グレースケールがETHおよびSOLのステーキング報酬から四半期ごとの現金払いを実施：仕組みを詳しく見る

グレイスケールは、イーサリアム・ステーキングの上場投資信託（ETHE）およびソラナ・ステーキングETF（GSOL）を修正し、ステーキング報酬を現金に換えて、少なくとも四半期に1回は株主へ配当する予定だ。

要点

• グレイスケールの申請では、ETHEとGSOLのステーキング報酬を、8月7日ごろから四半期ごとの現金払いに切り替えることを目指している。
• GSOLは現在、SOLの100%をステークしており、概算で年間総ステーキング報酬は約6.1%となっている。
• イーサリアムは約$1,857、ソラナは約$75.89で取引されており、いずれも過去24時間で1%未満の下落にとどまっている。

申請内容

オンチェーンアナリストのWu Blockchainが、Xへの投稿でこの更新を伝えた。そこで、提案される修正により、信託は「四半期ごと以上の頻度で、現物または現金売却の後に、純ステーキング報酬を一貫して分配する」ことが求められるとした。

採用されれば、各信託は、ステーキングで得たイーサ（ ETH）またはソラナ（ SOL）を少なくとも四半期ごとに現金へ換え、スポンサーがすでに吸収していない経費を差し引いた後、速やかに得た資金を分配することになる。変更は8月7日ごろに発効することが想定されており、投資家に対して、場当たり的な分配ではなく、予測可能な支払いカレンダーを提供する狙いだ。

仕組みには実際の前例がある。ETHEの2026年1月の分配では、1株当たりおよそ$0.083、合計約$9.39 millionとなっており、今後、規模を拡大する際に標準化された四半期ペースがどう見えるかの早期の例になっている。

投資家は実際どれくらい受け取るのか

新しいスケジュールは「タイミング」を固定するものであって、金額は固定しない。配当額は、信託が実際にステークするどれだけのETHまたはSOLか、手数料でどれだけ消費されるか、各ファンドの税務処理がどうなるかによって変動する。付与者信託（grantor-trust）のルールでは、米国の保有者は、信託がそれらを受け取った時点（その後、現金が株主口座に届くタイミングがいつであっても）で、ステーキング報酬の持分相当分を課税所得として認識する一方、分配のためにファンドが売却するETHまたはSOLについては、それとは別にキャピタルゲインまたはロスが発生し得る。

GSOLの裏付けとなる利回りは、ファンドがSOL保有の100%をステークしており、現在は年間総ステーキング報酬が約6.1%生成されていることを踏まえると、どれくらいが対象になるかの目安になる。ただし、現金化して支払われる金額は、手数料や税の源泉徴収（もしあれば）を差し引いた「純額」になる。

また、グレイスケールは今年ソラナ側のコストも引き下げた。6月25日から、GSOLのスポンサー手数料が0.35%から0.19%に下がり、さらにステーキング手数料も23%から7%へ低下した。その結果、その利回りのより多くが株主に回ることになった。

ステーキングETFの混雑した競争環境

グレイスケールの動きは、ステーキング対応の暗号資産上場投資信託（ETF）を提供する競争が激化する中で起きている。モルガン・スタンレーは7月に、スポットのイーサおよびソラナETFについて独自のS-1修正を提出し、コインベースをカストディアンおよびステーキング提供者として、スポンサー手数料を0.14%に設定した。イーサの信託は保有分の50%〜80%をステークする計画で、ソラナの信託は最大100%をステークするとしている。

Bitcoin.com Newsはまた、ステーキングを伴う形でのグレイスケールのオリジナルなソラナETFの立ち上げでは、初期の段階でヘッドライン利回りが77%超に達していたが、その後は現在の水準に向けて正常化したと報じている。

分配の問題は、それ自体が競争の前線になっている。というのも、四半期ごとの予測可能な現金払いは、ファンドの純資産価値の内部に不均等に計上される報酬の積み上げよりも、アドバイザーや個人投資家がモデル化しやすいためだ。

とはいえ、修正案は8月7日までに標準的なSECの審査をクリアする必要があり、新しい構造に基づく最初の四半期分配は、その後の数か月で実施される見込みだ。イーサは現在約$1,857、ソラナは約$75.89で取引されており、いずれも過去24時間でわずかに下落している。