Gateリサーチ：マクロ環境の不確実性によって市場が成行で収束する一方、AIインフラやRWAのナラティブが価格変動の勢いを強めています

サマリー

• BTCおよびETHは今週も高値圏を維持しましたが、全体として弱含みの動きとなりました。マクロ経済の不透明感やリスク選好の冷え込みが短期パフォーマンスを圧迫しています。資金がアルトコインへ回帰しつつありますが、主に構造的なローテーションに留まり、市場は依然として典型的なアルトコインシーズンには至っていません。

• OpenAIは2030年までの累計クラウドコンピューティング支出予測を約7,500億ドルに引き上げ、300億ドル超のデータセンタープロジェクトを開始しました。BISはステーブルコインが資本規制の有効性を弱める可能性を警告し、トークン化株式の月間オンチェーン送金額は92億ドルを超えました。AIインフラおよびRWA関連のテーマが引き続き勢いを増しています。

• 暗号資産ETFは日次で小幅な純流入に戻り、機関投資家の割当チャネルも安定しています。過去24時間の市場清算額は約1億7,900万ドルで、ロングポジションへのデレバレッジ圧力が相対的に強くなりました。アルトコインシーズン指数は50付近まで回復しましたが、市場は依然として中立的なローテーション局面です。

• オンチェーンのドル流動性は高水準を維持しており、ステーブルコインの時価総額合計も3,200億ドル近辺で推移しています。Ethereumメインネットのガス価格は歴史的な低水準が続き、オンチェーン取引コストも低い状況です。

• 今週の資金調達活動は主に取引プラットフォーム、ドル決済インフラ、機関投資家向けブローカレッジサービスに集中しました。Crypto.com、Augustus、Alpacaが取引規模で主要な開示案件となりました。

• 今後7日間で、H、XPL、SOSOなどのプロジェクトによるトークンの集中的なアンロックが予定されており、合計価値は約2,940万ドルに上ります。流通量増加に伴う価格変動リスクに注意が必要です。

市場概況

市場コメント

• BTC市場 — 米国とイランの対立が継続し、米国株は下落、原油価格は6週間ぶりの高値を記録しました。マクロ経済の不透明感が続く中、直近の反発後の利益確定売りや市場のリスク選好後退を受け、BTCは弱含みレンジでの持ち合いに転じました。1時間足の移動平均構造は弱気で、短期移動平均が中期移動平均付近を何度も推移しています。価格は主要な中長期移動平均線の上に位置し、短期の勢いは鈍化したものの、大きな構造は維持されています。4時間足の移動平均構造は引き続き強気です。短期EMAは横ばい、MACDのモメンタムは弱含みから安定に転じたものの明確な上昇シグナルは出ておらず、RSIは中立圏に戻っています。ボリンジャーバンドでは価格はミドルバンド上方かつ上限バンドに近く、バンド幅は限定的であるため、短期的にはレンジ内推移が続く見通しです。最初のサポートゾーンは65,550USDT〜65,000USDT、追加サポートは64,800USDTです。主なレジスタンスゾーンは66,540USDT〜67,000USDTとなります。

• ETH市場 — 主要暗号資産が全体的に持ち合う中、資金はRWAやオンチェーン金融インフラに引き続き向かい、ETHは小幅下落しつつも相対的に底堅く推移しました。1時間足では短期・中期移動平均が収束しつつあり、価格は主要な中長期移動平均線の上で推移しています。トレンドは強気から高値圏での持ち合いに転じ、4時間足・日足構造は中立です。短期EMAは横ばい、中長期EMAは上昇継続、MACDのプラスモメンタムは弱まり、RSIは中立圏です。ボリンジャーバンドでは価格はミドルバンド上方を維持するも上限バンドには届かず、強気の支えはあるもののブレイクの勢いは不足しています。最初のサポートゾーンは1,910USDT〜1,885USDT、追加サポートは1,870USDTです。主なレジスタンスゾーンは1,956USDT〜1,980USDTとなります。

• アルトコイン — 暗号資産市場全体は過去24時間で小幅上昇し、時価総額は約0.7％増加しました。ただし、上昇は広範なラリーではなく構造的なローテーションによるものです。アルトコインシーズン指数は約50と前回の35から大きく回復し、資金がアルトコインにも広がり始めたことを示しています。ただし、典型的な「アルトコインシーズン」とされる75には遠く及びません。BTCドミナンスは約58.9％で、引き続きビットコインが市場の主要な価格決定権を持っています。

