#比特币ETF单日净流出7272枚 4ヶ月ぶりに、ビットコインが再び6万円台に入り、全ネットが原因を探している

一
今年2月初め、ビットコインは最低で6万ドルに触れ、その後すぐに反発した。今回はどうなるだろうか？
この2ヶ月、米国株は非常に勢いがあり、AIやテクノロジーセクターが世界中の注目を集めている。

ビットコインはかなりリスクが高く、64000の水準は歴史的最高値から半減している。ナスダックはこの2ヶ月以上、急騰を続けているが、ビットコインは横ばい状態で、ここ数日で直接下落し、65000ポイントをあっさり割り込んだ。
数ヶ月の沈黙の後、こんな形で「突入」してくるとは思わなかった。

暴落の引き金は一つだけではなく、相互に影響し合っている：
1　ETF機関の大撤退
米国の現物ビットコインETFは6月の週に一週間で34億ドルの純流出を記録し、ETF開始以来最大の一週間の資金流出となった。BlackRock、Fidelity、Grayscaleもその中に含まれる。
さらに、5月中旬からすでに連続11営業日純流出を続けており、ETF開始以来最長の連続流出記録を更新した。5月の全月純流出は24億ドルで、今年最も厳しい月だった。
2　Saylorの売却、「ただ保有するだけ」の信念崩壊
MicroStrategyは5月末に約32BTCを売却し、過去5年で初めてビットコインを売却した。これは優先株の配当支払いに充てるためだ。
32BTCは8万以上の保有量に比べて微々たるものだが、「シグナルの意味」が実際の影響よりもはるかに大きい。
3　マクロ経済＋地政学的圧力
米国・イラン・イスラエルの三国間の緊張が再燃し、伝統的な安全資産の需要を押し上げ、暗号市場も同時に圧迫された。
さらに、米連邦準備制度の利下げ期待が再び外れ、国債の利回りが上昇し、リスク資産全般が圧迫された。
4　レバレッジの爆発的清算による下落拡大、「デススパイラル」
24時間以内に18億ドル超のレバレッジポジションが強制清算され、今年2月以来最大規模の爆発的清算となった。これがさらなる下落を加速させた。

二、
長い間ビットコインを観察してきたが、大きな下落や上昇のたびに、通りすがりの犬までもが扉の隙間を覗き込み原因を探そうとする。みんな言う、「今回は違う」と。通り過ぎたらまた同じだと思う。

1　下落の勢いが始まると、欧米が崩壊したらアジアも崩壊する、逆もまた然り。
米国株の取引終了後に強い支えがなければ、アジア市場はそのまま下落か横ばいを続けることが多い。感情の伝播はかなり直接的だ。現在、恐怖・貪欲指数は23で、極度の恐怖ゾーンにあり、この感情の下ではアジアの反発力はあまり高くない。
今の鍵は$60,000のラインで、市場はここに注目している。これを守れば深い調整、守れなければもう一段階あるかもしれない。
2　リスク資産にはこうした特徴がある。支えや圧力のラインを破ると、続けて下落または上昇しやすい
本質的にはこれは自己実現的予言の具体的な表れだ。
最初はこれらの価格レベルに物理的な意味はないが、多くの人がそれに意味を見出すと、それは本当に意味を持つようになる。
対象の価格が支えを割ると、いくつかの力が同時に働き始める：
一つはストップロスの集中発動。多くの人が支えの下にストップロスを設定し、価格が破れると自動的に売りが出て、売り圧が価格を押し下げる。
二つはレバレッジの連鎖的爆発。レバレッジを使って買い建てしている人は、ポイントを割ると強制清算され、その売りが価格をさらに下げ、次の爆発を引き起こす。これがデススパイラルだ。コントラクト市場と現物市場の連動もこの仕組みだ。
三つは心理的シグナルの変化。もともと迷っていた人が「支えが破られた」と見てトレンドの変化を判断し、逃げ出す。底を狙っていた人もポイント割れを見て買い控える。買い手が消え、売りが増え、下落が加速する。
だから面白いのは、テクニカル分析自体が正しいかどうかは重要ではなく、それを使う人の数だ。多く使えば使うほど、その位置はより効く。
他の資産でも同じ現象が見られ、これは合意や集団予想が市場行動を調整している証拠だ。
3　ビットコインがこんなに下落するとき、誰もが3万〜4万ドルまで下がるとか、ゼロになるといった話をするが、実際にはそうはならない
「ゼロ論」が外れるたびに、それは一つの情報だ。
本当に価値の支えがない資産は、極度の恐怖下でゼロになる——Web2もWeb3も、過去に無数のエアコインやポンジスキームがそうやって消えた。
しかし、ビットコインは2018年に80%下落、2022年に75%下落、今回も12万から6万超に下がったが、「死の予言」はことごとく外れ、どこかで買いが入って支えられてきた。
その背後にはいくつかの実際の支えがある：
一つはマイナーのコストの底値。マイニングには電気代やハードウェアコストがあり、その価格まで下がるとマイナーが一斉に停止し、供給が縮小される。これは物理的なアンカーの底値論理だ。
二つは保有者の構造の硬化。暴落のたびに投機者は洗い流され、信仰者だけが残る。オンチェーンのデータは、長期保有者の比率が熊市でむしろ上昇し、持ち分が売られずに集中していることを示している。
三つはストーリーの機関化。ETFの登場後、BlackRockもBTC商品を売り始め、「ゼロ」論の空間は狭まっている。実際の機関の利益がこの資産クラスを支えているからだ。
何度もゼロにならないこと自体が価値の証明となる。これはサバイバーシンドロームではなく、選別メカニズムが働いている証拠だ。もちろん、3〜4万ドルが完全に不可能なわけではないが、「ゼロ」論の信頼性は少しずつ低下している。
4　ビットコインが下落するとき、その理由がわからず、上昇するときも理由がわからない。こうした不確実性の高い資産は、ビットコインだけだ
これがビットコインの永遠の哲学的問題だ。
否定できないのは、ビットコインの「価値」は完全に共識に支えられていることだ——利益も配当もキャッシュフローもなく、基本的にはみんなが価値があると信じているから価値がある。
金もこの論理だが、金は何千年もの共識の蓄積がある。ビットコインはまだ十数年で、共識は構築途中だ。市場の信頼が揺らぐと、下落は金よりもひどくなる。
ビットコインの価格は期待と感情の関数であり、上昇は異常に高く、下落もまた異常だ。ただし、逆に考えれば、実績の裏付けがないため、上限もない。
NVIDIAがどれだけ優れていても、市場価値の成長は最終的に実際の利益に錨を下ろす。
ビットコインの共識が拡大し続ければ、理論上天井はない。理論上……
上昇も共識、下落も共識、高リスク・高変動はビットコインを持つ代償であり、またチャンスでもある。