#USEndsLatestStrikesOnIran アメリカはイランに対する最新の空爆ラウンドを完了し、7月11日から7月16日までの6夜連続の軍事作戦となった。CENTCOMは7月16日午後9時40分（ET）の6夜目の空爆を確認し、大統領トランプの指示によって実施された。これらの空爆は、ブーシェフル、チャハバハル、ジャスク、コナラカ、アブ・ムーサ、バンダル・アッバース、バンダル・カムヒール、イランシャフル空港にまたがり、沿岸監視、ミサイル防衛（防空）拠点、兵站（ロジスティクス）インフラ、橋、港湾施設、海上能力など、イランの軍事資産を標的とした。最新の波では、橋への攻撃に加えて、主要港でのタワー崩壊や、電力インフラへの攻撃も行われた。イランのエネルギー省は電力インフラへの攻撃を認め、南部州の市民に節電を促した。目的は、ホルムズ海峡を通じたイランの商船攻撃能力を低下させることだったとされる。
引き金は、イランによるホルムズ海峡での商業タンカー攻撃だった。7月7日、イランは少なくとも3隻を攻撃し、そのうちコンテナ船は炎上、乗組員1名の行方が分からない状態だという。米国財務省はイラン産油に対する制裁の60日間の免除を取り消し、トランプは停戦を「終わった」と宣言した。さらに米国は7月15日から、国旗にかかわらず、イラン全海岸線、港、石油ターミナル、すべての船舶を対象とする全面的な海上封鎖を再実施した。これは、6月末にブレントが戦争前の水準近くまで下落していた一時的な緊張緩和を覆すものとなった。
イランは激しい報復作戦を行った。IRGCは7か国にまたがり米軍施設を標的にミサイルとドローンを発射した。バーレーン（ジュファイルの第5艦隊司令部を含む）、クウェート、ヨルダン、カタール、オマーン、イラク、シリアだ。ヨルダンは飛来するミサイルを迎撃し、クウェートは敵対的な航空目標に対処した。イランは、ワシントンがそれらの国の基地を発射台として使っていると主張し、湾岸諸国への攻撃を正当化した。イランはホルムズ海峡を閉鎖し、閉鎖を宣言するとともに、許可のない米国の通行に対して対決を脅した。米国の今月のイラン空爆による死者は少なくとも38人、負傷者は400人。さらに南部イランで橋に命中した際に7人が死亡した。中国とパキスタンは停戦を求めたが、合意の市場価格はわずか26パーセントにとどまっている。
エネルギー市場は壊滅的な打撃を受けている。ホルムズ海峡は世界の石油取引の20パーセント超、1日当たり約2000万バレルを扱う。その閉鎖と海上封鎖の組み合わせは、現代史上でも最も深刻な供給途絶の一つを生み出した。6月時点で世界の供給は、部分的に回復したにもかかわらず戦争前水準を日量940万バレル下回っていた。ブレント原油は7月17日に1バレル当たり88.09ドルまで急騰し、4.58パーセント上昇した。油は封鎖発表後の7月13日におよそ9パーセント跳ね、週次での累計上昇は12パーセントとなった。先物市場はコンタンゴからバックワーデーションへと変化し、近い将来の供給逼迫を示す。ガソリンは月次で13パーセント、前年比で58パーセント上昇。暖房用燃料は月次で30パーセント、年次で66パーセント上昇した。イランは原油が1バレル200ドルに達し得ると警告し、Macquarie、Bloomberg Intelligence、複数のエネルギー企業のアナリストも同様の見方を示した。
緊張がさらに拡大すれば、原油価格はいくつかの水準を上回り得る。緩やかな拡大で、海峡の部分的な混乱が続き、商船攻撃も継続する場合、ブレントは95〜110ドルまで上昇し、4〜5月の戦時の高値に並ぶ可能性がある。深刻な拡大で、ホルムズの全面閉鎖が継続し、イランの生産が日量330万バレル削減されると、Bloomberg Intelligenceは1バレル150ドル、世界のGDPは1兆ドル減になると見込む。Macquarieは戦争が夏まで続くなら200ドルだと予測する。最も極端なシナリオでは、フーシ派の行動によってホルムズと紅海の両方が閉鎖され、湾岸での生産停止が起きるため、Seeking Alphaと商品ストラテジストによれば、ブレントは180〜220ドルに達し得る。これらの水準では、米国のガソリンは1ガロン当たり5〜6ドルを超え、インフレは急騰し、FRBは強い利上げを行い、世界経済を景気後退に押し込む可能性がある。
