#UStoImpose10To12.5PercentTariffsOn60Economies

2026年7月24日、トランプ政権は、60の取引パートナーからの輸入に対して10%〜12.5%の新たな関税を課した。対象は米国の輸入全体の99.4%をカバーする。この措置は1974年通商法第301条に基づいて行われ、同日午前0時1分に期限切れとなった暫定の世界一律10%関税に代わるものだった。正当化の理由は、これら60の経済が、強制労働によって生産された財に関する禁輸措置を十分に実施できていなかったという点にある。インド、メキシコ、英国、カナダのように一部の反・強制労働法を導入している国は、低い10%の税率が適用される。中国、欧州連合、日本、オーストラリア、シンガポール、ブラジルなど、執行が不十分とみなされた国は高い12.5%の税率が適用される。これは、2026年2月に最高裁によって差し止められたIEEPA関税と、150日で期限切れとなった第122条のつなぎ措置に続く、トランプ政権としては3つ目の大きな関税体制だ。
直後の市場反応は典型的なリスクオフへの切り替えだった。世界の株式市場は下落し、トレーダーはボラティリティの高い資産から手を引いた。米ドルには弱さの兆しが出ており、DXYが、99.311までの下落（引き戻し）を示唆する2度目のベアリッシュなダイバージェンスのクラスターを確認している。米10年国債利回りは週を通じて4.5%前後で推移し、次第に上昇した。原油価格は再び1バレル当たり100ドルを超えて急騰し、関税によるインフレ圧力に拍車をかけた。この「利回り上昇＋原油高＋貿易不確実性の再燃」という組み合わせが、アナリストが「リスク資産への食欲を殺す処方箋」と表現した状況を生み出した。
暗号資産市場への影響は即座にネガティブだった。ビットコインは、68,000ドル前の最後の2つのレジスタンスをクリアできず、日次のモメンタムがベアリッシュに転じた。ビットコインは約65,948ドルで取引され、0.83%下落。イーサリアムもさらに下落し、約1,943ドルで1.81%の下落。ソラナは73.53ドルまで下がり、7月24日だけで3.8%下落した。より幅広いアルトコイン市場はさらに大きな打撃を受け、リスク回避が投機的な資産を押し下げた。安定コインの時価総額支配率（ドミナンス）の組み合わせは、オープンショートのシグナルを裏付け、資金が暗号資産から（エコシステムから完全に出ていくのではなく）安定コインへ流れていることを示した。これは重要なパターンだ。関税ショックの際、投資家は常に暗号資産を全面的に見捨てるわけではないが、アルトコインやミームトークンのような高ベータのポジションへのエクスポージャーは減らし、様子見のバッファとして安定コインに資金を退避させる。暗号資産にとってマクロ環境は、関税以外にも複数の向かい風があり、依然として厳しい。たとえば中東での紛争が原油価格に影響し続けていること、利下げ期待が薄れている中で近づくFRB会合、そして「Clarity Act」をめぐる規制不確実性が、倫理開示やステーブルコインの利回り（イールド）を巡る争点を停滞させていることなどだ。
関税が継続する中での暗号資産の中期見通しは、二本立てのパターンに従う。ひとつは、貿易障壁が継続することでインフレ圧力が高まり、FRBが利下げを行う可能性を下げることだ。これにより資本コストが高止まりし、投機的な食欲が減退する。関税は、消費者物価を推定0.4%〜1.1%押し上げ、家計は追加で年間550ドル〜1,500ドルのコストを負担する可能性がある。このインフレによる目減りは、仮に暗号資産投資へ回っていたはずの裁量所得を圧迫する。もうひとつは、関税がさらにグローバルな経済不確実性を深め、米ドルの構造的な弱体化につながるなら、ビットコインは「非主権の代替的な価値保存手段」という物語から恩恵を受ける可能性があることだ。ドル安の見方が勢いを増している。DXYのベアリッシュなダイバージェンスに加え、「ビッグで美しい法案（big beautiful bill）」と呼ばれるものによって米国債の負債が増え、債務が何兆ドルも赤字へ積み上がっていくことが、ドルへの信認に対する長期的な圧力を生む。過去の関税のエスカレーション局面では、ビットコインはまずリスクオフのフローで売られたが、その後、市場が構造的なドル懸念へ焦点を移し直すと、持ち直し、さらに上昇に転じた。今回の環境も同様のパターンを再現する可能性はあるが、時期はFRBが金融緩和（アコモデーション）を示すのか、利率を据え置き続けるのかに左右される。
