撰文：阿布，察访บล็อกเชน
เกือบจะในคืนเดียว สายตาของวงการการเงินก็หันไปที่ “เหรียญเสถียร” อย่างกะทันหัน.
ในระยะเวลาเพียง 48 ชั่วโมงตั้งแต่วันที่ 29 ถึง 30 พฤษภาคม มีการจัดสัมมนาของโบรกเกอร์ที่เกี่ยวข้องกับคำว่า “เสถียรภาพเงิน” อย่างหนาแน่น บนแพลตฟอร์ม Jinmen Finance มีโบรกเกอร์ชั้นนำมากมายเช่น CITIC Securities, Guotai Junan, Haitong Securities, China Merchants Securities, Guojin Securities, Dongwu Securities, Western Securities, และ Guosheng Securities ออกมาแสดงความคิดเห็น โดยในสองวันมีการจัดประชุมที่เกี่ยวข้องทั้งหมด 13 ครั้ง นอกจากนี้ CICC, GF Securities และสถาบันอื่น ๆ ยังได้กำหนดตารางเวลาและจะยังคงเน้นย้ำหัวข้อนี้ต่อไปในไม่กี่วันข้างหน้า.
ตลาดทุนกําลังเคลื่อนไหว ในตลาดหุ้น A-share และฮ่องกง หุ้นแนวคิด Stablecoin เป็นสีแดงทั่วกระดาน: Lianlian Digital ทะยานขึ้นเกือบ 45% ในวันเดียว Xiongdi Technology เพิ่มขึ้น 44% ในสองวัน และ Hailian Jinhui, LongShine Group, Zhongan Online เป็นต้น แนวคิดของ stablecoins ซึ่งอยู่เฉยๆมาหลายปีก็กลายเป็นจุดสนใจของการไล่ล่าทุนในเดือนพฤษภาคม
ฮ่องกงทำลายการหยุดชะงักทางกฎหมาย: กรอบการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ฉบับแรกของโลกเกิดขึ้น
เครื่องยนต์หลักของการเคลื่อนไหวของทุนครั้งนี้ มาจากกฎหมายฉบับหนึ่งในฮ่องกง.
ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม สภานิติบัญญัติของเขตบริหารพิเศษฮ่องกง (HKSAR) ได้ผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin อย่างเป็นทางการ (กฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงดําเนินการ: กระบวนทัศน์ใหม่ของการเงินโลกและโอกาสในการแปลงเป็นดิจิทัลของ RMB ภายใต้การปฏิบัติตามข้อกําหนด) กลายเป็นเขตอํานาจศาลแห่งแรกในโลกที่สร้างกรอบการกํากับดูแลที่ครอบคลุมสําหรับ fiat stablecoins ตามร่างข้อกําหนดสถาบันใด ๆ ที่ออก stablecoins สกุลเงินเฟียตในฮ่องกงในอนาคตจะต้องยื่นขอใบอนุญาตจากหน่วยงานการเงินและมีเพียง stablecoins ที่ออกโดยสถาบันที่ได้รับอนุญาตเท่านั้นที่สามารถขายให้กับนักลงทุนรายย่อยได้ สํานักงานรัฐบาลเขตบริหารพิเศษฮ่องกงในเซี่ยงไฮ้ยืนยันว่าร่างกฎหมายนี้คาดว่าจะมีผลบังคับใช้ภายในปีนี้
「นี่ไม่ใช่นโยบายพื้นที่ที่ง่าย แต่เป็นจุดเปลี่ยนในการสร้างกฎระเบียบของสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลก。」นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ที่เข้าร่วมการนำเสนอหลายครั้งกล่าวกับผู้สื่อข่าวอย่างตรงไปตรงมา，「ฮ่องกงได้มอบ ‘สถานะทางกฎหมาย’ ให้กับเหรียญเสถียรด้วยกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน ซึ่งกระตุ้นความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการพัฒนาอย่างถูกต้องตามกฎหมาย」.
