Ethenaは合成USDステーブルコインプロトコルであり、Ethenaの合成USD USDeは、デルタヘッジ担保を通じて実現された資金に、検閲に強く、スケーラブルで安定した暗号ネイティブなソリューションを提供します。

Ethenaは基本的にオープンエンドのヘッジファンドであり、流動性のあるETHトークンを担保として使用して同量のETHを空売りし、デルタが0のポートフォリオを作成し、Ethenaの保有資産の純価値が資産の原資産価値の変化によって変動しないようにすると同時に、ETHのステーキングとショートポジションの支払いから利回りを得る割り当てを行います。

ユーザーの担保を保護するために、Ethena(ENA)は店頭決済(OES)ソリューションを利用しており、資金は評判の良い第三者のカストディアンによって保持され、口座残高のみがCEXにマッピングされて取引証拠金を提供し、資金が中央集権的な取引所に預けられないようにします。

ステーキングされたETHは、同等の想定元本価値のショートポジションで完全にヘッジできるため、USDeは1:1の担保比率で鋳造することができ、Ethena(ENA)の資本効率はUSDCやUSDTなどの米ドル資産担保型ステーブルコインと同等であり、資産発行者が物理的な世界のルールに従う従来の金融市場からの資産調達への依存を回避します。

Ethena(ENA)の現在のモデルでは、ステーキングされたETHを担保としてのみ使用されますが、プロトコルはさらにBTCを担保として使用してより大きなスケーリングを行う可能性がありますが、BTCの担保はステーキングの利回りを生成しないため、USDeの利回りが希薄化する可能性があります。