インドのUSDTプレミアムが、暗号資産のオンランプ障害後に8.5%以上に急上昇

インドのUSDTプレミアムが8.5%を超えて急上昇し、現地市場における世界最大のドルペッグ型ステーブルコインであるテザー（USDT）の深刻な流動性逼迫を示している。

インドのUSDTプレミアムとは、現地のUSDT価格と想定されるUSD/INR為替レートとのパーセンテージ差を指す。これはインドの暗号資産市場における流動性状況の代理指標として広く用いられている。

インドのUSDT価格 vs USD/INRレート

土曜日、USDTはインドのプラットフォーム上で約INR 102.88で取引された。一方、公式のUSD/INR参照レートは約INR 94.65であり、現地の価格効率性に深刻な乖離が生じていることを浮き彫りにした。

通常の市場環境では、インドのUSDTプレミアムは資本規制、銀行取引の摩擦、コンプライアンスコストを反映して、一般的に3％から6％の範囲にある。7％を超える水準は、トレーダーによって深刻な流動性ストレスのシグナルと解釈される。

執行局による暗号資産オンランプへの強制捜査

この流動性の混乱は、執行局による強制執行措置に続くものであり、6月17日、同局はベンガルールを拠点とする5つの暗号資産サービスプロバイダーに対し、約2億9500万ドル相当の無認可の国境を越えた取引の疑いで強制捜査を行った。

対象となった企業には、Transak Technology India、Carretx Technologies、Mokshagna Technologies (Onmeta)、Buyhatke Internet (Onramp.money)、Xpat Technologiesが含まれており、これらはフィアットから暗号資産へのオンランプおよびオフランプインフラを運営し、ユーザーがインドルピーをUSDTなどのステーブルコインに変換することを可能にしている。

強制捜査後、市場参加者はINRからUSDTへの変換チャネルに大きな混乱が生じ、インドへのステーブルコインの流入が減少したと報告している。

インドにおける暗号資産流動性逼迫と裁定取引の崩壊

効率的な市場では、二桁のプレミアムは通常、裁定取引のフローを引き起こす。トレーダーは国際的にUSDTを購入し、国内で販売することで価格差を縮小させる。

しかし、インドの構造的な摩擦により、このメカニズムは弱体化している。

暗号資産取引に対する1％の源泉徴収税（TDS）は、裁定取引の収益性を低下させる。コンプライアンス要件の増加は、取引所の運営コストを押し上げる。

この状況はさらに、インドの暗号資産取引量の推定90％がすでに海外に流出しており、国内のオーダーブックが薄く、供給ショックに非常に敏感になっているという事実によって悪化している。

規制の不確実性がリスクプレミアムを追加

供給制約に加え、アナリストは規制の曖昧さが価格の高騰に寄与していると述べている。

Crypto LegalのPurushottam Anand氏は、プレミアムはインドの進化する暗号資産フレームワークの不確実性に結びついた「リスクプレミアム」を反映している可能性もあると述べた。

現在の注目は、デジタル資産規制が見直されると予想される、7月2日に予定されているインド準備銀行（RBI）とインド勅許会計士協会（ICAI）の今後の協議に集まっている。

即時の正常化の兆候なし

市場参加者は、一部の取引所でUSDTプレミアムが9％近くに達しており、正常化の明確な兆候はないと報告している。

救済が訪れるかどうかは、コンプライアンスに準拠した代替供給チャネルの出現、および来週の議会協議からの何らかの規制のシグナルにかかっている。

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