今週、湾岸リスクが急速に織り込まれ、仮想通貨にもそれが反映された。7月21日、原油は1バレル85ドル超まで跳ね上がった。米国とイランの強硬な応酬が高まったことが背景で、ホルムズ海峡付近で米国の姿勢が変わるとの報道や、テヘラン向け原油の流れへの規制強化をめぐる新たな話が出た。金も原油に連れて上昇し、米国株のテックは調整したが、ビットコインは$65,500-$66,400のレンジを維持。週間で+2.8%となり、火曜日には最高$66,900まで上昇した。イーサは$1,917近辺で推移し、週間で+2%だった。こうした持ちこたえは、原油の急騰に対してもスポットETFの買い需要がバッファとして機能したことを示している。

なぜ原油が仮想通貨に重要なのか？ 原油の上昇は実質金利を押し上げ、供給ショックのリスクも高めるためで、こうした局面では高ベータの銘柄がまず直撃を受けやすい。今回は、BTCがナスダック100先物よりも良く踏みとどまった。半導体決算日には日中で-0.8%と下げにとどまり、$727M の5日超に及ぶETF流入ストリークが示唆するように、買い方が堅いことをうかがわせる。さらにQ2の総合データも状況を補強する。時価総額は$304.8B下落し、12.6%減の$2.1T、2024年9月以来の低水準。一方、スポット出来高は$1.95Tまで低下した。ステーブルコインの時価（キャップ）は$305.1Bへ緩み、テザーは約$184.4B、USDCは$73.5B。$3.7Bの下落の後だ。燃料は薄いが、買いは堅い。
最新の米国—イラン案件：海峡の全面的な封鎖はないものの、新たな規制の話を受けてリスク・プレミアムが上昇した。加えて、湾岸付近でドローンのインシデントが起きたこと、そして原油の流れを厳格にチェックするよう求める動きが再燃している。ホワイトハウスのトーンは強硬さを維持しており、石油規制が締まればテヘラン側も対抗措置をとると警告した。原油トレーダーは$6-$8のプレミアムを織り込んだ。株のボラティリティは上昇し、仮想通貨のボラティリティは落ち着いたままだった。
さて次に何があるか？ 注目ポイントはホルムズ海峡の流れ、封鎖に関する議論の有無、そして7月28-29日のFOMC（FRB）。原油が$84-$90を維持し、新たな武力衝突がなければ、BTCはレンジ上限の$66.5k-$68k を維持し続けられる。原油が新たなストライク報道で$92を突破すれば、リスクオフを見込み、BTCは$63kまで下落、ETHは$1,850へ向かうだろう。ポジション規模は控えめにし、コールのスキューをガイドにして、燃料となるステーブルコインのミント（発行）も追跡すること。

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