今日は引き続き米国株の企業についてお話しします。半導体シリーズの企業、クアルコム（Qualcomm、NASDAQ：QCOM）についてです。 本社はアメリカのサンディエゴにあり、世界的なモバイル通信チップと無線通信特許の主要な巨頭の一つです。
クアルコムの最も核心的なビジネスモデルは、実は「二つの柱による推進」：
1.QCT（チップ事業）：クアルコムのCDMA技術を含む、チップの設計と販売を行います。スマートフォン用チップ（高級スマホは今やクアルコムのチップ、例えばスナップドラゴンなしでは成り立たない）、自動車用チップ、AIチップ、IoTなどをカバーしています。
2.QTL（特許ライセンス事業）：特許ライセンス事業です。クアルコムは通信分野のルール制定者の一つで、多数の通信特許を所有しています。例えばCDMA、3G、4G、5Gなどです。したがって、スマホメーカーはクアルコムにライセンス料を支払わなければならず、そうしないと5Gを使えず、スマホも売れません。この部分の事業は、コストが最も低く、利益率が最も高いビジネスと言えます。テクノロジー分野の料金所モデルとも呼ばれます！
現在のクアルコムの主要な収益は、依然としてQCTとQTLに依存しています。そのうちQCTが全体の80%以上を占めており、2025年の年間売上高は442億ドル、QCT事業の売上は383億ドル、QTL事業は55億ドルです。
現在、クアルコムは戦略的な転換を進めており、スマホ事業にとどまらず、自動車電子機器＋AI＋IoT＋PCシリーズ製品への展開を進めています。
自動車は全面的に電動化が進んでおり、従来の車よりも多くのチップを使用します。例えば、インテリジェントなキャビン、自動運転、車載ネットワークなどです。2026年にはクアルコムの自動車事業の売上高は11億ドルを超える見込みです。
AI分野では、クアルコムは現在、AI推論＋エッジAIに注力しています。具体的な展開は以下の通りです：
PC分野にも進出しており、現在IntelやAMDと競合しています。主力チップはSnapdragon X Eliteで、目標はPC向けAIです。
財務データ
時価総額は2560億ドル、現在の株価は243ドルで、過去最高値を更新しています。PERは25倍です。
最近数年間の売上高を見ると、2021年から2025年までおおよそ300億〜400億ドルの範囲で推移し、2022年の純利益は129億ドルと過去最高を記録しました。一方、2025年の純利益は55億ドルと過去最低です。
最近の株価高騰の理由は、2026年第2四半期に発表された決算の純利益の爆発的増加にあります。第2四半期の売上は100億ドル、純利益は60億ドルです。私の見立てでは、2026年の売上は約420億ドルと2025年の予測とほぼ同じです。もし2026年以降の売上や予測が大きく変わらなければ、この株価の上昇も限界に近いと考えられます。
このAIブームの中で、クアルコムの競争力は十分ではありません。NVIDIAには敵わず、なんとかIntel、AMD、Appleと競合できる程度です。
また、主力のスマホ事業は、Androidスマホのみを扱っているため、MediaTekやSamsungなどに囲まれています。スマホ市場はすでに成熟しており、大きな成長余地はありません。ただし、この分野の収益も決して低くなく、クアルコムの「キャッシュカウ」事業といえます。
したがって、今後は自動車とAI分野でどれだけ市場シェアを獲得できるかにかかっています。また、現在開発中の6G特許をどれだけ獲得できるかも、QTL事業の支配を続ける鍵となります。
最後にまとめると、クアルコムの伝統的な事業は非常に安定しています。現在の株価とPERは予想通りですが、新規事業は明確な証拠がなく、より高い評価を得るにはまだ時間が必要です。短期的にはすでに高値圏にありますので、無理に買いに行くのはおすすめしません。今後の事業が非常に好調で、PERが20程度にまで上がるなら別ですが、2022年のPERは10倍、2021年や2023年は十数倍と、やや低めに見積もられています。こうした企業は、明らかに割安になったときに拾うのが賢明です。
