​​Huma Finance увійти Jupiter відкриття попереднього продажу: революція PayFi та «ядерна точка» екосистеми Solana​​

Пресейл Jupiter Huma Finance, по суті, є експериментом щодо майбутньої форми Децентралізованих фінансів.

Автор: Лоуренс

Вступ: Коли PayFi зустрічає Solana, зав’язок переосмислення вартості

!

У травні 2025 року поле бою екосистеми Solana на Launchpad заповниться гарматним димом. У розпал Pump.Fun і суперечки Raydium з приводу мем-токенів і майнінгу ліквідності, Jupiter розтопив лід стратегічною співпрацею – Huma Finance, перший у світі протокол PayFi, оголосив про запуск IDO на своїй новій платформі TGE (Token Generation Event).

Ця співпраця стосується не лише конкуренції трафіку за випуск токенів, а й розглядається як віха в глибокій інтеграції PayFi (платіжні фінанси) та DeFi. Із сукупним обсягом торгів у розмірі 4,3 мільярда доларів, стабільним доходом у 14% у річному обчисленні та наративом «реальні активи + блокчейн», Huma Finance впровадила давно втрачений якір вартості в екосистему Solana. Jupiter з потенціалом спільноти в 400 000 активних користувачів щомісяця намагається підштовхнути цей передпродаж до битви віри «фінансової інфраструктури Web3».

Одне, Huma Finance: “Руйнівник” у сегменті PayFi та бурхливий розвиток даних

!

Заснована у 2023 році, Huma Finance позиціонується як постачальник блокчейн-рішень для транскордонних платежів та обігу капіталу. Його основна логіка полягає в торговому фінансуванні в ланцюжку, клірингу кредитних карток, транскордонних грошових переказах та інших сценаріях традиційних фінансів за допомогою технології стейблкоїнів і смарт-контрактів, щоб реалізувати розрахунки в режимі реального часу та розподіл доходу потоку капіталу. Згідно з останнім розкриттям, Huma досягла загального обсягу торгів у розмірі 4,3 мільярда доларів, загального доходу платформи – 4,09 мільйона доларів, активи активної ліквідності перевищили 104 мільйони доларів, а кількість користувачів депозитів склала майже 49 000 (зростання в 9 разів порівняно з попереднім місяцем). Ці дані можна назвати «домінуючими» в екосистемі Solana - обсяг її транзакцій становить понад 40% від загального TVL Solana DeFi, навіть перевершуючи усталені протоколи, такі як Jupiter і Raydium.

У порівнянні з протоколами DeFi, які покладаються на спекулятивну ліквідність, джерело доходу Huma є більш реалістичним. Його річна норма прибутковості 10%-20% надходить від арбітражу спреду та потреб у обороті капіталу в транскордонній торгівлі, таких як малі та середні підприємства, які отримують ончейн-кредит шляхом застави дебіторської заборгованості. Ця модель дає їй перевагу першопрохідця на «ринку PayFi у розмірі 30 трильйонів доларів», про який повідомляє Messari, і залучила загалом 46,3 мільйона доларів у двох раундах фінансування від Distributed Global, Circle Ventures та інших.

Два, модель економіки токенів: прагматичний дизайн та ігри на ринку

!

Huma токен (HUMA) загальний обсяг 10 мільярдів штук, початкова частка обігу 17,33%, його економічна модель підкреслює подвійну логіку «розподіл прибутків + дефляційний механізм»:

• Утиліта токенів: Власники можуть брати участь у винагородах за стейкінг (частковий розподіл 14% річного доходу), брати участь у голосуванні за управління, а також насолоджуватися зворотним викупом і спалюванням надлишкового доходу від протоколу. Команда підкреслила, що джерело прибутку Huma стабільне: щомісячний прибуток становив 9 мільйонів доларів у квітні 2024 року, що забезпечує фундаментальну підтримку вартості токена.
• Структура розподілу: 5% для початкового аірдропу (для ранніх депозитів), 31% для стимулів екосистеми, 20,6% для ранніх інвесторів та 19,3% для команд та радників. Варто зазначити, що попередній продаж становить лише 1% від загальної пропозиції (100 мільйонів) і заблокований на 3 місяці. Цей дизайн “низький тираж + високе блокування” не тільки надає можливості знижок для ранніх учасників, але й намагається зменшити тиск продажів на ранній стадії лістингу токенів.

У порівнянні з попереднім раундом FDV, який залучив $171 млн, передпродаж оцінюється в $75 млн, що становить знижку понад 56%. Ця стратегія явно призначена для того, щоб сподобатися роздрібним інвесторам у спільноті Юпітера, але її пропозиція в 1% також викликала суперечки – велика кількість користувачів у пропозиції спільноти закликали збільшити коефіцієнт передпродажу, щоб збалансувати вартість входу для інституційних та роздрібних інвесторів.