• ステーブルコイン — ステーブルコインの時価総額合計は約3,199.6億ドルで、歴史的な高水準の3,200億ドル近辺で推移しています。ただし、過去7日間で約26.76億ドル（0.83％）減少しました。オンチェーンのドル流動性は依然豊富ですが、短期資金流入の勢いはやや鈍化しています。

• ガス代 — Ethereumメインネットのガス価格は歴史的な低水準を維持しています。Etherscanのリアルタイムデータによれば、低・平均ガスは約0.032Gwei、高ガスは約0.035Gweiです。通常の送金やオンチェーン取引の手数料は概ね0.01ドル未満です。極めて低いガス代はユーザーの取引コストを引き下げますが、同時にメインネットのブロックスペースや手数料収益への需要が引き続き弱いことも示しています。

注目トークン

過去24時間、暗号資産市場は前日の反発後に持ち合いへと移行しました。BTCは66,000USDT付近まで下落し、ETHは相対的に底堅く、GTはリスク選好後退に連動して下落しました。資金はRWA、プライバシーコンピューティング、時価総額の低い銘柄に引き続きローテーションしていますが、主要暗号資産の上昇モメンタムは弱まりました。本日のCrypto Fear and Greed Indexは31で、前日の33からやや低下し、「Fear」圏内を維持しています。価格とセンチメントの同時弱含みは、規制進展や機関投資家の資金流入がマクロ経済の不透明感を十分に相殺できていないことを示しており、市場には依然として持続的な上昇に必要なコンセンサスが不足しています。

BANK Lorenzo Protocol（+43.35％、時価総額9,535.62万ドル）

Gateマーケットデータによると、BANKは現在0.24977USDTで取引されており、24時間で43.35％上昇しています。Lorenzo Protocolは、機関投資家およびオンチェーンユーザー向けの資産運用・トークン化収益協定で、収益資産・流動性ツール・エコシステムインセンティブを通じて、伝統的な収益機会とDeFi市場を接続します。

BANKの上昇は、新たな取引チャネルの追加、USD1収益イベント、5万ドル相当のBANKインセンティブプールなどが要因です。短期的な注目度と流動性が大幅に増加し、価格は連続的に強い動きを見せており、1日で大幅な上昇後はボラティリティリスクも高まっています。イベント終了後の実需や取引受容性の推移を見極める必要があります。

DODO DODO（+23.83％、時価総額1,956万ドル）

Gateマーケットデータによると、DODOは現在0.02042USDTで取引されており、24時間で23.83％上昇しています。DODOは分散型取引プロトコルで、アクティブマーケットメイカーメカニズムを活用し、チェーン上の流動性活用効率を高め、トレーダー・流動性提供者・プロジェクトチーム向けに発行・取引ツールを提供します。

過去24時間でDODOに大きなプロジェクトイベントは確認されておらず、今回の上昇は割安DeFi資産への資金ローテーションや短期取引の増幅が主因です。流通時価総額が低く、集中的な買いに価格が反応しやすい特性があり、上昇の持続にはプロトコルの取引高・流動性・基礎進捗の裏付けが必要です。

ZAMA Zama（+23.40％、時価総額1億300万ドル）

Gateマーケットデータによると、ZAMAの現在価格は0.04909USDTで、24時間で23.40％上昇しています。ZAMAは完全準同型暗号インフラに特化し、データを復号せずに計算を実行できるアプリケーションを実現し、ブロックチェーン・AI・エンタープライズシステム向けに検証可能かつプライバシー保護された基盤を提供します。

ZAMAの上昇は、プライバシーコンピューティング関連テーマの盛り上がりや、直近の上場人気・資金ローテーションが主因です。過去24時間の全体的なソーシャル議論は中立で、単一の大規模イベントが上昇を説明するものではありません。流通時価総額は上昇銘柄リストの多くより高いですが、価格の持続性には開発者による採用やエコシステムの実装進展が必要です。

主要市場データハイライト

OpenAI、クラウド支出予測を7,000億ドル超に引き上げ、300億ドル超の新データセンター建設へ

7月22日、The Wall Street Journalは、OpenAIがAIインフラ投資計画を大幅に拡大し、2030年までの累計クラウドコンピューティング支出予測を約6,000億ドルから7,500億ドルに引き上げたと報じました。これは大規模AIモデルの学習・推論における計算需要の増大に対応するものです。また、米国ジョージア州に「Camellia」データセンターの建設を発表し、総投資額は300億ドル超、3.2GWの電力確保能力を持ち、OpenAI史上最大のAIインフラプロジェクトとなります。