もし緊張が、信頼できる和平合意によって鎮静化すれば、ホルムズは再開し、封鎖は解除され、イランの輸出も再開する。そうなればブレントはすぐに55〜65ドルへ下落し、BloombergNEFの戦争前のベースラインに沿うだろう。中程度の鎮静化で停戦が回復し、残る緊張はあるもののイランの供給が段階的に再開する場合、ブレントはおよそ70〜80ドルに落ち着き、わずかな戦争プレミアムを伴う。封鎖が残りつつ海峡が部分的に開く場合は、ブレントは80〜90ドルで取引され得る。IEAは、迅速な緊張緩和で供給回復が見込める一方、完全な正常化には数か月かかるとしている。OPEC+は最大増産へ移行し、価格下落を加速させる可能性がある。すべてのシナリオでの決定要因は、ホルムズ海峡を通るタンカーの通行再開のペースだ。
暗号資産市場は強い圧力を受けている。ビットコインは63,950ドルまで下落し、パニック売りで6パーセント超下げた。イーサリアムは約1,835ドルまでほぼ9パーセント下落した。ソラナは約74ドルまで下がった。XRPは約1.08ドル近辺で取引された。24時間で約4億9400万ドルが清算され、15万件超のポジションに影響し、ロングは88パーセントだった。ビットコインは短期的には地政学ショック時にリスク資産として振る舞い、株と同様に売られるが、中期的にはヘッジ特性が現れる可能性がある。BTCは約65,000ドル付近で一応の安定を示したが、重要な節目はまだ下回っている。Glassnodeは最悪のストレスが和らぎつつある可能性を示すが、回復はなお脆い。原油高がインフレ期待を押し上げ、9月の利上げ確率が72パーセントとされる中で、FRB利上げの根拠は強まっている。高金利は暗号資産にとって構造的にマイナスであり、資金コストを引き上げ、投機の食欲を下げる。採掘は停電で妨げられ、一時的にハッシュレートが低下しコストが上がるという逆説的な状況が起き、結果として中期的な供給面の下支えになる可能性がある。もし原油がさらに急騰し、FRBが利上げすれば暗号資産の下値はさらに拡大しそうだ。一方、緊張緩和が見え、金利への恐れが後退すれば、回復は現実味を帯びる。
今回の危機では、皮肉にも金が下落している。現物金は7月17日に約3,964〜3,980ドルまで下落し、6週間で最大の週次下落（約3.4パーセント）に向けた軌道だ。その理由は、紛争が原油を押し上げてインフレを再燃させ、米国債利回りを押し上げ（2年：4.24パーセント、2025年2月以来の高水準、10年：4.59パーセント）、ドルが強くなることで、金が魅力を失うためだ。地政学リスクの多くは、2025年に金が65パーセント上昇し、2026年1月に約5,595ドル付近でピークをつけた後、すでに織り込まれていた。中央銀行の買いが鈍化し、宝飾需要も弱まった。金は、実質金利が下がり、ドルが弱くなるときに最も良く機能し、すべての地政学危機の最中というわけではない。原油がさらに上がり、金利見通しが強まるなら、金は追加で下押しされ、3,800〜3,900ドル近辺まで下げる可能性がある。緊張緩和が見え、金利への懸念が薄れれば、金は4,200〜4,400ドル近辺まで回復し得る。
世界経済の余波は深刻だ。原油高の再燃が、6月のデータで示された安心材料となるデスインフレを上書きするようにインフレを再点火している。米国のCPIとPPIは6月に鈍化したが、7月7日以降の再度のエスカレーションは捉えていない。インフレの波は、消費者物価に浸透するまで数週間かかる。世界の株式は大きく振れている。安全資産としてドルが強くなり、新興国や石油輸入国に圧力がかかる。とりわけインドは脆弱で、戦略担当者は、原油が高止まりすれば経常収支と財政バランスに圧力がかかり、RBIの政策変更を迫る可能性があると警告している。鉱業セクターは、上位50社のQ2で評価額が2,280億ドル分毀損された。エネルギー起因のインフレ、高金利、地政学的不確実性、供給途絶が、毒性のある組み合わせとなっており、これが続けば景気後退へと経済を傾けかねない。
結論として、米国とイランの対立は最も危険な局面に入った。6夜連続の攻撃、全面的な海上封鎖、イランによるホルムズ海峡の閉鎖、さらに湾岸7か国への報復攻撃によって、前例のないエネルギー危機が生まれている。ブレントは88.09ドルで上昇中だ。最悪のケースに向けてエスカレーションが続けば、原油は150〜200ドルに達し、世界経済に壊滅的な打撃を与える可能性がある。緊張緩和が信頼できる和平合意を生めば、原油は55〜65ドルまで下落し得る。BTCは63,950ドル、ETHは1,835ドル、SOLは74ドル、XRPは1.08ドルで、マクロが改善するまで反転する可能性が低いリスクオフ環境を反映している。金は原油主導のインフレが利回りとドルを押し上げるため、約3,980ドル近辺で下落している。世界の金融システム全体が、「ホルムズ海峡でのエスカレーションに外交が勝てるかどうか」に左右されている。
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