今週、トレーダーたちをかなり不安にさせている何かに気づいたところだ。Blue Owl Capitalは、プライベートクレジットファンドの流動性を確保するために14億ドルの融資を売却すると発表し、すぐにアナリストたちはほぼ20年前に起こった出来事と不快なつながりを始めた。Blue Owlの株価は最近数日で約14％下落し、前年からほぼ50％下回っている。しかし、面白いのは、Blackstone、Apollo Global、Ares Managementなどの他の巨大なプライベートエクイティ企業も著しい下落を経験したことだ。2008年の危機を経験した人々にとっては、忘れたい記憶を呼び起こすものだ。

2007年8月、Bear Stearnsの2つのヘッジファンドは、サブプライム住宅ローン担保証券の巨額損失の後に崩壊した。同時に、BNPパリバは米国の住宅ローン資産の評価ができなくなり、いくつかのファンドの引き出しを凍結した。信用市場は麻痺し、流動性は消えた。最初は孤立した問題に見えたが、私たちが知る2008年の危機へと発展した。Pimcoの元ディレクター、モハメド・エル＝エリアンは、皆が疑問に思っている質問を投げかけた：「これは2007年8月に似た『炭鉱のカナリア』の瞬間なのか？」彼はシステミックリスクが存在すると指摘したが、その規模はあの危機ほどではないだろうとも述べた。

さて、これらのことはビットコインにとって何を意味するのだろうか？ここが面白くなる部分だ。短期的には、信用が引き締まるとリスク資産は苦しむ。BTCや暗号通貨全般も例外ではない。2020年のコロナ危機の際に何が起こったか見てみよう：ビットコインは数週間でほぼ70％下落した。しかし、その反応は巨大だった。連邦準備制度は何兆ドルも経済に注入し、ビットコインは4,000ドル未満から約65,000ドル以上へと約1年で跳ね上がった。

2007-2008年の一連の流れも似ていた：最初は信用の緊張、株式市場の否定、銀行の感染拡大、そして中央銀行の大規模な介入だ。もしBlue Owlが本当に最初のドミノだとすれば、アナリストたちが示唆するように、プライベートクレジットがサブプライム住宅ローンに代わる引き金となる可能性がある。そして、それが再び中央銀行の介入を引き起こすなら、それは歴史的にビットコインにとって上昇材料となってきた。

ここで最も興味深いのは、ビットコインが2008年の危機から直接生まれたことだ。サトシ・ナカモト、謎の創始者は、政府や中央銀行が数クリックで何兆ドルも作り出せることに失望していた。彼のビジョンは、仲介者や政府の介入なしに人々の間で直接支払いを可能にするデジタル通貨を作ることだった。崩壊したシステムに対する直接的な代替案だった。

2009年1月3日のビットコインの最初のブロック、ジェネシスブロックには、ロンドンタイムズの見出しが含まれていた：「Chancellor on brink of second bailout for banks.」その日、ビットコインはほとんど価値がなく、少数の人だけが知っていた。17年後、時価総額は$1 兆ドルを超えている。

もちろん、今日のビットコインは違う。もはや反体制的な存在ではなく、システムの一部となっている。最大の資産運用者たちは、それをポートフォリオに不可欠とみなしている。上場投資信託も一般投資家に提供している。いくつかの政府は戦略的準備金としても購入している。現在の価格は約77,430ドルだ。

問題は、Blue Owlの問題がビットコインの別の上昇サイクルを示しているのかどうかだ。この出来事が、2008年の危機に似たもう一つの大きな危機を予告する「カナリア」だとすれば、世界の金融システムは不快な目覚めを迎える可能性がある。そして、17年間でどのように進化してきたとしても、ビットコインはまさに設計通りの存在、すなわち解決策となる可能性がある。