#夏日创作营 ナスダックが11週間ぶりの安値圏に沈み、ビットコインも連れて下落2.5%：債券の4.7%利回りがリスク資産の資金流れをさらに吸い上げ

#夏日创作营 ナ指は11週間ぶりの低谷へ落ち込み、ビットコインも連れて2.5%下落：債券4.7%利回りがリスク資産の資金流入を吸い上げ

7月25日、暗号資産市場は米株と足並みをそろえて圧迫を受けた。ビットコインはアジアの取引時間帯に64,017ドル付近まで滑り込み、過去24時間で約2.5%下落し、ここ数日の上昇分の大半を帳消しにした。ちょうど3日前にはビットコインは一度66,900ドルに迫り、買い方には7万ドルの関門を再び取り戻せるとの希望が見えたが、この勢いはすぐに外部のマクロ環境の変化によって遮られた。米株のテクノロジー・セクターの急激な調整が、今回の売りの引き金になった。
NASDAQ100指数は前営業日で28,128ポイントで引け、5月初旬以来の最安値の終値となった。大型テック企業がAIインフラに過剰に投資を広げているのではないか、という懸念が膨らんでいる――数百億ドル規模の資本支出計画は、短期のフリーキャッシュフローを圧迫するだけでなく、もともと高めに見えていた負債比率もいっそう目立たせる。この感情はまずテック株の中で放出され、その後、さざ波のようにビットコインやその他のデジタル資産へと広がった。結局のところ、リスク志向が冷え込む局面では、暗号資産は機関投資家の売却リストに載る常連だからだ。
資金フローのデータがこの判断を裏づける。SoSoValueによると、7月24日までの米国スポット・ビットコインETFの週間純流入額はわずか3,300万ドルで、過去3週間で最も弱い水準となった。これまでの数週間における数億ドル単位の流入ペースと比べると、この数字は特に寂しく見える。ETFの買い注文が欠けたことで、ビットコインは株式市場の動揺の際に重要なクッションを失った。もう一方で、リスクのない利回りの上昇が続き、リスク資産の魅力をさらに削いでいる。米国10年債の利回りはすでに4.71%まで上がり、2025年1月以来の高値圏に定着した。大手運用機関にとって、債券が約5%に近いほぼ無リスクのリターンを提供するなら、ボラティリティが常に50%を超えることが多いビットコインに再び賭ける機会費用は明らかに大きすぎる。資金の一部が持分（エクイティ）や暗号市場から順勢で引き上げられ、固定金利商品へ振り向けられていることも、一定程度、ビットコインが足元の米株下落局面でこれまでのように「避難先としての代替買い」による下支えを得られなかった理由を説明している。
テクニカル面で見ると、ビットコインは現在、7月初旬から4時間足チャートに延びている上昇トレンドラインを試している。この支持線が効果的にブレイクされれば、焦点は素早く60,000ドルの整数の節目へと下移する。4時間足の相対的な強弱を示す指標は弱含みのゾーンまで滑り込み、短期では売り手が主導していることを示している。警戒すべきは、価格が63,000ドル付近を下回った場合、デリバティブ市場で一連の買い方の損切りが引き起こされ、下落の勢いがさらに増幅され得る点だ。日中の取引額は約228.4億ドルで、売りの比率が明確に上昇し、市場のムードは守り寄りになっている。今回の下げを振り返ると、原因は暗号市場の内部で新たな悪材料が出たことではなく、テック株のバリュエーション調整、債券利回りの上振れ、そしてリスク志向の体系的な減速――この3つが同時に噛み合った結果だ。
短期的には、ETF資金が再び加速して流入できるかどうか、また米国債利回りが4.7%を上回った水準でさらに進んでいくかどうかが、ビットコインが6万ドルの関門を守れるかどうかを左右する2つの主要な変数となる。もし債券利回りがさらに上昇し続ければ、テック株が下げ止まったとしても、暗号市場への資金回帰のペースは予想より遅くなる可能性がある。