あの戦争が起きた日の市場、本当にカオスだったな。火曜日のウォールストリートはまた地獄を見た。ダウ平均は403ポイント下落、S&P 500は0.94%、ナスダックは1.02%の下げ。数字だけ見ると大したことなく思えるが、実際の取引中は別の話だ。

取引中の最悪の瞬間、ダウ平均は一時1200ポイント以上も急落した。S&P 500は2.5%、ナスダック指数は2.7%の大幅下落。これは2月上旬以来の最悪の売却だ。市場は神経質になっていて、ちょっとした動きでも大規模な売却が発生する状態。

そしてエネルギー市場が完全に制御不能になった。イランがホルムズ海峡を閉鎖したことで、原油価格が8%も急騰。WTI原油は5.82ドル上昇して77.05ドル/バレル、ブレント原油は6.09ドル上昇して83.83ドル/バレルになった。先週金曜日の66ドルから17ドル以上も上がっている。投資家のパニック感情が新高を記録した状況だ。

VIXボラティリティ指数は25.16まで急騰。これは市場が今後30日間の株式市場が非常にボラティルになると予想していることを意味する。VIXが25を超えると「パニック」領域とされる。さらに恐ろしいのは、トランプが「この対立は4週間続く可能性がある」と警告したこと。市場が当初予想していた「数日で決着」よりもはるかに長い。

ところが、ここが今日最も驚きのストーリーなんだ。米国株式市場の急落、金の崩壊、VIXの急騰という中で、ビットコインは驚異的な強さを示した。

現在のBTCは77.61K付近で推移していて、市場シェアは57.077%に達している。イーサリアムも2.31K付近で安定。世界的暗号資産総市場価値も堅調に推移している。この動きは従来の認識を完全に覆した。過去には地政学的危機が発生するとビットコインはテクノロジー株とともに急落していたが、今回は異なる。

なぜこんなに堅調なのか。複数の重要な要因が暗号市場を支えている。まず、ビットコインの「デジタルゴールド」というナラティブが再び台頭している。従来の金はドルの強弱に影響を受けるが、ビットコインは真の「国境を超えた通貨」で、どの単一の法定通貨にも依存しない。中東の不安定さやドル外しのナラティブが加速する中で、この特性が再評価されている。

チェーン上データを見ると、365日以上保有しているウォレット（長期保有者）の売却はほぼ終了。2月初には243,737 BTCの売却量があったが、3月1日には31,967 BTCまで急減して87%の低下。パニック売却は終了し、市場は底打ちしている段階だ。

ビットコインマイナーの売圧も大幅に緩和された。2月8日には4,718 BTCの純売却量があったが、3月1日には837 BTCまで低下。大口投資家も静かに買い集めている。2月19日から20日にかけて、BTCを大量保有するスーパーウェールが約1万4千BTCを追加購入。スマートマネーが逆張りで買い入れている。

テクニカル的には、ビットコインは65,000～68,000ドルの範囲で横ばい。65,000ドルが重要なサポートレベルで、これを下回ると64,600ドルや64,000ドルまで下落する可能性がある。一方、68,000ドルを突破すればFOMOを引き起こす可能性があり、70,000ドルは心理的節目として機能する。

Fundstratのトム・リーは「最悪の売却は今週中に終わり、3月は上昇月になる」と予想している。歴史的データはこの見解を裏付けていて、S&P 500は重大な地政学的対立後に通常2週間以内に回復している。

ところで、Solanaなどのアルトコインの暴落理由も気になるところだ。Solanaは市場全体のボラティリティに影響を受けやすく、リスク資産としての性質が強い。戦争による不安心理が広がると、ビットコインのような時価総額の大きい資産に資金が集中し、Solanaなどの中堅コインは売却圧力を受けやすくなる。

結局のところ、市場は一つの疑問に注目している。戦争はどれほど続くのか。4週間なら原油価格は100ドルを突破し、インフレが制御不能になり、株式市場はさらに下落する可能性がある。たった数日の場合は、オイル価格が下落してインフレが緩和され、市場が回復する可能性がある。

恐怖指数10、長期保有者が売却を停止、巨額保有者が静かに買い集め、すべての過去データが同じ結論を示している。底打ちが進行中だ。唯一の例外は暗号資産で、株式市場の急落や金の崩壊という背景の中で、ビットコインは驚異的なレジリエンスを示している。これは暗号資産市場が「純粋なリスク資産」から「代替的安全資産」へと進化しているというシグナルだ。答えは今後数日中に明らかになる。