#夏日创作营 来週、SKハイニックス、三星電子、ケイシアは最新の決算を発表する予定で、次の半導体株の値動きに影響を与える可能性があります

#夏日创作营 来週、SK海力士、サムスン電子、かつ侠が最新の決算を発表し、次の半導体株の値動きに影響する可能性がある

来週、SK海力士、サムスン、かつ侠の3社の大手メモリ企業が相次いで最新業績を発表する。市場でAI投資の持続可能性や、ストレージ長期契約の信頼性に疑問が出ている中、これらの決算は、今回の景気サイクルにおける巨大企業の収益力を見極める「試金石」となる。
3つの決算が、AI需要が引き続きHBM、DRAM、エンタープライズ向けのSSD（固体ストレージ）受注に結びついていることを証明できるかどうかは、次の半導体株の値動きにも影響しうる。
SK海力士SK海力士は7月29日（水）に第2四半期決算を発表する。同社の最高経営責任者（CEO）Kwak Noh-Jungは、AIの急速な成長に対応するため、メモリ半導体の供給逼迫（きっぱく）状態は2030年以降も続くとの見通しを示した。DRAMおよびNANDフラッシュの平均販売価格（ASP）上昇により、これら2事業はいずれも少なくとも2010年以来の最速の売上成長率を達成できると、市場では見込まれている。
サムスンサムスンは7月30日（木）に第2四半期の完全版決算を正式に発表する。DRAMおよびNANDフラッシュの価格上昇、ならびにHBM出荷量の増加も、サムスンの第2四半期業績を押し上げると期待されている。アナリストはまた、AI関連の受注が増えることで、サムスンの半導体受託（ファウンドリー）事業の生産能力稼働率が引き続き改善し、HBM4の需要強まりが同社の下半期利益の成長をさらに後押しすると予想している。なお、サムスンはこれに先立ち7月7日に暫定の業績データを公表していた。第2四半期の売上高は前年同期比で129%増、171万億ウォン（約1166億ドル）に達した。同期間の営業利益は89.4万億ウォン（約584億ドル）で、前年同期比で18倍に急増し、史上最高の単四半期記録を更新した。しかし当時の目立つ好成績は株価を押し上げられなかった。暫定決算の発表の翌日、サムスン株は逆に7%以上下落した。アナリストは、市場は強い決算を十分織り込んでおり、投資家は「予想で買って実績で売る」とみている。
かつ侠かつ侠は7月31日（金）に2027会計年度第1四半期決算を発表する。市場では、同社の四半期利益が前四半期比で倍増する可能性があると見込んでいる。日本のフラッシュメモリ大手として、かつ侠は6月中旬に時価総額がトヨタを上回り、一時は日本で時価総額が最大の企業に躍り出たが、その後1カ月で株価が半値に近づいた。

ストレージはあとどれくらい上がるのか
上記3つの決算から、市場が検証したいのは、今回のストレージ・メモリ半導体の景況サイクルがどれくらい続くのか、そしてストレージ業界が本当にサイクル性（景気循環の影響）から抜け出せるのかという点だ。
強気派は、AIにより駆動されるストレージ需要は周期的というより構造的な特徴を持ち、クラウド事業者が資本支出（CAPEX）を引き上げ続けるにつれて、ストレージ半導体はサイクルを超えつつあるとみている。
一方弱気派は、「周期は永遠に周期だ」と考える。供給逼迫による値付け力が、長期的に維持される保証はないとの分析もある。ストレージ価格が高すぎるとデータセンターの投資収益が圧迫され、「ストレージ税」につながりかねない。また、AIの計算（算力）構築で過剰投資が起きれば、クラウド事業者のCAPEXや市場のセンチメントが冷え込む可能性があるという見方もある。さらに別の分析では、世界のHBMウエハの生産能力は今後も増え続けるものの、新規増設分は主に既存の供給不足を埋めるために使われるため、HBMの供給逼迫は少なくとも2027年までは続く見通しで、供給過剰が主要なリスクになるのは2028年以前にはない可能性が高いとしている。AIエージェントのさらなる普及も、算力とHBM需要を引き続き押し広げる可能性がある。
モルガン・スタンレーのアナリストJoseph Mooreは、最近のストレージ関連株の弱さを「絶好の買い場」と捉えている。同氏は現地時間7月20日に出したレポートで、「データセンターの調達担当者とのやり取りを通じて、メモリ不足の状況がまったく緩和されていないことを確認した」と述べ、さらに「第3四半期のメモリ価格は前四半期比で少なくとも25%上昇する」と予想した。「ストレージ業界に短期的な調整が不可避なのは事実だが、足元の株価の弱さは実は買いの機会だ……メモリ不足は2027年だけでなく2028年まで続く可能性が高い」とも付け加えた。
以上を踏まえると、来週の市場は主に3点に注目する。クラウド事業者のCAPEXは、どれだけ実際のストレージ受注に転換されるのか。HBM、DRAM、NANDの価格上昇トレンドが持続するのか。そして大手メーカーが増産の過程で供給を維持できるのか。
市場分析では、もし3社が引き続き強い受注と価格のガイダンスを示せば、来週は半導体株に短期の利益確定の調整が入る可能性はあるものの、長期の見通しは明るい。一方で、経営陣が価格上昇の鈍化、顧客在庫の増加、あるいは新規増産による供給面の圧力を示唆すれば、市場の「AI投資の回収（リターン）への懸念」が、クラウド事業者から半導体の製造サイドへさらに波及する可能性がある。