Три, амбіції Jupiter: від війни за трафік до екосистемного альянсу

Як вхід трафіку в екосистему Solana, Jupiter перевищив 400 000 активних користувачів щомісяця, але його бізнес на Launchpad довгий час був пригнічений Pump.Fun (останній має понад 500 000 щоденних активних адрес). Це партнерство з Huma знаменує собою перетворення Юпітера з «агрегатора транзакцій» на «екологічний інкубатор»:

• Стратегічна синергія: обмін активами Jupiter і Huma на 250 тисяч доларів (на основі 75 мільйонів доларів FDV) є не лише фінансовими інвестиціями, а й декларацією екологічної синергії. Платіжна та розрахункова здатність Huma може посилити ліквідність стейблкоїнів Jupiter, в той час як база користувачів Jupiter прискорить рівень прийняття Huma.
• ​​Спільне управління​​: попередній продаж відкритий лише для стейкерів JUP, без мінімального порогу, але з розподілом квот залежно від обсягу стейкування. Цей дизайн не лише стимулює блокування JUP, але й передає право розподілу токенів спільноті, що створює диференційовану конкуренцію з «безвідмінним новим запуском» Pump.Fun.

Крім того, обидві сторони планують спільно створити DAO альянс, щоб розширити вплив за допомогою поширення мемів, спільних заходів та інших способів. Співзасновник Jupiter meow у довгій статті розкрив, що його десяти річна особиста дружба з засновником Huma Erbil Karaman заклала основу довіри для співпраці — від раннього знайомства на Quora, до внутрішньої пропаганди біткоїнів у Facebook, а також до спільного планування події знищення токенів JUP, відносини між ними перевершили комерційні інтереси, ставши «емоційним зв’язком» екосистеми.

Чотири, можливості та виклики PayFi: між ідеалізмом та реаліями

Хоча наратив Huma про PayFi сповнений уяви, виклики, з якими вона стикається, не можна ігнорувати:

• Конкурентне червоне море: традиційні платіжні протоколи, такі як Ripple, Stellar, вже впроваджують ланцюгову технологію, а Parcl, Kamino в екосистемі Solana також досліджують ринок реальних активів. Huma повинна створити бар’єри, покладаючись на технологічну відкритість (підтримка мульти-ланцюгових активів) та переваги високої продуктивності Solana.
• Ризик відповідності: Транскордонні платежі включають нормативно-правову базу, таку як KYC та боротьба з відмиванням грошей, а «частково централізована» структура Huma (наприклад, модуль кредитної оцінки) може стати центром регулювання. Команда стверджує, що до 2024 року не матиме жодних дефолтів, але їй потрібно продовжувати доводити свої можливості контролю ризиків.
• ​​Гра на ліквідність токенів​​: 3-місячний термін блокування зменшує тиск на продаж, але може послабити короткостроковий спекулятивний інтерес. Якщо в той же час на ринку виникнуть системні ризики (наприклад, повторна затримка мережі Solana), тиск на ціну після розблокування токенів різко зросте.

П’яте, стратегії попереднього продажу та емоції спільноти: боротьба між раціональністю та FOMO

Для звичайних інвесторів участь у попередньому продажу Huma потрібно зважити три основні фактори:

• Оцінка вартості: Виходячи з FDV у розмірі 75 мільйонів доларів США, початкова ціна HUMA становить приблизно 0,0075 долара США. Якщо порівнювати попередню оцінку в 171 мільйон доларів, потенційне зростання становить близько 128%, але вам потрібно вирахувати вартість фінансування 3-місячного блокування (за умови річної прибутковості 15% і альтернативної вартості близько 3,75%).
• ​​Права управління спільнотою​​: власники HUMA можуть брати участь у розподілі комісій протоколу та інших ключових рішеннях, що має стратегічну цінність для довгострокових інвесторів. Якщо Huma зможе продовжити залучати реальний комерційний попит, премія за права управління поступово проявиться.
• Екологічні дивіденди: Як перший проект Юпітера на Launchpad, HUMA може отримати додаткові стимули, такі як екологічні скидання та видобуток ліквідності. Історичні дані показують, що стейкери JUP отримували середню прибутковість більш ніж у 3 рази у попередніх проєктах, таких як JTO та WEN.

У дискусії спільноти прихильники вважають, що комбінація Huma «реальний прибуток + низька оцінка» є дефіцитною метою на ведмежому ринку; Опоненти поставили під сумнів механізм блокування для придушення ліквідності, а треку PayFi ще потрібен час для перевірки. Користувач Platform X @DeFiGuru прокоментував: «Це поворотний момент для переходу Solana DeFi від казино до банків, але банкам потрібно 100 років кредитування, а крипторинок дає лише 3 місяці терпіння».

Висновок: «Повноліття» екосистеми Solana

Передпродаж Jupiter від Huma Finance – це, по суті, експеримент над майбутньою формою DeFi. У разі успіху PayFi доведе, що блокчейни можуть створювати реальну вартість, не покладаючись на моделі Понці; Якщо це не вдасться, це означає, що наратив про «реальні активи в ланцюжку» все ще має бути сплячим. Для Solana ця битва – це не лише битва за трафік для Launchpad, а й церемонія повноліття екосистеми, яка має перейти від «швидкого розширення» до «цінних опадів».

Як сказав засновник Jupiter meow: «Ми повинні забезпечити, щоб гроші в рамках блокчейну створювали робочі місця, а не лише паперові багатства». Незалежно від результату, співпраця Huma та Jupiter вже написала напружений початок для криптосвіту 2025 року.