この1週間でなぜ私たちがこれほど大きな打撃を受けたのか、やっと気づきました。それは本当に一つの大きなニュースストーリーではなく、デリバティブ市場でのレバレッジ解消に関するものでした。過去1ヶ月だけで約44億ドル相当のビットコインの清算が起き、そのうちの2億3700万ドルはビットコインが75,000ドルを下回った1日だけで一掃されました。そのような強制売却は連鎖を生み出し、一つの清算が次の清算を引き起こすのです。

この全体の流れは、ビットコインが先物市場を支配しているために加速しました。BTCが下落して清算が発生すると、そのポジションは即座に市場売り注文となり、価格をさらに押し下げました。アルトコインも巻き込まれ、トレーダーがリスクを全体的に縮小したためです。永久先物の未決済建玉はたった1日で約4.4％減少し、約260億ドルのエクスポージャーが解消されました。1ヶ月で約34％減少しており、このレバレッジ解消は数週間続いていることを示しています。

さらに悪化させたのは、市場全体に広がるリスク回避ムードです。ヨーロッパの株式は弱含み、金融政策への懸念が至る所にあり、その脆弱なセンチメントはビットコインの弱さに敏感に反応しました。また、大口保有者が未実現損失を抱えていることへの懸念もあり、さらなる売り圧力を引き起こす可能性がありました。こうした動きが起こるのは珍しくなく、レバレッジの解消、強制清算、市場全体のリスク回避の組み合わせが一度に襲いかかるからです。良いニュースは、今そのレバレッジ解消の圧力が緩和されつつあり、回復の兆しが見えてきていることです。