米国の10年利回りは、過去5年レンジの上限付近に位置しています。

この引き締めはリスク資産にとって重要です。
事実を話しましょう ↓
• 米国10年国債利回り（US 10 Year Note Bond Yield）: 4.687（+0.137、+0.1370%）
• 先物市場は、次回会合でのFRB利上げが起きる確率を38%と織り込んでいます。
• 実現ボラティリティは7月に31%低下し、過去レンジの8パーセンタイルに位置しています。
• 米国の現物ビットコインは約2.5か月割引で取引されています。ステーブルコインは取引所から出ており、新規の資金フローの活動は年次の安値近辺です。
• 実現損失は依然として実現益を上回っています。参加者は戻り（ラリー）を使ってポジションを解消しているのです。
これは典型的なマクロの窒息です：
4.687%のリスクフリー金利はディスカウントレートを押し上げ、借入コストを増やし、成長や投機的な資産の現在価値を機械的に引き下げます。
さらに、追加のFRB引き締めの相当な確率（先物で38%）と、エネルギー価格を押し上げる地政学的な追い風が加わると、FRBの緩和の選択肢は縮小します。
そのため、金融環境は引き締まったままで、株式やビットコインへの資本流入は、織り込まれている水準より遅れるか、弱くなる可能性が高いです。
市場はコイル状です。
8パーセンタイルのボラティリティは大きな動きが遅れていることを示していますが、方向性は金利と地政学次第です。
> 利回りが低下する（FRBが据え置きで、インフレが落ち着く）なら、リスク資産はすぐに救済される
> 利回りが上がる、またはエネルギー価格が急騰すれば、逆風は続き、ラリーは維持しづらくなる