แชมป์ที่มองไม่เห็นในด้านการชำระเงินข้ามพรมแดน: ปริมาณการทำธุรกรรม 27.6 ล้านล้านดอลลาร์เกินกว่าวิสาและมาสเตอร์การ์ดรวมกัน ในการนำเสนอที่มีการจัดทำขึ้นอย่างหนาแน่นจากโบรกเกอร์ มีข้อมูลที่น่าตกใจถูกกล่าวถึงซ้ำแล้วซ้ำเล่า: รายงานการวิจัยของ Dongwu Securities อ้างอิงจากรายงานของ CEX.IO ระบุว่า ในปี 2024 ปริมาณการโอนโดยรวมของสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกได้ผ่าน 27.6 ล้านล้านดอลลาร์ — ตัวเลขนี้แม้จะสูงกว่าปริมาณการทำธุรกรรมทั้งปีของยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินแบบดั้งเดิมอย่างวิสาและมาสเตอร์การ์ดรวมกัน.
“เมื่อผู้คนยังคงพูดคุยเกี่ยวกับการขึ้นและลงของบิตคอยน์ สเตเบิลคอยน์ได้เงียบ ๆ เปลี่ยนโฉมระบบการชำระเงินทั่วโลก” นักวิเคราะห์จาก Guotai Junan กล่าวในที่ประชุมทางโทรศัพท์ เทคโนโลยีที่มีค่าธรรมเนียมต่ำและการโอนเงินทันทีแสดงให้เห็นถึงความได้เปรียบที่ชัดเจนในสถานการณ์ต่าง ๆ เช่น การโอนเงินข้ามประเทศและการกู้ยืม DeFi โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกระบวนการระหว่างประเทศของเงินหยวน สเตเบิลคอยน์อาจกลายเป็นเครื่องมือใหม่ที่สามารถทำลายระบบ SWIFT แบบดั้งเดิมได้.
เป็นที่น่าสังเกตว่า “RWA” (โทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) ได้กลายเป็นคําที่มีความถี่สูงสําหรับ stablecoins เฉินเฉินหุ้นส่วนทางนิเวศวิทยาของ Hong Kong Shengli Securities อธิบายกับผู้สื่อข่าวว่า “Stablecoins เป็น ‘จุดยึดสกุลเงิน’ ของธุรกรรมแบบ on-chain และ RWA เป็น ‘จุดยึดมูลค่า’ ที่เชื่อมต่อสินทรัพย์ทางกายภาพ - อดีตต้องการการรับรองสินทรัพย์จริงเพื่อสร้างความไว้วางใจ และหลังต้องการ stablecoins เพื่อให้สภาพคล่อง และทั้งสองเป็นระบบนิเวศแบบวงปิดของการเงินดิจิทัล”
การคิดอย่างเย็นชาท่ามกลางการเฉลิมฉลอง: การเก็งกำไรเชิงแนวคิดหรือการปฏิวัติแนวโน้ม?
แม้จะมีความกระตือรือร้นจากการลงทุน แต่ก็ยังมีเสียงที่ชัดเจนในตลาด.
“หุ้นบางตัวในปัจจุบันได้มีการเพิ่มขึ้นจากพื้นฐานที่สนับสนุนแล้ว” หัวหน้ากองทุนส่วนบุคคลคนหนึ่งกล่าวกับผู้สื่อข่าวว่า หุ้นหลายตัวใน A-shares ที่เรียกว่า “หุ้นแนวคิด” มีความสัมพันธ์กับธุรกิจหลักของ stablecoin ที่น่าสงสัย และผู้วางแผนเทคโนโลยีที่แท้จริงยังคงรวมศูนย์อยู่ที่ธนาคารและบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำ.
ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลก็ไม่ควรมองข้ามเช่นกัน ขณะที่กฎหมายสเตเบิลคอยน์ฉบับฮ่องกงกำลังดำเนินการอยู่ กฎหมาย GENIUS ของสหรัฐฯ ก็มีความก้าวหน้าในวุฒิสภา เฟรมเวิร์กการกำกับดูแลทั่วโลกยังคงอยู่ในช่วงการต่อสู้ที่รุนแรง ในขณะที่ข่าวการระดมทุน IPO ของผู้发行สเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก USDC คือ Circle มูลค่า 624 ล้านดอลลาร์ ก็ทั้งบอกถึงการเพิ่มขึ้นของความเป็นผู้ใหญ่ในอุตสาหกรรม และยังแฝงถึงความกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ในมูลค่า.