OpenAIによるデータセンター投資の拡大は、AI競争がモデル能力から計算力・エネルギー・インフラへと軸足を移していることを示しています。推論需要の加速に伴い、電力供給・高性能GPU・データセンター能力がAIインフラバリューチェーン全体の戦略資源となり、NVIDIA、AMD、データセンター運営企業、電力会社、冷却ソリューションベンダーなどが恩恵を受けます。長期的には、資本集約度やインフラ規模がモデル革新と並ぶ競争優位性となる可能性が高まっています。

BIS、ステーブルコインが資本規制の有効性を弱める可能性を警告

2026年7月21日、国際決済銀行（BIS）はワーキングペーパーNo.1370を発表し、米ドルステーブルコインの流入と130超の経済圏における外貨預金データを分析しました。調査では、ステーブルコインのフローは広範または特定の資本流入規制の影響をほとんど受けておらず、一部のステーブルコイン活動が伝統的な規制の枠外で行われていることや、ドル化効果が一度定着すると覆すのが難しいことが要因とされています。

ステーブルコインは新興市場に米ドル流動性へのアクセスをもたらす一方で、為替規制や資本規制といった従来型の政策手段の有効性を低下させます。普及拡大に伴い、規制当局はウォレット、法定通貨のオン/オフランプ、クロスボーダー送金の監督強化に踏み切る可能性がありますが、過度な規制はノンカストディアルなオンチェーン環境への活動シフトを促し、規制調整が一層困難になる懸念も指摘されています。

トークン化株式の月間オンチェーン送金額、92億ドルを突破

2026年7月22日、Gateニュースはa16z cryptoのデータを引用し、2026年6月のトークン化株式の月間オンチェーン送金額が92億2,000万ドルに達し、2025年6月の5,300万ドルから170倍超に増加したと報じました。これには取引、ウォレット間送金、DeFiプロトコルへの担保預託などのオンチェーン活動が含まれます。

送金額の急増は、トークン化株式が単なる取引手段から、担保化・決済・クロスプラットフォーム送金などの用途を持つオンチェーン資産へと進化していることを示唆します。市場規模は従来株式に比べてまだ小さいものの、発行体の参加拡大やインフラの成熟がRWAとDeFiの融合を加速させる見通しです。今後は規制遵守、カストディソリューション、流動性供給を巡る競争が本格化することも予想されます。

今週の注目

暗号資産ETFが純流入に復帰、機関投資家の中期割当チャネルは安定

暗号資産ETFは日次で約500万ドルの純流入を記録し、BTC ETFに約502万ドル、ETH ETFはほぼゼロとなりました。過去1週間の純流入は約1億5,800万ドルです。直近1か月は約1億4,300万ドルの純流出が続きましたが、過去3か月では累計約1億4,700万ドルの純流入となっています。

ETFの運用資産総額は約946.4億ドルで、BTC ETFが約808.7億ドル、ETH ETFが約137.7億ドルを占めます。短期フローは変動が大きいものの、週次・3か月フローはプラスであり、機関投資家の割当チャネルは構造的な縮小局面に入っていません。今後注視すべきは、日次流入が継続するか、BTCとETHのフローが再び同方向に動き出すかどうかです。

24時間の清算額は約1億7,900万ドル、ロング側の清算が優勢

過去24時間の市場清算額は約1億7,900万ドルで、ロング清算が約1億500万ドル、ショート清算が約7,475万ドルでした。ロング清算の多さは、価格変動がレバレッジをかけたモメンタムバイヤーにより大きな影響を与えたことを示しますが、両サイドとも大規模なデレバレッジが発生しています。

同期間の市場資金調達率はゼロ付近を維持し、システマティックな一方向のポジション偏在は見られませんでした。リスクは主に時価総額の低い銘柄に集中しており、一部トークンは資金調達率が大幅プラス、他は大幅マイナスとなっています。トレーダーは市場全体の平均値だけでなく、異常な資金調達率・低流動性・集中アンロックの組み合わせに重点を置いてレバレッジリスクを評価すべきです。

アルトコイン指数は50付近まで回復も、典型的なアルトコインシーズン入りはせず

暗号資産市場全体の時価総額は過去24時間で約0.7％増加しました。Fear and Greed Indexは40で、市場センチメントは「Fear」圏内です。CMCアルトコインシーズン指数は約50と明確な回復を示しています。資金はビットコインから一部の高ベータ資産へ広がり始めましたが、上昇は構造的なローテーション主導であり、全面ラリーではありません。

