美、日、英、仏の集団は「財政が苦しい」と泣きついているのか？348万億ドルの債務の裏で、金は結局どこへ消えた？

あなたは不思議な現象を考えたことはありますか。世界を見渡すと、資源に恵まれた一部の国を除き、ほぼすべての大国が「お金が足りない」と叫いています。アメリカの国債は39万億ドルに迫り、利息だけで1年に約9000億ドル、軍事費よりも勢いがあるほどです。フランスの債務はGDP比で115%超、日本はさらに240%を突破。英国、韓国、インドもまた債務の泥沼で苦しんでいます。世界の総債務はさらに急増し、348万億ドルにまで膨れ上がっています。

金がどこかへ“消えた”ように見えるのに、どこを見ても債務だらけ。ではこの背後にはいったい何が隠れているのでしょうか。読み進めると、答えは想像よりも単純ですが、それでも背筋が凍ります。

金はどこへ？3つの「巨大神の飲み込み口」
各国政府が近年お金を使う場所は、実ははっきりしています。主に以下の3つの「巨大神」が食い尽くしているのです。

1. 疫病の後遺症とエネルギー補助：パンデミックの期間、各国は大規模に国債を発行してお金をばらまき、景気を下支えしました。パンデミック後は、地政学的な衝突が政府に追加支出を迫り、エネルギーへの補助も必要になりました。フランス、英国などはエネルギー支援の費用を増やさざるを得ず、短期の緊急救済のお金が、結局は長期の利息負担になってしまうのです。
2. 人口の高齢化と不可避の福祉支出：これは最も手がつけにくい支出です。日本や欧州の年金・医療支出はますます大きくなり、税収は根本的に追いつきません。そのため国債で穴埋めするしかありません。EU諸国の社会保障支出はGDP比で急速に30%へ向かいつつあり、しかも欧州のポピュリズムが福祉の拡張を後押しし、財政の硬直性をさらに悪化させています。
3. 軍事費と産業競争：地政学的な衝突や産業競争への対応のため、各国はお金を投じています。ロシアは制裁で海外からの資金調達が制限され、国内の高金利借り入れに頼るしかありません。韓国は国防と年金の負担が重く、債務は1300万億ウォンを突破。欧州各国はAIや新エネルギーなどの戦略産業で、中米と競争するためには増税ではなく、国債発行で産業投資を上乗せするしかありません。

金が消えたわけではなく、「紙の債務」に変わっただけ
では金は結局どこへ流れたのでしょうか。大半は債券市場に入り、各国政府が発行する“紙の債務”になっています。保有者には自国の年金基金、保険会社、銀行、さらに外国投資家も含まれます。

簡単に言えば、あなたが年金を積み立てたり保険を買ったりしたお金の多くが、間接的にこれらの国債を買うことにつながっています。残りの部分は短期の援助、エネルギー補助、軍事費、産業支援などに使われますが、本当にインフラ、教育、長期の研究開発に投じられる割合は高くありません。結果として短期的には局面を支えられても、毎月の利息の請求書が固定のリマインダーのようにのしかかり、逃げられません。

致命的な「借りて新たに返す（借新還旧）」の死の循環
こうした大国の「お金が足りない」は突然の話ではなく、積み重なった結果です。過去に借りたお金が今は利息になり、新しい国債は旧利息を返すのに使われ、そのまま死の循環が生まれます。

アメリカの利息は1年で約9000〜10000億ドル。フランスの利息支出も天文学的な数字です。日本は低金利でも人口負担に直面しています。韓国は社会福祉支出のプレッシャーが大きく、インドは公共支出を拡大しながら同時に借金で“旧債を養う”状況です。国際金融協会の報告によれば、新規の債務のうち政府の借り入れが最大で、アメリカ、中国、ユーロ圏が目立って寄与しています。

金は消えていません。納税者と投資家の手から政府の手へ移り、さらに債券を通じて金融機関や個人へ戻っていき、閉じた循環が形成されます。ただ、この循環はますます重くなり、利息がますます多くの予算枠を食い尽くすようになっています。

結論：長い財政の帳尻合わせ（財政の出清）と金融秩序の再構築が目前に迫っている
現在、市場の疑念は、資産価格への連鎖反応によってすでにあらわになっています。高金利が財政の脆弱性をあぶり出し、一方で政治的な内紛が構造改革を妨げているとき、先進国が債務の拡張で経済成長を得る時代は終わりに近づいています。

おそらく、長い財政の出清と金融秩序の再構築が目前でしょう。そしてこの再構築のなかで、誰が先に構造改革をやり切れるか。そうした国こそ、次の景気循環の局面で先行者の地位をつかめるはずです。