この関税体制の最大の恩恵を受けるのは金だ。スポット金は7月24日に1.6%上昇して1オンス当たり3,351.95ドルとなり、米国の金先物も1.7%上昇して3,352.10ドルに達した。金は年初来で25%以上も急騰しており、米国主導の関税戦争の累積的な影響、インフレ期待の上昇、ドル安、そして財政上の懸念が追い風になっている。3,350ドルの水準は重要なテクニカルな節目で、金は6週間で最高の週を作る態勢にある。仕組みは単純だ。関税は経済の不確実性を生み、安全資産需要を押し上げる。投機的なリスク資産として扱われがちな暗号資産とは異なり、金は貿易戦争や地政学的な緊張が高まる局面での伝統的な避難先だ。中央銀行は記録的なペースで金を買い増しており、中国の金輸入も6月に2年ぶりの高水準に達している。これは、世界最大の貴金属（延べ棒）市場からの堅調な需要を反映している。アジアの個人投資家も強気で、7月25日にはベトナムの金ディーラーが1両当たり2百万VND（ベトナムドン）値上げした。
主要な金・銅輸出国であるオーストラリアに対する12.5%関税は、さらに別の側面を加える。オーストラリアの基幹となる鉱業輸出は、北米向けというよりは主にアジア向けで結びついているため、米国向けのオーストラリア産金の出荷への直接的な影響は限定的だ。しかし、より大きなシグナルは重要だ。商品輸出の同盟国であっても罰せられていることは、世界的に金需要を押し上げる不確実性という物語を強化する。金先物は1両当たり4,713.30ドル、プラチナは1,973.85ドルで、いずれも年初来の大幅な上昇を示しており、貴金属全体として関税主導のマクロ環境の恩恵を受けていることを示唆している。
暗号資産と金の相関については、ダイバージェンスが目立つ。金は安全資産フローで上がる一方、暗号資産はリスクオフのセンチメントで下がる。このダイバージェンスは通常、関税ショックの急性期に2〜4週間続く。市場がニュースを消化し、目先のリスク低減からより長期の構造的含意へと焦点を移すと、ビットコインと金は再び収束しやすく、いずれもドル安懸念を背景に上昇することが多い。再収束の鍵となるのは、関税によるインフレ圧力があっても利下げが来るとするFRBからの明確なシグナルか、あるいは財政赤字の拡大によって生じるドル不信のさらなる悪化だ。
これら関税の法的な耐久性も、市場への影響に関わる。IEEPA関税と違い、セクション301は過去に裁判で争われ、支持されてきた。トランプの最初の任期中にも対中で同様の経緯があった。とはいえ法律専門家は、IEEPA関税を無効にしたのと同じ憲法上の法理がセクション301の行動にも異議を唱え得ると警告しており、差し替えられた大統領令よりも司法判断（司法審査）の対象になりやすくなる可能性がある。仮にこれらの関税が法的にうまく争われれば、その結果としての撤回が、暗号を含むリスク資産全般で急激な安心感（リリーフ）ラリーを引き起こす一方、金は一時的に安全資産プレミアムから緩む可能性がある。逆に、法的審査を耐え抜くなら、米国の輸入99.4%に対する10%〜12.5%の持続的な障壁は恒常的な構造コストになり、世界のサプライチェーンを組み替え、インフレを高止まりさせ、先々数か月〜数年にわたり金需要を支えることになる。
国際的な反応も、不確実性をさらに高めている。オーストラリアは関税を完全に正当化できないとした。ブラジルは、恣意的で法的根拠がないとして、USTRが保護主義の目的のために人権問題を操作していると非難した。日本、シンガポール、ニュージーランドは、強制労働の申し立てを根拠のないものとして退けた。中国は予想通り抗議した。多くの影響を受けた国は、直ちに報復するのではなく交渉を続ける意向を示したが、貿易上の対抗措置がエスカレートするリスクは現実にあり、市場のボラティリティを増幅させるだろう。さらにセクション301の関税が追加される可能性が高い。USTRは、米国の輸入の70%を占める16か国が、品物を過剰生産して価格を押し下げ、米国企業に不利をもたらしているのかどうかについて調査を開始した。これは、現行の10%〜12.5%の体制が最終形ではない可能性、そして関税の追加レイヤーが積み上がり得ることを示している。
まとめると、直近の影響は金に追い風で、暗号資産（特にアルトコイン）には不利だ。中期の道筋は、ドル安と財政懸念が物語を主導するかどうかに左右され、それが支配的なら最終的に金とともにビットコインにも追い風になる。一方で、インフレと高めの金利が続くなら、暗号資産は抑え込まれ、金は上昇を続ける。年初来で25%の上昇を伴う3,350ドル超の金が最も分かりやすい勝ち組だ。ベアリッシュなモメンタムを伴い68,000ドル未満のビットコインは圧力下にある。法的な争い、FRBの次の動き、そして追加の関税エスカレーションの可能性が、今後数週間でこのダイバージェンスが縮小するのか拡大するのかを左右する。
#SummerCreationCamp @Gate_Square