BTCドミナンスは約58.9％で、ビットコインが依然として市場の主要な価格決定権を持っています。CMCの基準では75が典型的なアルトコインシーズンとされるため、現状は中立的なローテーション局面といえます。今後はアルトコインシーズン指数の上昇継続、BTCドミナンスの低下、上昇トークン数の拡大などに注目が必要です。

週間資金調達レポート

報告期間中、主要な資金調達・戦略取引は取引プラットフォーム、ドル決済インフラ、機関投資家向けブローカレッジサービスに集中しました。Crypto.com、Augustus、Alpacaは開示された取引規模で最大級となり、いずれも1億ドル超を調達しています。これは資本がライセンス・決済能力・拡張可能な顧客基盤を持つインフラプロジェクトに集中する姿勢を示しています。

Crypto.com

7月16日、Crypto.comはCitadel Securitiesから4億ドルの戦略投資を受け、企業評価額は約200億ドルとなりました。創業以来初の機関投資家による資金調達ラウンドです。調達資金は暗号資産プロダクトのイノベーションや、予測市場・トークン化RWAなど新規事業拡大に活用されます。

Citadel Securitiesの参画により、伝統的な金融マーケットメイカーと暗号資産取引プラットフォームの連携が強化されます。この取引は資本提供だけでなく、機関流動性・プライシング能力・プロダクト設計のシナジーも期待されます。今後の注目点は、Crypto.comが資本とマーケットメイカーリソースをコンプライアントな市場シェアや安定した機関取引深度へ転換できるかどうかです。

Augustus

7月21日、AugustusはシリーズBラウンドで1億8,000万ドルの資金調達を完了し、評価額は約10億ドルとなりました。リード投資家はTiger Globalで、HummingbirdやQEDなども参加しています。同社は「グローバルドルバンク」を標榜し、国際フィンテック企業や金融機関向けにプログラマブルドル口座、決済、ステーブルコイン関連インフラを提供しています。

今回の資金調達は、ドル決済・ステーブルコイン決済・コンプライアントな銀行インフラへの投資家の関心が継続していることを示します。Augustusの中核機会は、伝統的な銀行ライセンスとオンチェーン決済需要の接続にありますが、評価額の実現には顧客拡大・預金規模・規制対応・クロスボーダードル事業の単位経済性が鍵となります。

Alpaca

7月16日、Alpacaは1億3,500万ドルの資金調達を完了し、投資家にはPeak XV PartnersやElefundが含まれます。同社はトークン化市場やAIネイティブ金融サービス向けのブローカレッジインフラ構築に注力し、フィンテック企業・銀行・ブローカーディーラー・暗号資産ネイティブプラットフォームに取引・資産アクセス機能を提供しています。

今回の資金調達は、機関投資家向けブローカレッジ、トークン化証券、組み込み型取引機能が依然として投資家の注目分野であることを示します。Alpacaの成長ポテンシャルは、グローバルな資産のオンチェーン移行やAIによる自動取引執行需要にありますが、ライセンスカバレッジ・クロスマーケット決済能力・顧客集中度・実際のトークン化プロダクト取引高の推移も注視が必要です。

来週の注目

トークンアンロック

Tokenomistのデータによれば、今後7日間で複数のトークンが集中的にアンロックされる予定です。報告期間後に確定している中では、H、XPL、SOSOが価値・流通量比率ともに最大級で、合計アンロック額は約2,940万ドルとなります。主な詳細は以下の通りです。

• Hは約2億6,600万トークンがアンロックされ、価値は約1,560万ドル、流通量の約8.6％を占めます。

• XPLは約8,889万トークンがアンロックされ、価値は約710万ドル、流通量の約3.44％を占めます。

• SOSOは約2,346万トークンがアンロックされ、価値は約673万ドル、流通量の約6.78％を占めます。

参考文献：

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/

• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT

• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data

• DeFiLlama, https://defillama.com/stablecoins

• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker

• Coingecoko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap

• The Block, https://www.theblock.co/post/383595/tom-lees-bitmine-88-million-eth

• The Block, https://www.theblock.co/post/383711/polymarket-third-party-vulnerability-hack

• Coindesk, https://www.coindesk.com/business/2025/12/24/trump-media-shuffles-2-000-btc-after-fresh-bitcoin-inflows

• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising

• Tokenomist, https://tokenomist.ai/

• Deribit, https://www.deribit.com/statistics/BTC/metrics/options

• X, https://x.com/AustinBarack/status/2003902632973275405?s=20

• CNBC, https://www.cnbc.com/2025/12/24/nvidia-buying-ai-chip-startup-groq-for-about-20-billion-biggest-deal.html

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