ตลาดกำลังเผชิญกับการตื่นเต้นและข้อสงสัยในช่วงเวลาสำคัญ: เมื่อฮ่องกงเปิดประตูสู่การควบคุมในรูปแบบ Sandbox สเตเบิลคอยน์ในที่สุดก็ได้ก้าวออกจากพื้นที่สีเทาไปสู่ศูนย์กลางของการเงิน ความต้องการด้านการชำระเงินข้ามพรมแดนที่มีมูลค่าหลายล้านล้านบาท และความจำเป็นทางยุทธศาสตร์ในการทำให้เงินหยวนเป็นสากล ได้มอบความหมายลึกซึ้งให้กับการปฏิวัติด้านเทคโนโลยีนี้ ซึ่งมีความสำคัญเกินกว่าขอบเขตของสกุลเงินดิจิทัล
แต่ประสบการณ์ในอดีตเตือนเราว่า นวัตกรรมทางการเงินใดๆ ต้องผ่านพ้นหมอกควันที่เกิดจาก “การเก็งกำไรในแนวคิด” เพื่อให้สามารถสะสมมูลค่าที่แท้จริงได้ กฎหมายฮ่องกงที่จะมีผลบังคับใช้ภายในปีนี้ เฟรมเวิร์กการกำกับดูแลทั่วโลกกำลังชนกันอย่างรวดเร็ว และเวลาที่เหลือสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดกำลังแคบลง—เฉพาะบริษัทที่มีความเข้าใจในเทคโนโลยีหลักและมุ่งเน้นในสถานการณ์ที่เป็นไปตามกฎหมายเท่านั้นที่จะมีโอกาสเป็นผู้ชนะในความเปลี่ยนแปลงทางการเงินดิจิทัลนี้.
การมองข้ามของผู้ชำนาญการเข้ารหัส: สถาบัน FOMO เข้าสู่ตลาด, ยุคของคนธรรมดาสิ้นสุดลง?
「เมื่อผู้จัดการการลงทุนในชุดสูทเริ่มพูดคุยเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ ฉันรู้ว่าอุตสาหกรรมนี้ได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง」 Lucas Chen ผู้ทำตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสในกลุ่ม Telegram ส่งข้อความนี้พร้อมกับอีโมจิยิ้มแบบเศร้า ผู้เล่นที่มีประสบการณ์ผ่านวงจรตลาดขาขึ้นและขาลงสามรอบนี้ได้เห็นการเปลี่ยนแปลงของสเตเบิลคอยน์จากของเล่นของคนเก่งกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน.
มุมมองของผู้เล่น: จากงานเฉลิมฉลองของคนธรรมดาสู่สนามรบของสถาบัน
「ในปี 2017 เราใช้ USDT เพียงเพื่อหลีกเลี่ยงการตรวจสอบจากการแลกเปลี่ยน ตอนนี้ทางการฮ่องกงกลับจะออกใบอนุญาตให้กับ stablecoin」 Lucas แสดงกระเป๋าสตางค์บนบล็อกเชนของเขา มีสินทรัพย์ stablecoin หกประเภทที่ทำการอาร์บิทราจอัตโนมัติระหว่างโปรโตคอล DeFi 「แต่กฎใหม่หมายความว่าเราผู้เล่น ‘ป่าดิบ’ จะต้องถูกควบคุมในไม่ช้า」
ความกลัวของเขาไม่มีมูลความจริง ร่างกฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงกําหนดให้ผู้ออกตราสารต้องปฏิบัติตามมาตรฐานทางการเงินแบบดั้งเดิมเช่นอัตราส่วนความเพียงพอของเงินทุนและการดูแลสินทรัพย์สํารองซึ่งกระทบต่อหัวของ stablecoins แบบกระจายอํานาจ นักพัฒนาโปรโตคอล DeFi ที่ไม่ระบุชื่อยอมรับว่า:" ในปัจจุบัน stablecoins ที่มีหลักประกันมากเกินไปเช่น DAI ไม่สามารถตอบสนองความต้องการสภาพคล่องของฮ่องกงได้และต้องปรับโครงสร้างหรือถอนออก"
และการเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นกําลังเกิดขึ้นในระดับผู้ใช้ Sheldon Xia ผู้ก่อตั้ง BitMart Labs กล่าวกับผู้สื่อข่าวว่าสัดส่วนของบัญชีบริษัทในกลุ่มผู้ใช้เงินฝาก Stablecoin ดอลลาร์ฮ่องกงในการแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นจาก 12% เมื่อต้นปีเป็น 37% ในเดือนพฤษภาคม: “บริษัท การค้าข้ามพรมแดนกําลังใช้ stablecoins เพื่อจ่ายเงินให้กับซัพพลายเออร์และธุรกรรมเดียวสามารถประหยัดต้นทุนการแลกเปลี่ยนได้ 3% และสองวัน - นี่คือความต้องการทางธุรกิจที่แท้จริงซึ่งมีชีวิตชีวามากกว่าการเก็งกําไร”
ความเชื่อมั่นของนักเทคโนโลยี: การปฏิวัติที่แท้จริงอยู่บนบล็อกเชน
“อย่าให้หุ้นแนวคิดที่ถูกเก็งกำไรโดยโบรกเกอร์หลอกลวงคุณ” อลัน โจว CTO ของบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน Web3 Term Labs กล่าวในกิจกรรม AMA ของชุมชนคริปโต “คุณค่าหลักของสเตเบิลคอยน์อยู่ที่มันสามารถเป็น ‘เลือด’ ของโลก Web3 ได้หรือไม่ ขณะที่ตอนนี้ฮ่องกงกำลังควบคุมแค่ ‘ถุงเลือด’ เท่านั้น.”
