#分享美股交易赢英伟达股票 Nvidiaの次の波はより大きくなる可能性があります

Nvidia（NVDA）は、ネットワーク、ソフトウェア、推論、ストレージ、CPUを中心にエコシステムを構築し、AI技術スタックのさまざまな段階で価値を獲得できるようになっています。さらに、電力、メモリ、ネットワーク、フォトニクスに関連するボトルネックは、NvidiaのTAMを拡大し続けています。Rubin、Vera、および推論の需要が依然として初期段階にある中、今後のEPSは現在の予想を大きく上回る可能性があります。

財務実績は、Nvidiaの成長が加速していることを示しています
今四半期も、Nvidiaの成長は他の半導体企業とは異なることを再確認しました。中国のH20制限による約45億ドルの打撃があったにもかかわらず、NvidiaはQ1で441億ドルの収益を達成しました。しかし、H20制限の影響を考慮しなければ、収益は490億ドル以上に達していた可能性があります。RubinとVeraが今後数四半期で迅速に開始されることを考えると、AIインフラ需要の増加とともに、Nvidiaは2000億ドル超の収益を達成する道を歩んでいる可能性があります。この成長は多方面で称賛に値します。データセンターの収益は約753億ドルで、そのうち約半分の379億ドルはハイパースケーラーから、残りの374億ドルはAIクラウド、産業、企業顧客からのものです。Nvidiaは需要源の多様化を実現しており、これは重要なマイルストーンです。なぜなら、同社はハイパースケーラーだけに依存していないからです。
もう一つの重要なマイルストーンは、ネットワーク事業のattach rateの重要性です。現在のattach rateは約90％です。まず、利益率のパフォーマンスが非常に優れています。驚異的な速度で成長しながらも、75％の利益率を成功裏に実現しており、これは他のテクノロジー企業にとって非常に稀です。しかし、より注目すべきは、Nvidiaが研究開発とインフラに大規模な投資を行いながらも、運営レバレッジを改善し続けている点です。したがって、前期の350億ドルの利益率と比較して、NvidiaはFY2027第1四半期に史上最高の490億ドルの利益を達成しました。言い換えれば、Nvidiaの収益運用率は年間約2000億ドルです。Nvidiaは世界トップクラスのネットワーク企業の役割に入っています
多くの投資家は、NvidiaをGPUを製造する半導体企業としか見ていません。しかし、ネットワーク事業は急速に重要性を増しており、Nvidiaをこの分野で最も重要な企業の一つにしています。四半期収益は約150億ドルで、年間成長率は200％に達しています。現在、Nvidiaが提供しているのは単なる計算能力だけではなく、AIインフラを効率的に稼働させるための一連のアーキテクチャを提供しています。
現代のAIクラスターを評価する際、この違いは非常に重要です。NvidiaのGPUは性能の主要な源泉です。しかし、AIインフラが数万、あるいは数十万のGPUに拡大するにつれて、ネットワークが制約要因となることが多いです。ここで、Nvidiaのトリプルファブリックアーキテクチャが役立ちます。NVLinkは単一ラック内のGPU間通信を促進し、Spectrum-Xはイーサネットベースの高効率ネットワークを確保します。これらのツールは、ボトルネックの少ないAIインフラの構築を支援します。戦略的に見ると、このアプローチはNvidiaにとって重要な役割を果たしています。ますます多くのハイパースケーラーが、単一のコンポーネントではなく完全なネットワークを購入しています。Nvidiaのネットワークattach rateが90％に向かって持続的に上昇するにつれ、同社はAIアーキテクチャの主要なネットワークサプライヤーになりつつあります。これにより、非常に強力なエコシステム効果が生まれます。追加の層を統合するたびに、Nvidiaプラットフォームの粘着性はさらに高まります。私にとって最もエキサイティングな部分は、Nvidiaが共封装光学（co-packaged optics）に積極的に取り組んでいることです。LumentumやCoherentに約40億ドルを投資していることは、光インターコネクトが次のAIインフラのボトルネックになる可能性を理解していることを示しています。AIが数十万のGPUに拡大すると、電力消費と低遅延が本当の問題となり始めます。共封装は、光インターコネクトをスイッチチップに直接統合することで、これらの問題を解決します。したがって、この戦略は今後10年でNvidiaにゲームチェンジとなるブレークスルーをもたらす可能性があります。CUDAはNvidiaをソフトウェアアーキテクチャのリーダーにし、ネットワークはAIインフラの循環システムとなっています。今や、共封装はAIインフラの神経系となる可能性があります。
多くの人がBlackwellやRubinなどの革新に注目していますが、彼らはしばしば次の事実を見落としています：Nvidiaは、効率的なAIインフラを構築するために必要なすべての重要な要素のコントロールを拡大しています。これが、Nvidiaのネットワーク事業にもっと注目すべき理由です。Nvidiaの評価額は、AIインフラの繁栄が続くとの市場の期待を反映しています
NvidiaがAI業界の基盤インフラ供給者としての役割を考えると、現在の212ドルの株価は依然として妥当です。アナリストは、Nvidiaの収益がFY2027の3910億ドルからFY2029の6600億ドル超に成長し、EPSは8.94ドルから15.64ドルに増加すると予測しており、将来のP/Eは低下すると見ています。
現行の予測に基づくと、成長速度は鈍化し、FY2029の成長率はわずか20％、FY2027は81％の成長が見込まれています。しかし、推論の実現が順調で、AI工場プロジェクト、主権AI、CPUなど他の要素も予想通りに進めば、Nvidiaはアナリストの予想を超え、目標株価を達成する可能性があります。なぜなら、NvidiaはGPUを超え、ネットワーク、ソフトウェア、オーケストレーション、ストレージ、CPUを含むすべてのコンポーネントに関与しているからです。したがって、Nvidiaの株は、AIインフラ支出の継続性に対する市場の期待に大きく依存していると考えられます。投資家は、リーダーとしての特権的地位や、エコシステム内での製品の粘着性に対してプレミアムを支払う意欲があります。ここでの重要な問題は、成長が持続可能かどうかです。そうでなければ、現在のNvidiaの評価を支える仮定は修正される必要があります。
再評価のリスク
最初の主要なリスク要因は、ハイパースケーラーや企業顧客からの需要です。Nvidiaの成長見通しは、クラウドサービス事業者、AIネイティブ企業、企業顧客によるAI関連インフラの構築の増加に大きく依存しています。需要が加速せず、予算配分に遅れが生じると、推論の採用は期待以下となり、同社の利益パフォーマンスに影響を与える可能性があります。もう一つのリスクは、実行リスクです。同社の成長は、Rubin、Vera、ネットワーク製品の展開に依存し始めています。生産遅延、物流問題、採用速度の鈍化は、成長見通しを危うくする可能性があります。これは重要です。なぜなら、ハイパースケーラーのAIインフラ計画は、Nvidiaの成長予測に前提を置いているからです。

最終結論
AIハードウェア分野では、Nvidiaが支配的でない細分化された分野はほとんどありません。しかし、これほどまでに印象的な実績を持ちながらも、Nvidiaのすべての競争優位性と市場力を考慮すると、同株は依然として過小評価されています。私は、Nvidiaの長期的な収益性は、現在の株価において著しく過小評価されていると考えています。$NVDA