Polymarketのトレーダーらは、Strategy社のSTRCがパー（額面）を回復すると賭けている。一方で批評家はそれを「ジャンク債」と呼んでいる。

STRCの額面割れが激しい議論を引き起こしている。Strategyの変動金利優先株は75ドルを下回って苦戦している。しかしPolymarketの賭け手たちはまだ復活の道筋を見ており、株価がいつかは意図された価格を回復すると賭けている。ただしすぐにはそうならないだろう。

• 主な要点：

• • STRCは75ドルを下回って取引されており、ArkhamはこれをStrategyの最も劣後する債務にランクされるジャンク債と呼んでいる。
• • PolymarketはSTRCが12月31日までに100ドルに達する確率を33%と見積もり、総取引高23,722ドルを集めている。
• • Cullen RocheはSTRCの下限はキャッシュフローではなく市場の信頼に依存しており、回復はビットコインの価格に左右されると警告している。

現在、Strategyほど議論を呼んでいる企業はほとんどない

今日、暗号コミュニティでStrategy、その巨額のビットコイン準備、MSTR株、そして同社の優先株STRCほど注目を集めているトピックはほとんどない。今年のMSTRへの圧力の高まりと、STRCが額面100ドルを大きく下回って下落したことにより、投資家の信頼は揺らぎ、市場全体で容赦ない議論が続いている。

ほぼすべての人がこの企業について意見を持っているようで、コミュニティは長期的な戦略を確信する支持者と、Strategyと創業者マイケル・セイラーのハイリスクな賭けは失敗する運命にあると主張する批判者とに鋭く分かれている。

Roche: STRCの下限はキャッシュフローではなく信頼に基づく

著名なマクロ経済学者、ポートフォリオマネージャー、Discipline Fundsの創業者であるCullen Rocheは、STRCの最近の売り浴びせは、優先株が最終的にその支援を定期的なキャッシュフローではなくビットコインの市場価値から得ていることを明らかにしていると主張している。

Tradingviewによる2026年6月26日のSTRC終値。 木曜日、彼はXでこれを「返済能力がキャッシュフローを生まない資産によって担保されている固定収入型の商品」と表現し、「前者はキャッシュフローから構築された下限を持つ。後者は信頼から構築された下限を持つ」と付け加えた。

彼はさらに次のように述べた：

「そして信頼は下落局面で最初に失われるものだ。だからこそキャッシュフローを生む商品は、優れた財務計画の中心的な構成要素でなければならない。それらは希望や物語に基づいて構築されているのではなく、革新、キャッシュフロー、そしてファンダメンタルズに基づいているのだ。」

ArkhamはSTRCを「ジャンク債」と呼び、利回りも償還日も保証されていないと指摘

Arkham Intelligenceもまた、STRCが近いうちに100ドルのペグを取り戻す能力に疑問を呈し、「STRCはステーブルコインではない」と強調し、「現在、企業のジャンク債のように取引されている」と述べた。同社はさらに、STRCはStrategyの最も劣後する債務の一つにランクされており、会社は利回りを保証したり、一定期間内に株式を償還する法的義務を負っていないと指摘した。

Arkhamは次のように述べた：

「現時点で、STRCは額面を下回って取引されている。なぜなら投資家はSTRCを保有する正当性を得るためにより高い利回りを要求しているからだ。75ドルでは、今STRCを購入する投資家の実効利回りは約15.3%である。もし投資家がSTRCを購入する正当性を得るためにさらに高い利回りを望むなら、価格はさらに下落するだろう。」

Strategyの強気派はバランスシートはあらゆるものに耐えられると主張

Strategyの支持者であるZaidは、セイラーと同社の長期的ビジョンに対して揺るぎない自信を示し、同社のバランスシートは「市場が投げかけるほぼすべてのものに耐えられるように構築されている」と主張した。STRCの最近の下落にもかかわらず、彼は「この経営チームはこれを乗り越えることができると心から信じている」と強調し、「ここで構築されているものに対してこれほど強い確信を持ったことはない」と付け加えた。

Polymarketの市場はSTRCに年末までの最善のチャンスを与える

現在のPolymarketの価格設定に基づくと、トレーダーは3つの異なる期限にわたってSTRCが額面100ドルを取り戻す確率に顕著な差をつけている。この市場は総取引高23,722ドルを集めており、活動の大半は9月30日契約に集中しており、15,004ドルの取引高を生み出し、暗黙の確率は28%となっている。

東部時間2026年6月26日午後7時のPolymarketの賭け。 一方、最も近い期限である6月30日はトレーダーによってほぼ見放されており、6,340ドルの取引高を集めたにもかかわらず、暗黙の確率は1%未満である。対照的に、12月31日契約は33%の暗黙の確率でSTRCが100ドルに達する可能性があるとして市場の好まれているが、これまでのところ参加は最も少なく、取引高はわずか2,378ドルである。

イベントのルールによると、市場は市場の作成から指定された期限の東部時間午後11時59分までの間に、STRCの1分足Tradingviewローソク足が少なくとも100ドルの最終高値を記録した場合、「Yes」に確定する。そのようなローソク足がその期限までに表示されなければ、市場は「No」に確定する。

多くの市場観測者にとって、STRCが額面100ドルに戻るかどうかは、最終的にはStrategyのコントロールを大きく超えた要因、つまりビットコインの価格に依存している。Polymarketのトレーダーは依然として回復にある程度の確率を割り当てているが、暗黙のオッズは控えめであり、予想されるタイムラインは遠い将来にまで及んでいる。