サンディの直近の値動き：ピークから深い調整へ

7月17日の取引終了時点で、サンディ（SNDK）は1,354.82ドル。前日比3.99%下落で、日中安値は1,325.03ドル、いったん最高値は1,501.20ドルまで反発した。今週、メモリチップ指数は16.7%下落し、サンディは週次で27.3%と大幅に下げ、同セクターの下落率が最も大きい構成銘柄となった。6月22日に52週新高値の2,354.39ドルを付けて以降、株価は高値から約42%調整している。ただし、年初来の累計上昇率は依然として約470%に達している。

売り・買いの論理：周期論争が白熱

弱気派は、メモリチップは強い景気循環（強周期）業種であり、現在の価格と利益は歴史的に高い水準で、持続不可能だとみている。TSMCが年間の設備投資を600億ドル超へ大幅に上方修正したことが、半導体業界の供給過剰への懸念を招いた。さらに、三星（サムスン）やSKハイニックスの増産計画も、NAND価格の軟化につながる可能性がある。また、サンディの生産の大部分は公開市場で販売されており、NAND価格が下落した場合、未ヘッジの生産分が最も先に影響を受ける。

一方、強気派は、AI主導の需要は構造的な成長だと強調する。サンディの2026会計年度第3四半期の粗利率は78.35%と高く、貸借対照表は無借金（ゼロ債務）。さらに、60億ドルの自社株買いを開始した。同社は、データセンターが2026年に初めてNAND最大市場になる見通しで、データセンター向けビット需要の成長見通しも約70%近くへ上方修正している。8月5日に発表予定のQ4業績ガイダンスでは、売上高は77.5-82.5億ドル、非GAAPの1株当たり利益は30-33ドルと予想され、市場予想を大きく上回る見込みだ。

機関投資家の見方：逆行で目標株価を引き上げ、市場の恐慌とズレ

株価が下落し続けるにもかかわらず、多くの機関が逆勢で目標株価を引き上げている。ゴールドマン・サックスは目標株価を1,200ドルから2,200ドルへ大幅に引き上げ。Evercore ISIは3,100ドルへ引き上げ、バーンスタインは3,000ドルへ、米銀行も2,500ドルへ引き上げた。機関のコンセンサス評価は「市場平均を上回る」で、平均目標株価は約1,418ドル。

サンディは「壮大な上昇」と「急速な急落」の間で激しい綱引きの最中にある。短期的には、メモリセクターの需給の偏り解消とテクニカルな売り圧力がまだ終わっていない。ただし中長期のロジックは崩れていない――AIインフラ投資はまだ初期段階であり、長期の契約モデルが収益面での下振れリスクを一定程度下支えしている。間近に迫る8月5日のQ4決算は、「買い過ぎの誤射（錯殺）」なのか「景気循環の天井（周期見頂）」なのかを見極める重要な局面になるだろう。#夏日创作营