เขาแสดงชุดข้อมูลเปรียบเทียบ: 76% ของปริมาณการโอน Stablecoin มูลค่า 27.6 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบันอยู่ระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ในขณะที่น้อยกว่า 15% ใช้สําหรับสัญญาอัจฉริยะและธุรกรรมแบบกระจายอํานาจ “มันเหมือนกับการขนส่งน้ําแร่ด้วยรถไฟความเร็วสูง – ศักยภาพทางเทคนิคสูญเปล่า เฉพาะเมื่อ stablecoins ถูกรวมเข้ากับโปรโตคอล DeFi เช่น Compound และ Aave เช่น USDC เพื่อให้ตระหนักถึงการล้างธุรกรรมการให้กู้ยืมและอนุพันธ์โดยอัตโนมัติวิวัฒนาการของกระบวนทัศน์ทางการเงินจะเสร็จสมบูรณ์”
คําพูดดังกล่าวทําให้เกิดคอร์ดที่แข็งแกร่งในชุมชน crypto นักพัฒนาบางรายได้โพสต์รหัส stablecoin ใหม่ตามมาตรฐาน ERC-7231 ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถผูกโทเค็นกับสิทธิ์รายได้ของสินทรัพย์จริงเช่นอสังหาริมทรัพย์และพันธบัตรรัฐบาลในขณะที่ยังคงรักษาตรึงดอลลาร์สหรัฐ “ร่างกฎหมายฮ่องกงเป็นเพียงจุดเริ่มต้น และเมื่อ RWA และ Stablecoins ถูกรวมเข้าด้วยกันอย่างลึกซึ้งบนห่วงโซ่ มันจะเป็นช่วงเวลา ‘การปฏิรูปห่วงโซ่’ ที่แท้จริงสําหรับการเงินแบบดั้งเดิม”
การชนกันของโลกใหม่และเก่าก็ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้: หนึ่งด้านคือ นักวิเคราะห์ที่ตื่นเต้นประกาศในที่ประชุมทางโทรศัพท์ของโบรกเกอร์ว่า “ทะเลสีฟ้าของการชำระเงินข้ามพรมแดน” ในขณะที่อีกด้านคือ ชนพื้นเมืองในโลกคริปโตที่ระมัดระวังเกี่ยวกับ “การล่าอาณานิคม” ของทุนสถาบัน; อีกด้านหนึ่งคือ ผู้ร่างกฎหมายที่สร้างกรอบการกำกับดูแลอย่างระมัดระวัง ในขณะที่นักพัฒนาวิ่งไปที่แนวหน้าในการปรับโครงสร้างรหัส.
เมื่อนายธนาคารในเซ็นทรัล ฮ่องกง และผู้ที่ชื่นชอบในซัมซุยโปจ้องมองไปที่ stablecoins พวกเขาอาจเห็นสองด้านที่แตกต่างกันมาก แต่ประวัติศาสตร์บอกเราว่าสิ่งที่ขับเคลื่อนการปฏิวัติทางเทคโนโลยีจริงๆ มักเป็นประกายไฟที่ชนกันเมื่อทั้งสองฝ่ายชนกัน ด้วยการจดทะเบียน Circle ในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในเดือนมิถุนายนการนับถอยหลังสู่การออกใบอนุญาต stablecoin ชุดแรกในฮ่องกงเพิ่งเริ่มขึ้นและการทดลองที่เกี่ยวข้องกับอนาคตของการเงินเพิ่งเริ่มขึ้น