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クアルコムの最も収益性の高い事業、ほとんどの人は全く理解していない
今日は引き続き米国株の企業についてお話しします。半導体シリーズの企業、クアルコム（Qualcomm、NASDAQ：QCOM）についてです。 本社はアメリカのサンディエゴにあり、世界的なモバイル通信チップと無線通信特許の主要な巨頭の一つです。
クアルコムの最も核心的なビジネスモデルは、実は「二つの柱による推進」：
1.QCT（チップ事業）：クアルコムのCDMA技術を含む、チップの設計と販売を行います。スマートフォン用チップ（高級スマホは今やクアルコムのチップ、例えばスナップドラゴンなしでは成り立たない）、自動車用チップ、AIチップ、IoTなどをカバーしています。
2.QTL（特許ライセンス事業）：特許ライセンス事業です。クアルコムは通信分野のルール制定者の一つで、多数の通信特許を所有しています。例えばCDMA、3G、4G、5Gなどです。したがって、スマホメーカーはクアルコムにライセンス料を支払わなければならず、そうしないと5Gを使えず、スマホも売れません。この部分の事業は、コストが最も低く、利益率が最も高いビジネスと言えます。テクノロジー分野の料金所モデルとも呼ばれます！
現在のクアルコムの主要な収益は、依然としてQCTとQTLに依存しています。そのうちQCTが全体の80%以上を占めており、2025年の年間売上高は442億ドル、QCT事業の売上は383億ドル、QTL事業は55億ドルです。
現在、クアルコムは戦略的な転換を進めており、スマホ事業にとどまらず、自動車電子機器＋AI＋IoT＋PCシリーズ製品への展開を進めています。
自動車は全面的に電動化が進んでおり、従来の車よりも多くのチップを使用します。例えば、インテリジェントなキャビン、自動運転、車載ネットワークなどです。2026年にはクアルコムの自動車事業の売上高は11億ドルを超える見込みです。
AI分野では、クアルコムは現在、AI推論＋エッジAIに注力しています。具体的な展開は以下の通りです：
PC分野にも進出しており、現在IntelやAMDと競合しています。主力チップはSnapdragon X Eliteで、目標はPC向けAIです。
財務データ
時価総額は2560億ドル、現在の株価は243ドルで、過去最高値を更新しています。PERは25倍です。
最近数年間の売上高を見ると、2021年から2025年までおおよそ300億〜400億ドルの範囲で推移し、2022年の純利益は129億ドルと過去最高を記録しました。一方、2025年の純利益は55億ドルと過去最低です。
最近の株価高騰の理由は、2026年第2四半期に発表された決算の純利益の爆発的増加にあります。第2四半期の売上は100億ドル、純利益は60億ドルです。私の見立てでは、2026年の売上は約420億ドルと2025年の予測とほぼ同じです。もし2026年以降の売上や予測が大きく変わらなければ、この株価の上昇も限界に近いと考えられます。
このAIブームの中で、クアルコムの競争力は十分ではありません。NVIDIAには敵わず、なんとかIntel、AMD、Appleと競合できる程度です。
また、主力のスマホ事業は、Androidスマホのみを扱っているため、MediaTekやSamsungなどに囲まれています。スマホ市場はすでに成熟しており、大きな成長余地はありません。ただし、この分野の収益も決して低くなく、クアルコムの「キャッシュカウ」事業といえます。
したがって、今後は自動車とAI分野でどれだけ市場シェアを獲得できるかにかかっています。また、現在開発中の6G特許をどれだけ獲得できるかも、QTL事業の支配を続ける鍵となります。
最後にまとめると、クアルコムの伝統的な事業は非常に安定しています。現在の株価とPERは予想通りですが、新規事業は明確な証拠がなく、より高い評価を得るにはまだ時間が必要です。短期的にはすでに高値圏にありますので、無理に買いに行くのはおすすめしません。今後の事業が非常に好調で、PERが20程度にまで上がるなら別ですが、2022年のPERは10倍、2021年や2023年は十数倍と、やや低めに見積もられています。こうした企業は、明らかに割安になったときに拾うのが賢明です。