ウォール街はXRP、XLM、POLを選ぶが、保有者は支払いを受け取れない可能性がある

ある有力な暗号資産アナリストは、世界有数の資産運用会社からの大きな支持にもかかわらず、一部のXRP、XLM、Polygonの保有者が「ウォール街が現金化できるようにバッグを抱えている」可能性があると警告している。

Summer a.k.a Fire Hustleの最新YouTube動画の焦点は、約1.78兆ドルを運用するFranklin Templetonが立ち上げた新しい暗号資産部門と、ブロックチェーンの機関投資家による採用とそのネイティブトークンに流れる実際の価値との間の居心地の悪いギャップである。

Franklin Templeton、異なるトークノミクスを持つ3つのネットワークを支援

数十年の歴史を持つ従来の金融大手Franklin Templetonは、デジタル資産企業を買収し、ソブリン・ウェルス・ファンドを含む大口顧客を対象とした専用の暗号資産部門を設立した。アナリストによれば、同社は4つのブロックチェーンをコアインフラとして挙げており、そのうち3つは個人投資家に人気のXRP、Stellar（XLM）、Polygon（POL）である。

Fire Hustleの主要な主張：「ブロックチェーンは最大手の機関のために数十億ドルのビジネスを処理できるが、あなたがウォレットに保持しているトークンはその価値のほとんどを獲得できない可能性がある。」重要なのは、機関投資家の資金の流れがネイティブトークンを強制的に通るかどうか、あるいはステーブルコインやトークン化資産を介してトークンを保有せずに上に乗ることができるかどうかである。

ここで3つのネットワークは大きく分岐する。XRPの背後にある企業Rippleは、独自のステーブルコインRLUSDを発行した。アナリストは、このステーブルコインが現在、XRPの本来の「ブリッジ資産」としての役割と直接競合していると主張する。

銀行がRLUSDで国境を越えた資金の決済ができるなら、RippleがBlackRock、Deutsche Bank、Mastercardとの契約を結んでいるにもかかわらず、XRPを保有する価格リスクを負う「理由はまったくない」。RLUSDの供給量は約20億ドルに成長したと報じられている一方、XRPの価格は2023年の高値から下落している。

StellarのアップグレードとPolygonのバーンメカニズムがゲームを変える

長年にわたり安価な支払い・決済経路として利用されてきたStellarは、歴史的に価値の「漏出」に悩まされてきた。機関投資家は多額のXLMを保有しなくてもネットワークを利用できたからである。

アナリストによれば、Sorobanと呼ばれるアップグレードにより、融資、利回り、その他のオンチェーンサービスといった完全な金融商品をStellar上に直接構築できるようになり、その力学が変わった。

これにより、活動が他の場所に移行するのではなく、オンチェーンに留まる。Summer a.k.a Fire Hustleによれば、Stellar上のトークン化された米国債ファンドなどの実世界資産の価値は、四半期で91%増加し、15億ドル以上になった。

Franklin Templetonが明示的にXLMを挙げたことで、その勢いはさらに高まった。それでも、Stellar Development Foundationは大量のXLMを保有し、エコシステムへの資金提供のためにトークンを放出しており、継続的な売り圧力を生み出している。低い取引コストは、ユーザーがネットワークとやり取りするために大きな残高を必要としないことも意味する。

一方、Polygonは3つの中で最も過小評価されていると提示されている。そのトークンPOLは「今年大きく下落しており」、レンジの底近くで取引されている。しかし、Polygonは取引ごとにトークンの一部を焼却（バーン）する。

彼女は、年間約3.5%の実効バーン率を挙げている。これはステーキング報酬の2倍以上であり、ネットワークの使用量が増えると正味供給量が減少するはずである。

Polygon上に構築された予測市場Polymarketなどのアプリからの活動や、Franklin Templetonがトークン化ファンドのバックオフィスでPolygonを使用していることが、すでにそのバーンに貢献している。しかし、ビジネス面はまだ赤字であり、Polygon Labsは運用コストが手数料収入を上回り、過去1年間で2,600万ドル以上の損失を出したと報じられている。

これが仮想通貨投資家にとって重要な理由

Fire Hustleはこれをトークン保有者にとっての「残酷な真実」と位置づけている。企業の勝利や大ブランドとのパートナーシップは、自動的にトークンの値上がりにはつながらない。トークンが恩恵を受けるのは、必須ガス、バーン、担保、または同様のメカニズムを通じて、価値の流れに構造的に組み込まれている場合であり、ステーブルコインやオフチェーン会計によって脇に追いやられていない場合のみである。

Summerは、これはあくまで仮説であり、保証ではないと強調する。機関投資家の採用はゆっくりと進む可能性があり、トークンエコノミクスが期待外れに終わる可能性もあり、より広範なマクロショックがすべてを圧倒する可能性もある。しかし、Franklin Templetonや他のレガシープレイヤーが静かにオンチェーンで構築を進めるにつれ、「ネットワークの勝利」と「トークンの勝利」の区別は投資家にとって無視しにくくなっている。

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よくある質問：

Franklin Templetonの動きはXRP、XLM、POLの価格上昇を保証するのか？ Fire Hustleは、ブロックチェーンの機関利用が自動的にそのネイティブトークンが価値を獲得することを意味するわけではないと強調する。

なぜRippleのRLUSDステーブルコインがXRPにとって問題と見なされるのか？ 銀行がXRPを保有せずにRLUSDで支払いを決済できるため、XRPの本来のブリッジ通貨としての理論を損なう可能性があるからである。

StellarのSorobanアップグレードで何が変わったのか？ Sorobanはスマートコントラクト機能を追加し、Stellarを単なる支払い経路として扱うのではなく、より複雑な金融商品を直接Stellar上で運用できるようにした。

PolygonのトークンバーンはPOL保有者にどのような影響を与えるのか？ ネットワーク活動が増加すると、より多くのPOLがバーンされ、供給量が減少する。アナリストは、これによりPOLは多くの競合トークンよりも明確な価値捕捉経路を得られると主張するが、依然として市場リスクと実行リスクの対象である。

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