今週、韓国は本当に詳細なロードマップを提示しており、個別のETF見出しが示唆する以上に、各要素が大きな全体像として噛み合っています。

企画財政部（MEC/企画財政省に相当）は2026年後半の経済成長戦略を発表し、その中でデジタル資産が十分に、しかも多部構成で取り上げられています。中心となるのは「デジタル資産基本法」で、2025年半ばから開発が進められており、業界の中核となる法的枠組み、暗号資産企業の業務行為ルール、そしてウォン連動型ステーブルコイン向けの専用基準を定めることを目的としています。この法案に加えて当局は、クロスボーダーのステーブルコイン取引のための法的基盤を整備するとともに、国内初のスポット暗号資産ETFを可能にするために「資本市場法」への改正を後押しすると述べました。ここで時期を正確に押さえる価値があります。業界ウォッチャーによれば、この種の法案が提出された場合、下位規則や執行のための大統領令（enforcement decrees）の整備には通常さらに少なくとも2年かかるため、完全な実装は現実的にはすぐの展開ではなく2027年方向で見込むのが妥当です。
トークン化された債券の部分は、より構造的に興味深いところです。韓国銀行（BOK）は、2027年から、トークン化された政府債券を同行の機関向け中央銀行デジタル通貨（CBDC）のインフラに連結するパイロットを実施します。これは、韓国銀行の玄国昱（ヒョン・ソン・シン）総裁が7月1日に欧州中央銀行（ECB）フォーラムで初めて公に提起し、トークン化における「大きな賞（big prize）」として政府債券を挙げたアイデアです。提案の狙いは、トークン化債券、ホールセールの中央銀行マネー、トークン化された商業銀行預金を、単一の統合台帳に載せることにあり、これはBOKがすでに進めている「Project Hangang」構想の拡張です。
中央銀行は、伴うリスクについても率直に述べており、より速く継続的な決済は、市場ストレスをより迅速に伝播させ得るほか、新たなスマートコントラクト、流動性、データオラクルの脆弱性を生むため、より広範な導入の前に検討が必要だと警告しています。特に、政府自身の戦略文書では、どの債券を含めるのか、パイロットの規模、どのブロックチェーン技術を使うのかが明記されていないため、これは最終プログラムというより枠組みの発表にとどまります。
並行して走っている法的な項目も、パイロットそのものと同じくらい重要です。分散型台帳を有効な証券登記簿（securities registries）として認める改正は、2027年2月に施行される予定で、これにより、トークン化された株式・債券・マネーマーケット商品について、（政府債券パイロットに限らず）規制された発行と流通のための法的根拠が生まれることになります。
また、これがソウルにおけるより広い優先事項の中でどこに位置づけられているかも押さえておく価値があります。企画財政部は、AI実体（physical AI）、AIデータセンター、半導体を、韓国の3つの国家的「メガプロジェクト」と指定しており、ブロックチェーンは政策支援を受け続けるものの、AIと半導体投資の推進の後ろに置かれ、明確に二次優先と位置づけられています。これは、計画されている8000億ウォンの配分を裏付けとしており、「暗号資産が追いやられた」というより、AIがより大きな予算枠を占める大きなデジタル・インフラのアジェンダに折り込まれた形だといえます。
韓国市場の構造や、GateにおけるKRW建てステーブルコイン計画を追っている人にとっての現実的なポイントは、これらが単なる曖昧な願望ではなく、裏付けのある時期付きの公約だということです。すなわち、2027年の債券パイロットと、2027年2月の証券登記簿に関する改正です。一方で、スポットETFとデジタル資産基本法の部分は、国会の審議・可決をクリアする必要があり、その手続きはすでに一度、選挙やスケジューリング上の競合のため、当初の2026年初めの目標から後ろ倒しになっています。2027年に実際に立ち上がった後のパイロットが成功するか失敗するかは、この発表そのものよりも、韓国の長期的なデジタル資産としての信頼性により大きく影響する可能性が高いでしょう。