と伝えていますが、静かに何かが起きています。
小売は消え去っていません。
通常、真の恐怖の中では、小さな投資家は完全に逃げ出します。
しかし今回はそうではありません。
彼らは持ち続けています。
これは必ずしも楽観的であることを意味しませんが、重要なことを教えてくれます：
確信はまだ本当に壊れていないということです。
サイクルの遅い修正局面では、これが非常に重要です。

次に、$10k という予測について。
シンプルな議論です：
もしS&P 500が5,600に急落すれば、ビットコインも下落する可能性があります。
なぜなら、ビットコインは依然としてハイベータ資産だからです。
マクロの流動性が枯渇すれば、暗号通貨はそれ以上に上昇しません。
技術的には理にかなっています。
しかし、私が少し異論を唱える点は、
市場は純粋な破滅シナリオだけで動くわけではないということです。
ポジショニングと疲弊によって動きます。

私が最も重視している指標は、長期保有者のNUPLです。
今は0.36で、これは最も強い手がまだ利益を出していることを意味します。
歴史的に見て、サイクルの本当の底はこの指標がマイナスになったときに始まります。
最も強い投資家さえも損失を抱えるときです。
それは売り手の疲弊が本当に完了した瞬間です。
まだそこには到達していません。
これが、実際の再始動の前に、より多くの精神的苦痛が必要かもしれないと示しています。

ビットコインのMVRVは、4年ぶりに蓄積ゾーンに入りました。
良さそうに見えますね？
はい、過小評価を示しています。
しかし、ここで人々が買い時だと叫ぶときに言及しないニュアンスがあります：
最後にこれが起きたのは2022年5月で、その後さらに50％下落しました。
過小評価は即座の反転を意味しません。
時には、ただ早すぎるだけです。

43％の供給が損失を抱えている中、圧力はそこにあります。
弱い手は投げ出し、強い手は蓄積します。
恐怖と欲望の指数が8を示していることもこれを裏付けています。
しかし、極端な恐怖は、多くのトレーダーが予想するよりも長く続くことがあり、そのときに人々は傷つきます。

私の正直な見解は？
これは2019年の状況には見えません。
むしろ2022年半ばに近いです。
小売はまだ信頼を持ち続けており、
長期保有者もまだ利益を得ていて、
マクロ経済は完全に崩壊していません。
ナarrativesはハイプからファンダメンタルズへと変わりつつあります。
これは、最終的な底ではなく、圧縮局面にあることを示しています。

今、底だと叫ぶ人々はたいてい間違っています。
$10k に向かうと叫ぶ人々も間違っている可能性があります。
本当の質問は：
強い手は吸収しているのか、それとも配布しているのか？
この答えは、どんな見出しよりも先にチェーン上に現れます。

市場は恐怖が現れたときに底を打つわけではありません。
恐怖が尽きたときに底を打ちます。
私たちは近づいていますが、まだ完全には壊れていません。
私の経験では、最後のフラッシュはいつも不要に見えるものです。
それを待っています。
NUPLがマイナスになり、小売の感情がついに壊れるときに、
私は積極的に行動します。
今は？
慎重になり、吸収の様子を見ています。