#台积电Q2净利暴增77.4%

7月16日、台湾積体電路製造（台積電）は2026年の第2四半期決算を発表した。売上高は1兆2700億台湾ドル（約402億ドル）で、前年同期比36%増となり、同社のガイダンス上限に接近した。純利益は7066億台湾ドル（約220億ドル）で、前年同期比77.4%増と大幅に伸び、市場予想の6237億台湾ドルを大きく上回った。粗利率は67.7%、営業利益率は60.3%で、ともに過去最高を更新。1株当たり利益（EPS）は27.25台湾ドル（1ADRあたり4.31ドル）。これは台積電が連続5四半期で利益面の記録を更新することとなる。

業績急増の中核要因は1つだけ――AI。製程別では、7ナノメートル以下の先端製程の合計がウェハー売上に占める割合は77%に達する。そのうち3ナノが30%、5ナノが33%、2ナノは初出荷ですでに3%に貢献した。プラットフォーム別では、高性能計算（HPC）の売上構成比が66%に達し、前四半期比20%増。15四半期連続でスマートフォンを上回り、最大の収益源となっている。魏哲家はファクトリーミーティングで、AI関連の需要について「非常に強い」と述べ、高性能チップの品薄が少なくとも2029-2030年まで続く見通しを示した。

決算発表後、台積電の米国株の時間外取引は一時、上昇率が1%超から下落率5%超へ転じた。ウォール街では再び「良い材料出尽くし」が演じられた。市場が本当に懸念しているのは、資本支出の積極的な拡大だ――台積電は通期の資本支出を520-560億ドルから600-640億ドルへ大幅に上方修正し、さらに米国での追加投資として1000億ドルを行うことを発表。総投資額は2650億ドルに達する。経営陣は「今後3年間の資本支出は、過去3年間よりも一段と大きく上回る」と、より明確に示している。

アナリストは、市場が高い資本支出を懸念するのは、短期のフリー・キャッシュ・フローを圧迫し、減価償却費を押し上げ、粗利率に悪影響を与えるからだと指摘した。台積電は第3四半期の粗利率が65%-67%へ下落すると予想しており、主因は2ナノの急速な立ち上げと、海外新工場の量産による希薄化（稀釈）影響だ。

台積電は通期のドル建て売上成長率見通しを「40%をやや上回る」へ引き上げ、第3四半期のガイダンスも446-458億ドルと同様に市場予想を大きく上回った。魏哲家は「需給が逼迫しているからといって、暴力的に値上げしない」と強調し、ウィンウィンの価格設定を堅持する。AIの長期トレンドは確実で、技術的な壁も厚い。顧客の粘着度（ロイヤルティ）も極めて高い。一方で短期では、2ナノの立ち上げと海外での増産による粗利率の希薄化効果が、収益見通しを引き続き抑え込む見込みだ。台積電は「過去最高の業績」と「過去最大の増設」が重なる局面にある――長期投資家が見ているのは2030年のAIの地図で、短期の取引参加者が計算しているのは来年の粗利率。#